Cổ phiếu SSI còn lên bao nhiêu sau quý lãi gần 1600 tỷ?

Phân tích cổ phiếu SSI sau quý I/2026: dư địa tăng trưởng và định giá hiện tại

SSI ghi nhận quý I/2026 với lợi nhuận trước thuế hợp nhất gần 1.593 tỷ đồng và doanh thu đạt 3.295 tỷ đồng, lần lượt tăng khoảng 33% và 10% so với cùng kỳ. Tại thời điểm cập nhật, cổ phiếu SSI giao dịch quanh 27.700-27.750 đồng mỗi cổ phiếu, chịu áp lực từ vùng cản gần quanh 29.400 đồng.

Vốn điều lệ mở rộng sau đợt chào bán hơn 415 triệu cổ phiếu đã bổ sung thêm khoảng 6.227 tỷ đồng vào vốn chủ sở hữu, gia tăng khả năng cạnh tranh trong hoạt động margin và ngân hàng đầu tư. Theo kế hoạch, lợi nhuận trước thuế cả năm 2026 được đặt mục tiêu 5.838 tỷ đồng, và quý I đã hoàn thành khoảng 27,3% mục tiêu này.

Trong cơ cấu doanh thu, mảng dịch vụ chứng khoán ghi nhận gần 1.682 tỷ đồng, trong khi mảng môi giới, lưu ký và tư vấn đầu tư đạt 633 tỷ đồng, tăng 93% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lãi từ tài sản tài chính ghi nhận lãi/lỗ 1.226 tỷ đồng trong quý I, đồng thời lỗ từ FVTPL lên tới hơn 480 tỷ đồng, cho thấy biên dao động của tự doanh vẫn ở mức cao.

SSI vẫn giữ vị thế dẫn đầu một phần nhờ thị phần môi giới trên HoSE đạt khoảng 11,14% trong quý I/2026, xếp thứ hai sau VPS. Định giá hiện tại ở mức P/E 12,70 lần, P/B 1,74 lần và ROE 13,3%, cho thấy thị trường đang thẩm định một mức premium cho công ty đầu ngành. Nhóm rủi ro chính đến từ thanh khoản thị trường yếu có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng về môi giới, margin và tự doanh.

Trong ngắn hạn, vùng giá quan trọng để theo dõi gồm 26.000-26.500 đồng/cp ở mức hỗ trợ và 29.400-30.500 đồng/cp ở mức kháng cự. Nếu thanh khoản HoSE cải thiện và dòng tiền thị trường mạnh lên, SSI có thể vượt kháng cự gần và hướng tới những mức định giá cao hơn. Ngược lại, khi thanh khoản suy yếu và dòng tiền giảm, rủi ro điều chỉnh sẽ gia tăng.

Rủi ro lớn nhất đối với SSI là thanh khoản thị trường không theo kịp kỳ vọng lợi nhuận. Khi VN-Index tiếp tục tăng mà thanh khoản HoSE ở mức thấp, thị trường có thể chiết khấu cổ phiếu dù lợi nhuận quý I tích cực. Để đánh giá triển vọng, nhà đầu tư cần theo dõi thanh khoản, thị phần môi giới, dư nợ margin, cùng các chỉ số P/B và ROE và phản ứng giá quanh vùng 29.400-30.500 đồng/cp.