Áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp tăng mạnh trong quý II/2026

Khái quát áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp quý II/2026

Theo Chứng khoán MBS, ước tính lượng trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đáo hạn trong quý II/2026 lên tới 58.000 tỷ đồng, tăng khoảng 140% so với cùng kỳ năm trước. Dữ liệu cho thấy áp lực đáo hạn sẽ gia tăng mạnh trong thời gian tới và tác động tới dòng vốn cũng như thanh khoản của thị trường. Đây là tín hiệu quan trọng đối với các kênh huy động vốn trung dài hạn và khả năng chi trả của các doanh nghiệp phát hành.

Dữ liệu quý I/2026 cho thấy tổng giá trị TPDN phát hành đạt 40.100 tỷ đồng, tăng 60% so với cùng kỳ. Lãi suất phát hành bình quân ghi nhận ở mức 7,9% mỗi năm, cao hơn mức 7,3% của năm 2025. Trong cơ cấu phát hành, nhóm bất động sản chiếm giá trị lớn nhất với 24.100 tỷ đồng (60% toàn thị trường). Các nhà phát hành lớn từ đầu năm gồm Marina Center với 10.200 tỷ đồng, T&T Group với 8.000 tỷ đồng, và Phát Đạt với 5.600 tỷ đồng.

Trong cơ cấu theo nhóm, ngân hàng chiếm 28,6% tổng giá trị phát hành với 11.500 tỷ đồng. Các ngân hàng có giá trị phát hành lớn nhất gồm HDBank với 4.700 tỷ đồng, BIDV với 3.300 tỷ đồng, và Vietinbank với 2.200 tỷ đồng. Riêng trong tháng 3/2026, hoạt động mua lại TPDN trước hạn ước khoảng 7.700 tỷ đồng, tăng 265% so với tháng trước nhưng vẫn giảm 22,8% so với cùng kỳ. Lũy kế đến hết quý I/2026, tổng giá trị trái phiếu đang chậm nghĩa vụ thanh toán ước đạt khoảng 30.800 tỷ đồng, tương đương 2,2% dư nợ TPDN toàn thị trường.

Đặc biệt, theo MBS, trong quý II/2026 ước tính có khoảng 58.000 tỷ đồng TPDN đến hạn, với nhóm bất động sản chiếm tới 79% tương đương hơn 46.000 tỷ đồng. Về tình hình chậm trả, riêng tháng 3/2026 có 9 mã trái phiếu chậm thanh toán gốc lãi với giá trị khoảng 4.700 tỷ đồng; hai mã chậm trả lần đầu thuộc Thành phố Aqua và Phát triển bất động sản Nhà Sài Gòn có tổng mệnh giá 840 tỷ đồng.

Theo MBS, áp lực đáo hạn dự kiến sẽ gia tăng mạnh trong thời gian tới. Cụ thể, riêng tháng 4/2026 ghi nhận khoảng 28.000 tỷ đồng TPDN đáo hạn (đã trừ các khoản mua lại trước hạn), tăng gần 250% so với cùng kỳ.

Thị trường trái phiếu Chính phủ có diễn biến trái ngược khi tháng 3/2026 diễn ra?

Trong tháng 3/2026, thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) trầm lắng với Kho bạc Nhà nước tổ chức 16 phiên đấu thầu gọi thầu 54.000 tỷ đồng nhưng huy động chỉ gần 19.600 tỷ đồng, giảm 43,3% so với tháng trước. Lũy kế quý I/2026, tổng giá trị phát hành TPCP đạt 80.100 tỷ đồng, hoàn thành 72,8% kế hoạch quý và 16% kế hoạch năm 2026, với kỳ hạn 10 năm chiếm gần như tuyệt đối (98% của tổng khối lượng).

Theo kế hoạch, Kho bạc Nhà nước dự kiến gọi thầu 110.000 tỷ đồng TPCP trong quý II, cho thấy nhu cầu huy động vốn ngân sách vẫn ở mức cao. Theo dữ liệu của Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp cuối năm 2025 ước đạt khoảng 1,4 triệu tỷ đồng, tương đương 11-12% GDP. Tuy nhiên, so với dư nợ cho vay của hệ thống ngân hàng, quy mô này vẫn còn khiêm tốn. Thị trường này vẫn cần các biện pháp để trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn cho nền kinh tế.
Nếu so với mục tiêu của Chính phủ là đưa dư nợ TPDN lên 25% GDP vào năm 2030, thực tế cho thấy tốc độ và cách thức phát triển chưa đạt kỳ vọng. Phát hành riêng lẻ vẫn chiếm tỷ trọng lớn và dòng vốn tập trung vào các nhóm ngành quen thuộc như ngân hàng và bất động sản.