Triển vọng giá urê Trung Đông và tác động lên DPM, DCM

Theo phân tích thị trường, giá urê Trung Đông được dự báo sẽ đạt đỉnh trong năm 2026 và sau đó giảm YoY vào năm 2027 khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, qua đó tác động tích cực đến định giá của hai cổ phiếu DPM và DCM.

Trong năm 2025, giả định giá urê Trung Đông có thể tăng thêm 18% hoặc 50% tùy theo kịch bản cơ sở và kịch bản tích cực, yếu tố này tác động sâu sắc đến triển vọng ngành phân bón Việt Nam.

Khảo sát trong ngành cho thấy một số giao dịch được chốt ở mức cao tới 700 USD/tấn. Chứng khoán Vietcap ước tính giá urê Trung Đông trung bình quý 1/2026 ở mức 507 USD/tấn, tăng 28% QoQ và 25% YoY, cao hơn 27% so với dự báo trước đây. Dựa trên đây, các nhà phân tích điều chỉnh dự báo cho hai cổ phiếu DPM và DCM.

Theo quan điểm của Vietcap Research, triển vọng giá urê Trung Đông sẽ đạt đỉnh trong năm 2026 và sau đó duy trì ở mức đi ngang từ 2028-2030, khi chi phí đầu vào dầu FO có thể quay về mức bình thường nhưng chi phí cấu trúc bổ sung cho nhập khẩu vẫn có thể ở mức 20-120 USD/tấn đối với châu Âu.

Đối với DPM và DCM, dự báo giá urê trung bình giai đoạn 2026-2030 được nâng lên theo hai kịch bản. Cụ thể:

DPM (HOSE: DPM) ở kịch bản cơ sở được điều chỉnh mức mục tiêu lên 31.200 đồng/cổ phiếu, tăng 23,3% so với giá hiện tại; theo đó LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng tăng khoảng 20% cho giai đoạn 2026-2030. Ở kịch bản cao, mục tiêu được nâng lên 35.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng 41,9%.
DCM (HOSE: DCM) được điều chỉnh mục tiêu lên 57.600 đồng/cổ phiếu ở kịch bản cơ sở và 63.100 đồng ở kịch bản cao, lần lượt tăng 38,5% và 51,7% so với mức giá hiện tại.

Ngày cuối năm 2025, DPM cho thấy hồ sơ tài chính mạnh với tiền mặt ròng khoảng 4,8 nghìn tỷ đồng và tỉ lệ tiền mặt ròng/vốn chủ sở hữu ở mức 42%. Công ty dự kiến trả cổ tức bằng tiền mặt 1.200 đồng/cổ phiếu cho năm 2025 và 1.700 đồng/cổ phiếu cho năm 2027. Tỉ lệ P/E dự phóng cho năm 2026 của DPM đạt khoảng 14,0x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 14,6x.

Tuy vậy, các nhà đầu tư cũng cần lưu ý rủi ro như: giá urê trung bình có thể thấp hơn kỳ vọng, chi phí khí đầu vào cao hơn dự báo, hoặc tỷ trọng đóng góp từ các mỏ khí có chi phí cao hơn dự kiến.