Lợi nhuận quý I phân hóa, ngân hàng và dầu khí dẫn dắt

VCBS vừa công bố báo cáo nhận diện xu hướng kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết cho quý I/2026, cho thấy bức tranh lợi nhuận vẫn phân hóa rõ rệt giữa các ngành. Việc phân tích cho thấy tác động của nhiều yếu tố vĩ mô như mặt bằng lãi suất, chi phí vốn và biến động giá hàng hóa đang ảnh hưởng tới triển vọng lợi nhuận theo từng nhóm ngành.

Nhóm ngân hàng được đánh giá ở mức trung lập với dấu hiệu tăng trưởng lợi nhuận có thể chững lại so với các quý trước. Áp lực chi phí vốn vẫn hiện hữu khiến biên lãi ròng (NIM) khó cải thiện mạnh trong ngắn hạn, trong khi hạn mức tín dụng, đặc biệt với lĩnh vực bất động sản, vẫn bị kiểm soát chặt. Tuy nhiên, nhóm ngân hàng quốc doanh được cho là có triển vọng khả quan hơn nhờ chi phí vốn thấp và nền lợi nhuận năm trước ở mức thấp, tạo dư địa tăng trưởng cho năm nay.

Nhóm chứng khoán được dự báo phân hóa khi các hãng đầu ngành có thể ghi nhận tăng trưởng nhờ thanh khoản thị trường cải thiện và dư nợ cho vay ký quỹ tăng sau các đợt tăng vốn trong năm 2025; ngược lại, các doanh nghiệp vừa và nhỏ phụ thuộc nhiều vào hoạt động tự doanh có thể chịu ảnh hưởng khi thị trường điều chỉnh.

Ở nhóm bán lẻ - tiêu dùng, lợi nhuận quý I được kỳ vọng tăng trưởng tích cực nhờ sự so sánh lợi nhuận năm trước thấp. Tuy nhiên, áp lực lạm phát và chi phí đầu vào gia tăng đang hạn chế sức mua, đặc biệt ở các mặt hàng không thiết yếu. Xu hướng dịch chuyển tiêu dùng sang kênh bán lẻ hiện đại được cho là củng cố vị thế cho các doanh nghiệp đầu ngành.

Nhóm bất động sản nhà ở tiếp tục đối mặt với thách thức do mặt bằng lãi suất cao ảnh hưởng tới khả năng chi trả của người mua và biên lợi nhuận. Tuy vậy, hoàn thiện hành lang pháp lý được kỳ vọng sẽ cải thiện nguồn cung và tạo đệm cho phục hồi trong trung và dài hạn.

Trong nhóm dầu khí, triển vọng được đánh giá tích cực hơn so với mặt bằng chung khi giá dầu duy trì tăng nhờ căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và khu vực Eo biển Hormuz, qua đó hỗ trợ doanh thu và biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp trong chuỗi giá trị.

Ở các ngành như điện, thép hay xây dựng, VCBS cho biết vẫn ghi nhận sự phân hóa nội tại. Ngành điện được hưởng lợi từ sản lượng tăng nhưng biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực từ chi phí nhiên liệu; ngành thép đối mặt với biến động giá nguyên liệu và cạnh tranh toàn cầu; ngành xây dựng kỳ vọng khởi sắc nhờ đầu tư công nhưng phải đối mặt với chi phí đầu vào tăng.

Trong mắt các nhà đầu tư, một số cổ phiếu đầu ngành được dự báo duy trì đà tăng trưởng. Cụ thể ở nhóm ngân hàng, ACB, Vietinbank (CTG), HDBank (HDB), VPBank (VPB), MBB và BIDV (BID) được dự báo có kết quả khả quan. Ví dụ, ACB dự kiến đạt lợi nhuận trước thuế khoảng 4.964 tỷ đồng trong quý I, tăng khoảng 8% so với cùng kỳ năm trước.

Trong nhóm chứng khoán, SSI, HCM và VCI được nhắc đến như các tên tuổi đáng chú ý khi thanh khoản thị trường được cải thiện. SSI được dự báo đạt lợi nhuận sau thuế> 1.100 tỷ đồng trong quý I, tăng khoảng 33% so với cùng kỳ, nhờ tăng trưởng dư nợ margin và hoạt động đầu tư ổn định.

Trong lĩnh vực bất động sản, VHM, NLG và KDH tiếp tục được đánh giá tích cực nhờ quỹ đất lớn và tiến độ bán hàng tốt. VHM được dự báo ghi nhận doanh thu gần 19.000 tỷ đồng trong quý I, tăng khoảng 20% so với cùng kỳ, nhờ các dự án trọng điểm đẩy đà tăng trưởng.

Nhóm công nghiệp được nhận diện với HPG vẫn là điểm sáng khi duy trì sản lượng bán hàng tăng. Doanh thu quý I của HPG được ước tính đạt trên 43.000 tỷ đồng, tăng gần 16% so với cùng kỳ, dù lợi nhuận có thể chịu áp lực từ chi phí đầu vào.

Ở nhóm dầu khí, các doanh nghiệp như BSR, PVD, GAS và PLX được dự báo ghi nhận tăng trưởng tích cực nhờ giá dầu tăng và nhu cầu tiêu thụ phục hồi. Trong đó, BSR có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến nhờ biên crack spread mở rộng và sản lượng tăng.

Nhóm tiêu dùng với các đại diện như MWG, MSN, PNJ hay VNM được cho là tiếp tục duy trì đà tăng trưởng. Đáng chú ý, PNJ được kỳ vọng thiết lập mức lợi nhuận kỷ lục trong quý I nhờ nhu cầu vàng và trang sức tăng cao trong mùa lễ hội, cùng lợi thế từ tồn kho nguyên liệu giá thấp.