Tổng quan về PAP và dự án Phước An

Thông tin từ CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An (Mã: PAP) cho thấy tại cuộc họp ĐHĐCĐ thường niên 2026, công ty dự kiến lỗ 234 tỷ đồng trong năm nay và lên kế hoạch đầu tư phân kỳ cho 3 dự án Cảng Phước An với tổng mức vốn ước tính hơn 7.942 tỷ đồng.

Trong báo cáo tài chính quý IV/2025, PAP ghi nhận lỗ sau thuế 504 tỷ đồng cho cả năm, dù doanh thu thuần đạt 155 tỷ đồng, tăng khoảng 70 lần so với năm 2024. Theo kế hoạch được công bố, công ty dự kiến doanh thu năm 2025 là 150 tỷ đồng và lỗ sau thuế khoảng 449 tỷ đồng.

Một góc Cảng Phước An, Đồng Nai. Ảnh: Cảng Phước An.

Điểm nghẽn và vị trí chiến lược

Vị trí của Cảng Phước An nằm bên sông Thị Vải, kết nối thuận tiện với hệ thống cao tốc, quốc lộ và chỉ cách sân bay quốc tế Long Thành chưa đầy 30 km, tạo nền tảng để trở thành điểm nhấn trong mạng lưới logistics đa phương thức của vùng phía Nam.

Tuy nhiên, cạnh tranh từ khu vực lân cận với hệ thống cảng nước sâu Cái Mép - Thị Vải đã tạo áp lực lên triển vọng khai thác. Hạ tầng giao thông kết nối tới cảng chưa được đầu tư đồng bộ, khiến việc ra vào còn phụ thuộc vào một tuyến đường duy nhất, làm giảm hiệu quả khai thác.

Tình hình tài chính và nợ vay

Trong năm 2025, PAP ghi nhận lỗ với doanh thu khoảng 155 tỷ đồng và lỗ gộp 191 tỷ đồng. Chi phí tài chính tăng đột biến lên 278 tỷ đồng, gấp 35 lần so với năm trước, là nguyên nhân chính của mức lỗ kỷ lục.

Để bù đắp thiếu hụt dòng tiền, công ty đã mở rộng vay nợ, đưa tổng dư nợ tài chính lên gần 5.600 tỷ đồng và nợ phải trả trên 9.200 tỷ đồng, tương đương hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu khoảng 4,8x.

Cổ đông và quyền chi phối

Nhà nước vẫn nắm cổ phần chi phối nhưng việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ từ năm 2016 đã làm pha loãng quyền chi phối. PVN còn nắm 15,08% vốn, trong khi Hoành Sơn nắm 17,3%.

Gần đây, PAP dự kiến chào bán riêng lẻ 125 triệu cổ phiếu với giá 13.610 đồng/cổ phiếu, huy động hơn 1.701 tỷ đồng, dự kiến thực hiện trong năm 2026. Nếu phát hành thành công, PVN sẽ còn xuống 9,8%.

Triển vọng và rủi ro

Việc phân kỳ đầu tư và kỳ vọng trở thành trung tâm logistics xanh gặp nhiều thách thức do cạnh tranh và hạ tầng giao thông chưa đồng bộ. Mức đòn bẩy cao và chi phí vốn có thể tạo áp lực lên thanh khoản và lợi nhuận ngắn hạn.