Định giá và bối cảnh thị trường sau xung đột Trung Đông

Sau nhịp điều chỉnh mạnh do tác động từ xung đột Trung Đông, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn định giá lại. Theo nhận định của Chứng khoán BIDV, mặt bằng định giá hiện tại trở nên hấp dẫn khi P/E của VN-Index quanh khoảng 12,2 lần (loại trừ Vingroup ở phép tính). Sự điều chỉnh này diễn ra trong bối cảnh thị trường có sự xuất hiện của một “thiên nga đen” từ đầu năm 2026 khi xung đột Trung Đông bùng phát và lan rộng ảnh hưởng tới triển vọng toàn cầu. Tín hiệu này buộc các tổ chức phân tích điều chỉnh lại chiến lược đầu tư.

Theo BSC, hai biến số then chốt là thời gian kéo dài của xung đột và mức độ ảnh hưởng đến hạ tầng năng lượng, đặc biệt là eo biển Hormuz. Trong kịch bản tiêu cực, chiến sự kéo dài từ hai quý đến một năm có thể làm gia tăng chi phí đầu vào và làm đứt gãy chuỗi cung ứng, từ đó ảnh hưởng đến đầu tư công và tiêu dùng nội địa. Tuy vậy, khả năng xuất hiện một cuộc khủng hoảng năng lượng ở quy mô lớn là không được xem là dễ xảy ra. Dầu được dự báo dao động quanh mức 83–90 USD/thùng cho năm 2026.

Trên nền tảng đó, chiến lược đầu tư được khuyến nghị ở mức thận trọng và linh hoạt. Nổi bật, nhiều nhóm ngành đã trở về vùng định giá hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh dài. Bất động sản nhà ở được cho là đã chiết khấu hợp lý và có thể hưởng lợi khi lãi suất ổn định trở lại. Vật liệu xây dựng và xây lắp được kỳ vọng phục hồi nhờ chu kỳ đầu tư công và lượng hợp đồng tồn đọng lớn.

Ở chiều ngược lại, các ngành tiêu dùng như bán lẻ và thực phẩm – đồ uống tiếp tục được đánh giá tích cực nhờ các chính sách kích thích kinh tế. Ngành ngân hàng được xem là trụ cột với nền tảng tài chính vững và nguồn thu đa dạng. Hàng không và săm lốp được dự báo giảm tỷ trọng do chi phí nhiên liệu và logistics cao.

Nhìn chung, thị trường đang chuyển từ trạng thái “rẻ đồng loạt” sang “rẻ có chọn lọc” trong bối cảnh rủi ro vĩ mô gia tăng. Chiến lược phòng thủ và sự linh hoạt được đề xuất để thích ứng với diễn biến địa chính trị và chu kỳ kinh tế toàn cầu. Các nhóm ngành hưởng lợi từ biến động giá hàng hóa như dầu khí, điện và vận tải biển được lưu ý ở mức rủi ro cao. Còn những nhóm bị ảnh hưởng tiêu cực từ chi phí đầu vào như hàng không và săm lốp được theo dõi chặt chẽ.