Quý IV/2026, mảng nào sẽ đem lại lợi nhuận ngành chứng khoán?

Trong quý III/2026, các công ty chứng khoán lớn vẫn duy trì kết quả kinh doanh có lãi nhờ doanh thu từ cho vay ký quỹ, mặc dù thanh khoản thị trường sụt giảm đáng kể. Theo báo cáo tài chính đã công bố, TCBS ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý III đạt 2.152 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ; SSI đạt doanh thu hoạt động 1.295 tỷ đồng, lũy kế 9 tháng đạt 4.510 tỷ đồng trước thuế hợp nhất.

VPBankS cũng là một điểm sáng với doanh thu từ cho vay và phải thu tăng gần gấp đôi, đạt 1.098 tỷ đồng, giúp lợi nhuận sau thuế quý III đạt 669 tỷ đồng. Ngoài ra, HSC lãi trước thuế 371 tỷ đồng, MBS lãi sau thuế 315,1 tỷ đồng trong quý III, chủ yếu nhờ mảng cho vay margin bù đắp cho sự suy giảm của doanh thu môi giới.

Bức tranh phân hóa sâu sắc

Trong khi các công ty lớn giữ được sắc xanh, nhiều công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ lại ghi nhận sụt giảm mạnh, thậm chí thua lỗ. APG lỗ gần 108 tỷ đồng, APS chuyển sang lỗ, EVS lỗ khoảng 52 tỷ đồng trong quý III/2026.

Theo chuyên gia VCBS, kết quả quý III giảm do thanh khoản eo hẹp, nhưng dư nợ margin vẫn tăng ước tính 16,1% nhờ nguồn vốn từ các đợt tăng vốn trước đó, cùng với lãi suất cho vay margin tăng khoảng 50 điểm cơ bản.

Triển vọng quý IV/2026

Bước sang quý IV, lợi nhuận ngành chứng khoán được dự báo tiếp tục phân hóa, khó bứt phá mạnh. Yếu tố cốt lõi chi phối là thanh khoản thị trường và doanh thu môi giới, khi bình quân giá trị khớp lệnh mỗi phiên vẫn chịu áp lực suy giảm từ 15-20 ngàn tỷ đồng, đặc biệt ảnh hưởng đến các công ty nhỏ và vừa.

Áp lực chi phí vốn cũng gia tăng khi mặt bằng lãi suất huy động duy trì ở mức cao, trong khi dư nợ cho vay ký quỹ tại nhiều công ty đã chạm trần, khiến biên lợi nhuận từ mảng này có thể giảm. Chứng khoán MBS dự báo VN-Index sẽ giằng co quanh vùng kháng cự, tiềm ẩn rủi ro phải trích lập dự phòng cho danh mục đầu tư nhạy cảm.

Nhóm đầu ngành vẫn giữ lợi thế

Theo dự báo, các công ty chứng khoán top đầu như TCBS, SSI, VPBankS sẽ tiếp tục duy trì kết quả có lãi nhờ nguồn vốn dồi dào và khả năng tối ưu hóa margin, chiếm phần lớn miếng bánh lợi nhuận toàn ngành. Ngược lại, nhóm vừa và nhỏ sẽ đối mặt với nhiều khó khăn do thiếu lợi thế về vốn giá rẻ và thị phần môi giới nhỏ, có rủi ro thua lỗ tiếp tục.

Tóm lại, triển vọng ngành chứng khoán trong quý cuối năm vẫn phụ thuộc vào diễn biến thanh khoản, nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính và hiệu quả tự doanh. Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao dòng tiền thị trường để đánh giá khả năng phục hồi lợi nhuận của các công ty chứng khoán trong ngắn hạn.