Áp lực đáo hạn trái phiếu cuối năm

Áp lực đáo hạn trái phiếu bất động sản cuối năm vẫn còn nặng nề

Theo báo cáo tài chính bán niên 2026, dư nợ trái phiếu của Novaland giảm khoảng 1.342 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm, từ hơn 25.041 tỷ đồng xuống còn hơn 23.699 tỷ đồng. Trong đó, dư nợ trái phiếu ngắn hạn giảm gần 977 tỷ đồng, còn hơn 13.185 tỷ đồng. Tương tự, Hưng Thịnh Land ghi nhận dư nợ trái phiếu giảm gần 6.915 tỷ đồng sau một năm, từ gần 15.477 tỷ đồng xuống còn hơn 8.562 tỷ đồng tại ngày 30/6/2026.

Hòa Bình cũng đã mua lại 124 tỷ đồng trái phiếu trước hạn, giảm giá trị lưu hành của lô HBCH2126001 từ 500 tỷ đồng xuống 376 tỷ đồng, với ngày đáo hạn là 30/12/2026. Tuy nhiên, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong 12 tháng tới khoảng 252.000 tỷ đồng, riêng quý IV/2026 khoảng 75.000 tỷ đồng, trong đó nhóm bất động sản chiếm 39.000 tỷ đồng.

Doanh nghiệp tìm cách thu xếp vốn

Novaland triển khai phương án chào bán gần 800,7 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến thu về gần 8.007 tỷ đồng. Trong đó, hơn 5.953 tỷ đồng sẽ dành để thanh toán nợ gốc của 13 mã trái phiếu. Hưng Thịnh Land cũng đã hoàn tất thanh toán gốc, lãi một số lô trái phiếu trước đó.

Ông Phan Duy Hưng từ VIS Rating nhận định việc gia hạn, hoán đổi nợ đã giúp doanh nghiệp vượt qua giai đoạn khó khăn, nhưng dòng tiền mới vẫn là thử thách lớn. Bà Cao Thị Thanh Hương từ Savills Việt Nam cho rằng nguồn vốn ngoại có thể hỗ trợ thông qua liên doanh, giúp khôi phục các dự án đình trệ.

Giải pháp cải thiện dòng tiền

Chuyên gia Lê Việt Cường từ VIS Rating chỉ ra rằng khoảng 167 nghìn tỷ đồng trái phiếu bất động sản sẽ đáo hạn trong quý IV/2026 - 2027. Ưu tiên hàng đầu là tập trung nguồn lực hoàn thiện các dự án có pháp lý đầy đủ, khả năng bàn giao ngắn hạn để chuyển tồn kho thành tiền. Việc phân bổ vốn cho quá nhiều dự án mới hoặc vướng pháp lý sẽ làm tăng nhu cầu vốn và kéo dài thời gian thu hồi.

Bên cạnh đó, tái cơ cấu nợ, đa dạng hóa nguồn vốn, tăng vốn chủ sở hữu và bán tài sản không cốt lõi có thể giúp củng cố bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, trong bối cảnh lãi suất trái phiếu bất động sản bình quân 11,4%, việc phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn này sẽ làm tăng chi phí lãi vay. Bài học từ giai đoạn 2022-2023 cho thấy khả năng trả nợ phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền hoạt động và quản trị thanh khoản, không nên chỉ trông chờ vào tái cấp vốn.