PYN Elite Fund lý giải nguyên nhân chứng khoán Việt vẫn thiếu tiền sau nâng hạng

Quỹ ngoại PYN Elite Fund vừa có những chia sẻ đáng chú ý về thị trường chứng khoán Việt Nam, khi cho rằng việc được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi đã chính thức có hiệu lực từ tháng 9 vừa qua, nhưng thị trường vẫn chưa thực sự phản ứng tương xứng với cột mốc quan trọng này.

Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, nhà sáng lập PYN Elite Fund, đã gọi đây là một "nghịch lý" của thị trường khi doanh nghiệp Việt Nam đang có một năm tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhưng thanh khoản vẫn ảm đạm.

Giá trị giao dịch bình quân mỗi tuần trong mùa hè năm nay chỉ đạt khoảng 92.500 tỷ đồng, chưa bằng một nửa mức 193.200 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Thanh khoản suy giảm được cho là đến từ nhiều nguyên nhân khác nhau, trong đó có các yếu tố vĩ mô quan trọng.

Theo ước tính, việc giá chip nhớ tăng mạnh đã tạo ra khoảng 25 tỷ USD tác động lên cán cân thương mại trong mùa xuân và mùa hè, trong khi giá dầu nhập khẩu cao hơn gây thêm khoảng 6 tỷ USD áp lực. Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất quốc tế tăng cũng hạn chế dư địa nới lỏng của Ngân hàng Nhà nước nếu muốn duy trì ổn định tỷ giá.

Trong bối cảnh đó, diễn biến kém tích cực của thị trường cũng gây áp lực lên nhiều quỹ chủ động. Một số công ty quản lý tài sản phải cắt giảm nhân sự hoặc đóng cửa, trong khi ngành quản lý quỹ cũng xuất hiện những thay đổi về cơ cấu sở hữu.

Đáng chú ý, đối với cổ phiếu FPT, trong khi thị trường lo ngại về tác động của trí tuệ nhân tạo (AI), PYN Elite cho rằng nhu cầu đối với tích hợp hệ thống, giải pháp công nghệ và phát triển ứng dụng vẫn đang tăng. Quan điểm này dựa trên thực tế P/E tổng hợp của 7 khoản đầu tư lớn nhất danh mục có thể giảm từ 8,9 lần năm 2026 xuống 6 lần vào năm sau.

Về triển vọng dòng tiền, PYN Elite kỳ vọng thanh khoản thị trường sẽ cải thiện trong thời gian tới nhờ cán cân thương mại trở lại trạng thái thặng dư, dòng vốn mới sau khi Việt Nam được nâng hạng FTSE được giải ngân, và cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) được triển khai, dự kiến vào mùa xuân năm 2027.