Áp lực vốn ngoại rút ròng và lãi suất Fed phủ bóng thị trường chứng khoán

Áp lực bán ròng và kỳ vọng Fed tăng lãi suất

Theo phân tích của Công ty Chứng khoán Nhất Việt (VFS), khối ngoại đã bán ròng trở lại sau kỳ cơ cấu danh mục liên quan đến việc nâng hạng thị trường. Cụ thể, trong các phiên gần đây, giá trị bán ròng lần lượt là 1.063 tỷ đồng (23/9), 920 tỷ đồng (24/9), 273 tỷ đồng (25/9) và lên tới 2.930 tỷ đồng (28/9). Tính từ đầu năm, khối ngoại đã bán ròng khoảng 90.000 tỷ đồng, khiến tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài chỉ còn khoảng 13%.

Bối cảnh quốc tế tiếp tục gây sức ép khi xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 28/10 đã tăng lên khoảng 65,9-70%, so với mức khoảng 17% một tháng trước. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt mốc 5%, đạt khoảng 5,2%, trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản cũng tăng từ 1,5% cuối năm 2025 lên 3%. Chỉ số DXY tăng lên vùng 101.

Thanh khoản ngân hàng tích cực nhờ động thái của NHNN

Trong nước, Ngân hàng Nhà nước đã mở lại kênh hoán đổi ngoại tệ với các tổ chức tín dụng, quy mô tối đa 2 tỷ USD, tương đương khoảng 48.800 tỷ đồng. Hoạt động này giúp bổ sung thanh khoản cho hệ thống ngân hàng, qua đó lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm giảm xuống dưới 1%, còn khoảng 0,7% – mức thấp nhất kể từ năm 2025. Tuy nhiên, thanh khoản cải thiện chủ yếu hỗ trợ hệ thống ngân hàng, trong khi thị trường chứng khoán vẫn chịu áp lực từ dòng vốn ngoại.

Phân hóa rõ nét giữa các nhóm cổ phiếu

VFS đánh giá cấu trúc dài hạn của VN-Index vẫn đi ngang, trung hạn là nhịp giảm từ tháng 2 đến tháng 7/2026, nhưng ngắn hạn duy trì nhịp tăng nhỏ. Phiên 28/9, chỉ số lấp khoảng trống giá mở ra ngày 24/9 rồi rút chân, cho thấy cơ hội phụ thuộc nhiều vào lựa chọn cổ phiếu.

Nhóm bảo hiểm được đánh giá tích cực nhờ mặt bằng lãi suất tăng. Ở nhóm ngân hàng, VPB, TCB và MSB xuất hiện tín hiệu kỹ thuật tích cực. Các cổ phiếu dầu khí như BSR, PVS và PVT duy trì sức mạnh giá tương đối tốt. Ngược lại, nhóm chứng khoán (VND, VCI, SSI, CTS, FTS) và bất động sản (DXG, NLG, KDH, NVL) nằm trong nhóm yếu, khi nhiều mã kiểm định lại vùng đáy đi ngang. Riêng NVL giảm sàn phiên 28/9 với lượng dư bán lớn.

Với nhóm đầu tư công, tốc độ giải ngân vốn mới đạt 54%, riêng ngành giao thông vận tải đạt 38%, trong khi giá nguyên vật liệu cao ảnh hưởng tới biên lợi nhuận gộp. CTD là cổ phiếu nổi bật, còn DRI duy trì trạng thái đi ngang tại vùng đỉnh.

Chiến lược đầu tư được khuyến nghị

VFS cho rằng trong bối cảnh lãi suất quốc tế còn neo cao, khó kỳ vọng dòng tiền mới gia nhập mạnh ngay lập tức. Kịch bản cơ sở là VN-Index tiếp tục đi ngang trong biên độ. Nhà đầu tư nên ưu tiên những cổ phiếu có dòng tiền lớn tham gia trước đó và xuất hiện nhịp điều chỉnh với thanh khoản thấp, đồng thời hạn chế mua đuổi. Với các cổ phiếu suy yếu, không nên trung bình giá xuống vì lượng cổ phiếu mắc kẹt và nguồn cung tiềm năng lớn.

Diễn biến dòng vốn ngoại, lãi suất quốc tế và DXY là những biến số cần theo dõi trong các phiên tới.