Môi giới chứng khoán hết thời "gà đẻ trứng vàng"

Đánh giá: Tình hình ngành môi giới chứng khoán trước áp lực thanh khoản và phí

Quý II/2026 ghi nhận sự suy giảm thanh khoản toàn ngành và áp lực từ cuộc đua "zero-fee", khiến doanh thu và lợi nhuận của mảng môi giới chịu áp lực mạnh. Dữ liệu cho thấy môi giới không còn là nguồn đóng góp lợi nhuận chính như trước đây và các CTCK buộc phải chuyển hướng sang các nguồn thu khác.

Trong quý II/2026, doanh thu môi giới toàn ngành ước đạt 3.700 tỷ đồng, giảm khoảng 25% so với quý trước và giảm 4% so với cùng kỳ năm trước. Mức này tương ứng với giá trị giao dịch bình quân trên HOSE khoảng 22.200 tỷ đồng/phiên, thấp hơn khoảng 30% so với quý I. Lợi nhuận gộp từ hoạt động môi giới chỉ ước đạt 417 tỷ đồng, giảm 62% so với quý trước, biên lãi gộp rơi xuống 11,3%, thấp hơn nhiều so với biên lãi gộp ngành ~64,7%.

Ngành chứng khoán đang chuyển từ phí giao dịch sang các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn như cho vay ký quỹ, quản lý tài sản và trái phiếu doanh nghiệp và chứng chỉ quỹ. Nhiều công ty hiện coi khách hàng như một hệ sinh thái dài hạn, nơi giá trị khách hàng được đo bằng tổng doanh thu từ toàn bộ dịch vụ theo vòng đời khách hàng, thay vì phí môi giới đơn lẻ. Điều này giải thích vì sao nhiều công ty sẵn sàng miễn phí giao dịch nhưng vẫn duy trì lợi nhuận cao nhờ tự doanh và cho vay ký quỹ.

Trong bối cảnh phân hóa, môi giới dựa hoàn toàn vào hoa hồng giao dịch sẽ chịu áp lực khi phí suy giảm. Còn những nhà môi giới có thể tư vấn đầu tư chuyên sâu và quản lý tài sản có cơ hội duy trì lợi thế cạnh tranh. Nghề môi giới đang tiến dần từ vị trí người đứng sau lệnh sang vai trò tư vấn tài chính cá nhân và quản lý tài sản. Tình hình cho thấy ngành đang ở giai đoạn tái cấu trúc mô hình kinh doanh toàn diện.