Môi giới chứng khoán "đói"

Tình hình doanh thu môi giới quý II/2026: áp lực thanh khoản và mô hình kinh doanh đang thay đổi

Doanh thu môi giới toàn ngành quý II/2026 ước đạt 3.600 tỷ đồng, giảm 27% so với quý trước và 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là mức thấp nhất kể từ quý I/2025 và bằng hơn một nửa so với đỉnh khoảng 7.000 tỷ đồng được ghi nhận trong quý III/2025.

Biên lợi nhuận gộp theo đó bị thu hẹp khi chi phí môi giới chỉ giảm gần 16% so với quý trước nhưng vẫn tăng gần 7% so với cùng kỳ. Do đó, lợi nhuận gộp toàn ngành ước 約 400 tỷ đồng, giảm hơn 63% so với quý I/2026 và giảm một nửa so với quý II/2025. Biên lợi nhuận gộp rơi xuống khoảng 11%, thấp so với 22% quý trước và 21% cùng kỳ, cho thấy doanh thu giảm nhanh hơn khả năng tiết giảm chi phí của các công ty chứng khoán.

Thanh khoản thị trường sụt giảm kéo theo thu nhập môi giới lao dốc. Khi thị trường sôi động, nhà đầu tư giao dịch thường xuyên và giá trị giao dịch tăng cao; ngược lại, thị trường ảm đạm khiến khách hàng giảm tần suất mua bán, hạn chế đòn bẩy hoặc rút tiền khỏi tài khoản. Tổng giá trị giao dịch trên HoSE quý II 2026 ước khoảng 1.377 triệu tỷ đồng, giảm khoảng 24% so với quý trước. Riêng tháng 6/2026, giá trị khớp lệnh bình quân mỗi phiên trên HoSE ở mức khoảng 13.000 tỷ đồng, thấp nhất trong 17 tháng.

Diễn biến này phản ánh thách thức của ngành khi VN-Index biến động mạnh và thanh khoản tụt sâu. Một số công ty chứng khoán chịu áp lực từ phí môi giới, trong đó HSC và VNDirect ghi nhận mức giảm mạnh, còn TCBS không nằm ngoài xu hướng chung với doanh thu môi giới quý II ở mức 227 tỷ đồng, giảm gần 15% so với quý trước. Ở nhóm khác, DNSE lỗ gộp từ mảng môi giới khoảng 26 tỷ đồng, Mirae Asset lỗ gần 2 tỷ đồng, trong khi VPBankS gần như hòa vốn.

Động thái thắt chặt quản lý hoạt động môi giới cũng được đẩy mạnh. Tháng 5/2026, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước yêu cầu các công ty chứng khoán rà soát hoạt động của nhân viên và người hành nghề trên mạng xã hội, nhằm bảo đảm phân tích và khuyến nghị không vượt quá phạm vi được giao. Các thỏa thuận cá nhân như giao tài khoản hoặc quyền toàn quyền cho môi giới ngày càng bị hạn chế, nhằm tăng tính minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư.

Xu hướng dịch chuyển trong ngành môi giới và ảnh hưởng tới nhà đầu tư

Mô hình kinh doanh môi giới đang chuyển từ việc dựa vào phí giao dịch sang việc thu hút khách hàng và cung cấp các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn trong hệ sinh thái của công ty. Công nghệ đã làm cho mở tài khoản và đặt lệnh diễn ra nhanh hơn, trong khi xu hướng miễn hoặc giảm phí ngày càng lan rộng, khiến dư địa lợi nhuận từ môi giới truyền thống thu hẹp.

Các tác vụ cơ bản trước đây do đội ngũ môi giới đảm nhận đang dần được tự động hóa hoặc thay thế bằng các công cụ trí tuệ nhân tạo. Trong tương lai, giá trị của hoạt động môi giới sẽ nằm ở khả năng đưa khách hàng vào hệ sinh thái sản phẩm của công ty chứng khoán, thay vì chỉ tính phí trên mỗi giao dịch. Nghề môi giới vẫn tồn tại, nhưng phân hóa rõ rệt giữa những người dựa vào phí và những người có tư vấn quản lý rủi ro, phân bổ tài sản cho khách hàng có quy mô lớn.