Lãi suất trái phiếu tăng cao gây áp lực trả nợ, dòng tiền doanh nghiệp đối mặt rủi ro

Diễn biến lãi suất trái phiếu và tác động lên dòng tiền doanh nghiệp

Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang chịu áp lực về chi phí vốn và khả năng trả nợ của các doanh nghiệp phát hành, đặc biệt là ngành thâm dụng vốn.

Báo cáo của VCBS cho thấy lãi suất phát hành trái phiếu bình quân ở nửa đầu năm 2026 tăng mạnh, đạt 9,86%/năm, cao hơn 119 điểm cơ bản so với nửa cuối năm 2025. Tổng giá trị phát hành 6 tháng lên tới 187.000 tỷ đồng, giảm 30,4% so với cùng kỳ. Mức coupon tăng đang đè lên chi phí vốn và ảnh hưởng tới dòng tiền của nhiều doanh nghiệp, đặc biệt ở nhóm bất động sản.

Chi tiết số liệu và xu hướng nửa đầu năm 2026

Phát hành riêng lẻ vẫn chiếm ưu thế với 162.083 tỷ đồng, nhưng con số này cũng giảm 32,65% so với cùng kỳ năm trước. Trong nhóm ngân hàng, lãi suất phát hành bình quân khoảng 9,0%/năm; một số ngân hàng quy mô vừa và nhỏ như VietABank, VietBank và TPBank phát hành trái phiếu với lãi suất thả nổi quanh 9–9,7%/năm. Nhóm bất động sản ghi nhận lãi suất cao nhất lên tới 12,5%/năm.

Khoảng 52,44% giá trị trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành áp dụng lãi suất thả nổi hoặc kết hợp. Điều này cho thấy biến động lãi suất thị trường có thể nhanh chóng truyền dẫn vào chi phí vốn và áp lực trả nợ của các tổ chức phát hành.

Áp lực đáo hạn và triển vọng thị trường

Áp lực đáo hạn trong nửa cuối năm 2026 và sự gia hạn theo Nghị định 08/2023/NĐ-CP sẽ đẩy nghĩa vụ thanh toán về các năm sau. Dù số vụ trái phiếu chậm thanh toán mới ghi nhận ở mức cao, nửa đầu năm cũng chỉ có 3 mã trái phiếu gặp vấn đề, cho thấy một số cải thiện về dòng tiền.

Nhóm ngân hàng được kỳ vọng phục hồi phát hành nhờ nhu cầu vốn trung – dài hạn và cải thiện hệ số an toàn vốn. Tuy nhiên, chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lợi suất trái phiếu đang thu hẹp, khiến một số ngân hàng thận trọng hơn trong huy động. Ở phía bất động sản, phát hành tiếp tục có xu hướng tăng, nhưng yêu cầu minh bạch thông tin và quản lý dòng tiền theo Nghị định 200/2026/NĐ-CP sẽ ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng tài chính tốt và dự án khả thi.

Triển vọng và khuyến nghị cho nhà đầu tư

Trái phiếu doanh nghiệp vẫn đóng vai trò vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế, đặc biệt với các dự án hạ tầng quy mô lớn. Tuy nhiên, trong bối cảnh chi phí vốn cao và áp lực đáo hạn gia tăng, quản trị tài chính và minh bạch thông tin được đặt ở mức cao hơn. Nhà đầu tư nên cân nhắc rủi ro tín dụng và đánh giá khả năng trả nợ của tổ chức phát hành trước khi tham gia thị trường.

• 9,86% – lãi suất phát hành bình quân 6 tháng đầu năm 2026
• 187.000 tỷ đồng – tổng giá trị phát hành 6 tháng
• 162.083 tỷ đồng – phát hành riêng lẻ
• 12,5%/năm – lãi suất cao nhất ở nhóm bất động sản
• 52,44% – giá trị trái phiếu thả nổi hoặc kết hợp