VCB - Cổ phiếu phòng thủ có định giá hấp dẫn

VCB - Cổ phiếu phòng thủ có định giá hấp dẫn

VCB, cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HOSE), được đánh giá là một cổ phiếu phòng thủ nhờ chất lượng tài sản và vị thế dẫn đầu ngành. Hiện định giá P/B 2,2 lần, thấp hơn gần 2 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 5 năm. Những động lực từ chính sách vĩ mô và sự hỗ trợ thanh khoản được kỳ vọng sẽ mở rộng dư địa tăng trưởng cho VCB trong năm 2026.

Gói chính sách tiền tệ gần đây của NHNN mang lại thuận lợi cho VCB và các ngân hàng lớn. Thông tư 08/2026/TT-NHNN cho phép tính 20% tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước vào LDR, từ đó cải thiện thanh khoản và giảm áp lực huy động vốn. Thông tư 25/2026/TT-NHNN sửa đổi Thông tư 22/2019 bổ sung giới hạn và tỷ lệ an toàn, đặc biệt là cho phép tăng tỷ lệ SMLR lên 40% từ 1/7/2026.

VCBS nhấn mạnh rằng những điều chỉnh này sẽ tạo thêm không gian cho VCB và các ngân hàng quốc doanh khác để mở rộng cho vay trung và dài hạn, từ đó tăng cung ứng vốn cho nền kinh tế. Nhóm ngân hàng quốc doanh như BIDV, VietinBank và VCB duy trì SMLR ở mức an toàn và được lợi từ nguồn tiền gửi kỳ hạn dài ổn định. Bên cạnh đó, việc cho phép bổ sung 20% dư tiền gửi từ Kho bạc Nhà nước giúp tăng thanh khoản và hỗ trợ tín dụng cho các dự án lớn.

VCB có lợi thế về chất lượng tài sản với tỷ lệ nợ xấu thấp, CASA ở mức cao và quy mô vốn ấn tượng. Theo ABS và VCBS, VCB duy trì vị thế đầu ngành với NPL thấp và đệm dự phòng dày, giúp chi phí vốn ở mức cạnh tranh. Năm 2025, VCB ghi nhận dư nợ tín dụng khoảng 1,7 triệu tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế dẫn đầu toàn hệ thống, với mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 10% năm 2026 và CAR ổn định ở mức cao.

Theo VDSC, quý 2/2026 VCB được dự báo có lợi nhuận thuần từ cho vay 17.900 tỷ đồng (+26% YoY), với dự phòng rủi ro tăng và NIM dự báo ở mức 2,8% (-5 bps YoY, +15 bps YoY). Dự phòng rủi ro cho quý 2 2026 ước đạt 1.750 tỷ đồng (+116% YoY), phản ánh rủi ro từ dư nợ xấu và trái phiếu doanh nghiệp. Cho cả năm 2026, triển vọng tín dụng ước đạt ~14,6% với NIM mở rộng khoảng 20 bps; CIR dự phóng ở 33,4% và NPL (gồm TPDN) ở 1,0%.

Đánh giá định giá cho cổ phiếu, VCB hiện được nhìn nhận ở mức P/B trượt 2,2 lần, thấp hơn gần 2 độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm (2,9 lần). Các nhà phân tích cho rằng đây là vùng định giá hấp dẫn cho một ngân hàng có chất lượng tài sản và dư địa tăng trưởng tín dụng bền vững. Với mức giá mục tiêu 68.500 đồng/cổ phiếu, so với giá đóng cửa ngày 26/6 ở 61.400 đồng, mức lợi nhuận tiềm năng ước tính khoảng 11,56%.