Giải mã đế chế truyền thông DatVietVAC trước thềm IPO: Lộ diện cơ cấu cổ đông cô đặc và "cỗ máy in tiền" nghìn tỷ

DatVietVAC và lộ trình IPO: Cấu trúc cổ đông cô đặc và con đường kiếm tiền từ nội dung

DatVietVAC đang chuẩn bị cho một bước ngoặt quan trọng khi tập đoàn này tái cấu trúc và lên kế hoạch huy động vốn cho một IPO, nhằm định hình lại mô hình kinh doanh từ truyền thông truyền thống sang nền tảng kiếm tiền trực tiếp từ người tiêu dùng (D2C).

Báo cáo cập nhật từ Công ty Chứng khoán Vietcap công bố vào tháng 4/2026 cho thấy một bức tranh chi tiết hơn về cơ cấu tập đoàn, cổ đông và các nguồn thu chủ chốt lần đầu được hé mở đầy đủ. Theo đó, DatVietVAC đang đứng trước một bước ngoặt của ngành M&E tại Việt Nam, tương đồng với nhịp tăng trưởng của ngành giải trí ở một số nền kinh tế khác khi phát triển mạnh mẽ mô hình IP và D2C.

Trong đợt tái cấu trúc cuối năm 2025, hệ sinh thái của DatVietVAC được tinh gọn. Công ty mẹ DatVietVAC Group Holdings (DVGH) sẽ trực tiếp vận hành hai mảng kinh doanh cốt lõi: Content Hub và Communication Services. Một công ty holding riêng mang tên DatViet VAC Digital Venture nắm giữ nền tảng VieON và liên doanh VieBoard (thành lập năm 2024 với NTT Docomo). Đáng chú ý, mảng quảng cáo ngoài trời (OOH) sẽ được tách riêng (spin-off) và không còn đóng góp vào doanh thu phân khúc từ năm 2027.

Về cơ cấu cổ đông, DatVietVAC duy trì cấu trúc cực kỳ cô đặc – một đặc điểm thường gặp ở các tập đoàn gia đình hoặc doanh nghiệp chuẩn bị IPO nhằm nắm quyền kiểm soát. Cụ thể, nhóm nhà sáng lập, nhân viên và các bên liên quan nắm giữ tới 86,6% cổ phần. Trong đó hai nhà đồng sáng lập nắm giữ 36% với Chủ tịch Đinh Bá Thành sở hữu 22% và Phó Chủ tịch kiêm CEO Đào Văn Kính giữ 14%.

Ban lãnh đạo được dẫn dắt bởi Đinh Bá Thành ở vị trí Chủ tịch – người định hình tầm nhìn và chiến lược. Bên cạnh đó, Đào Văn Kính vừa đảm nhận vai trò CEO từ tháng 2/2026, được đánh giá là một trong những nhà lãnh đạo có ảnh hưởng trong ngành. Hoàng Trọng Khải là Thành viên HĐQT, chịu trách nhiệm giám sát tài chính và vận hành. Hai nhà đầu nước ngoài nắm giữ 13,4% gồm MET VM Holding Pte. Ltd. (thuộc UOB Group) – nắm 12,2% và YF Capital thông qua pháp nhân TC D-Media nắm 1,2%.

Hướng đi ở mặt nguồn thu cho DatVietVAC được thể hiện rõ. Mảng Communication Services (tư vấn mua truyền thông, giải pháp influencer marketing và quảng cáo OOH) đóng góp tới 53% tổng doanh thu nhưng chỉ mang về 18% lợi nhuận gộp, cho thấy biên lợi nhuận còn hẹp do cạnh tranh gay gắt trong ngành media buying. Ngược lại, Content Hub – với vai trò là “cỗ máy in lời” – đóng góp 47% doanh thu nhưng lại mang về tới 80% lợi nhuận gộp với biên lợi nhuận gộp lên tới 40% trong năm 2025.

Content Hub mở rộng từ sản xuất tới phân phối và thương mại hóa, đồng thời DatVietVAC đang đẩy mạnh mô hình kiếm tiền trực tiếp từ fan (D2C). Trong nội dung của Content Hub, doanh thu từ các show diễn như Rap Việt và 2 Ngày 1 Đêm chiếm tới 30,8% tổng doanh thu; mảng quản lý nghệ sĩ (Talent Hub) thông qua NOMAD Management Vietnam chiếm 29,6%; Live Experiences (concerts) đóng góp 22,8% và Merch & IP chiếm 7,9%.

Năm 2025, tập đoàn đã tổ chức 8 concert, trong đó có việc nhượng quyền tổ chức concert Anh Trai Say Hi tại Las Vegas (Mỹ) với 13.000 vé được bán ra, cho thấy khả năng export IP và mở rộng quy mô ra thị trường quốc tế. DatVietVAC tự chủ vận hành với đội ngũ 140 nhân sự sản xuất và nắm giữ gần 100 nghệ sĩ độc quyền, giúp tập đoàn có biên lợi nhuận và thanh khoản cao so với các đối thủ trong nước. Năm 2025, EBIT đạt 445 tỷ đồng với biên EBIT khoảng 13,9% và ROE lên tới 40,8%, gợi ý một hiệu quả vận hành và sinh lời vượt trội so với các công ty cùng ngành tại khu vực.

Đối chiếu với các doanh nghiệp niêm yết cùng khu vực, Yeah1 (YEG) có biên EBIT rất thấp và ROE chỉ khoảng 4,2% trong cùng năm, cho thấy DatVietVAC có mức độ hiệu quả sinh lời vượt trội. Điều này được xem là nền tảng tích cực cho kỳ vọng của giới đầu tư trước khi DatVietVAC tiến hành IPO và mở rộng quy mô nội dung trong nước và quốc tế. Với định hướng chuyển đổi mô hình kinh doanh và tối ưu hóa nguồn vốn, cổ phiếu của cổ đông tiềm năng có thể được định giá dựa trên tiềm năng tăng trưởng của Content Hub và sự mở rộng IP ra ngoài biên giới.