Công ty chứng khoán lãi nghìn tỷ: Hai chiều lợi nhuận margin và tự doanh

Khối công ty chứng khoán ghi nhận lợi nhuận nghìn tỷ trong nửa đầu năm 2026

Trong nửa đầu năm 2026, nhóm lãnh đạo trên thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận lợi nhuận trước thuế vượt mức 3.000 tỷ đồng tại các công ty TCBS, SSI và VPS, cho thấy sự phân hóa mạnh giữa các mảng như môi giới, margin và tự doanh.

Theo đó, TCBS dẫn đầu với lợi nhuận trước thuế 3.555 tỷ đồng, hoàn thành 47% kế hoạch năm. Riêng quý II, công ty đạt doanh thu 3.745 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 2.097 tỷ đồng, lần lượt tăng 41% và 21% so với cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng đến từ hoạt động cho vay. Tính đến ngày 30/6/2026, dư nợ cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán của TCBS vượt 51.500 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ. Tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu ở mức 1,13 lần, cho thấy dư địa mở rộng vẫn còn ở mức cao so với giới hạn pháp lý. Bên cạnh margin, TCBS duy trì thị phần lớn trong tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp và nằm trong nhóm ba công ty có thị phần môi giới cao nhất HoSE.

SSI và VPS mở rộng quy mô và thị phần môi giới

SSI với 3.122 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế cho 6 tháng, tăng 39% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 53% kế hoạch năm. Doanh thu của SSI đạt 6.652 tỷ đồng, tăng 27%. Về cân đối kế toán, tổng tài sản mẹ đạt 95.237 tỷ đồng còn vốn chủ sở hữu gần 39.600 tỷ đồng, trong khi dư nợ margin và ứng trước tiền bán đạt khoảng 40.500 tỷ đồng.

VPS đứng ở vị trí thứ ba với 2.925 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế six-month tally, quý II đạt 2.354 tỷ đồng doanh thu và 1.378 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, lần lượt tăng 37% và 57% so với cùng kỳ. Thị phần môi giới trên HoSE của VPS trong nửa đầu năm đạt 14,14%, tạo nguồn khách hàng lớn cho các hoạt động môi giới, cho vay ký quỹ và các sản phẩm tài chính kèm theo.

Nhóm trên tiếp tục dẫn dắt với VNDirect và các đơn vị trung bình

VNDirect nổi lên với tốc độ phục hồi lợi nhuận cao: 1.787 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng, tăng 85%, hoàn thành 59% kế hoạch năm. Riêng quý II, lợi nhuận trước thuế đạt 1.106 tỷ đồng, tăng 127%.

Nhóm miền trung bình gồm MBS, HSC và Vietcap ghi nhận lợi nhuận trước thuế từ 600–800 tỷ đồng. Cụ thể, MBS đạt 2.215 tỷ đồng doanh thu và 745 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng, dư nợ margin cuối tháng 6 ở mức 16.670 tỷ đồng. HSC có 2.452 tỷ đồng doanh thu và 704 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, với dư nợ margin 1.532 tỷ đồng. Vietcap ghi nhận 2.582 tỷ đồng doanh thu và 675 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.

Ở nhóm quy mô trung bình khác, SHS đạt 1.017 tỷ đồng doanh thu và 370 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, trong khi BSC ghi nhận 1.314 tỷ đồng doanh thu và 263 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. FPTS đạt gần 688 tỷ đồng doanh thu và 290 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, cùng với dư nợ margin khoảng 5.970 tỷ đồng. DSC có doanh thu 333 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 93 tỷ đồng, dù doanh thu môi giới và cho vay margin tăng nhưng chi phí cũng tăng lên.

Đáng chú ý, dư nợ margin toàn ngành ở mức cao cho thấy cho vay ký quỹ vẫn là động lực quan trọng. TCBS dẫn đầu với dư nợ margin và ứng trước tiền bán vượt > 51.500 tỷ đồng, tiếp theo là SSI với gần 40.500 tỷ đồng, trong khi HSC và MBS lần lượt hơn 16.6 nghìn tỷ đồng. Ở mảng tự doanh, một số doanh nghiệp như VNDirect có lãi từ tài sản tài chính và đánh giá lại FVTPL đóng góp lớn cho tăng trưởng, trong khi những đơn vị danh mục thiên về trái phiếu có độ nhạy thấp hơn trước biến động giá cổ phiếu.

Kết quả nửa đầu năm cho thấy hai chiều lợi nhuận từ margin và tự doanh đang tạo nên bức tranh đa dạng cho ngành chứng khoán. Các doanh nghiệp có hệ sinh thái khách hàng rộng, nguồn vốn dồi dào và đa dạng mảng kinh doanh như TCBS, SSI và VPS ở thế thuận lợi khi phân bổ doanh thu giữa các hoạt động. Ngược lại, các doanh nghiệp quy mô trung bình phải điều chỉnh chiến lược để duy trì biên lợi nhuận trước biến động thị trường.