Chứng khoán nửa cuối năm 2026: BSC chỉ ra 3 động lực có thể cải thiện thanh khoản thị trường

Ba động lực cải thiện thanh khoản thị trường trong nửa cuối năm 2026

Ông Phan Quốc Bửu, Giám đốc Trung tâm Phân tích tại BSC, cho rằng thanh khoản là yếu tố then chốt cần theo dõi trong nửa cuối năm 2026. Theo ông, áp lực lạm phát ở nửa đầu năm khiến cơ quan quản lý duy trì thận trọng với việc nới lỏng thanh khoản. BSC tin rằng thanh khoản có thể được cải thiện nếu các yếu tố hỗ trợ diễn biến thuận lợi hơn trong thời gian tới.

Ông Phan Quốc Bửu là người nhận định về diễn biến này, đồng thời nhấn mạnh rằng thặng dư ngân sách nhà nước tạo dư địa để Chính phủ mở rộng chính sách tài khóa, nhưng tiến độ giải ngân đầu tư công chưa đạt kỳ vọng. Điều này khiến hiệu ứng lan tỏa tới nền kinh tế chưa đạt kỳ vọng và giới hạn sự cải thiện thanh khoản. Các yếu tố trên được xem là ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính và dòng tiền đầu tư.

Ba động lực hỗ trợ thanh khoản nửa cuối năm

• Thứ nhất: áp lực lạm phát được kỳ vọng hạ nhiệt nếu căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông giảm bớt và giá năng lượng giảm, mở đường cho Chính phủ hỗ trợ thanh khoản mà không lo lạm phát tăng mạnh.
• Thứ hai: tiến độ giải ngân đầu tư công được kỳ vọng tăng tốc ở những tháng còn lại của năm, khi các kế hoạch đã được hoàn thiện, giúp dòng tiền sớm được khơi thông và lan tỏa tới khu vực sản xuất và hệ thống tài chính.
• Thứ ba: thặng dư thương mại có thể có xu hướng xuất siêu vào cuối năm do nhập khẩu nguyên liệu đầu vào giảm nhờ hiệu ứng tích cực của dòng vốn FDI và hoạt động sản xuất trong nước.

Trong bối cảnh ấy, BSC cho rằng thanh khoản của nền kinh tế có thể cải thiện rõ rệt và tạo nền tảng cho dòng tiền trên thị trường tài chính nói chung và cổ phiếu nói riêng.

Ưu tiên tăng trưởng lợi nhuận trước định giá được BSC nêu rõ. Họ cho rằng ba yếu tố gồm tăng trưởng lợi nhuận, định giá và câu chuyện ngành đều quan trọng, nhưng thứ tự ưu tiên là tăng trưởng lợi nhuận, sau đó là định giá và cuối cùng là câu chuyện ngành. Theo ông Bửu, một câu chuyện ngắn hạn có thể đẩy cổ phiếu lên nhanh, nhưng để duy trì đà tăng bền vững, doanh nghiệp phải có lợi nhuận thực sự.

Theo BSC, VN-Index hiện đang ở mức 12 lần P/E trailing và nếu lợi nhuận tăng đúng kỳ vọng, P/E forward có thể quanh 11 lần. Họ cho rằng vùng định giá hiện tại là hấp dẫn và chiến lược là hướng tới các doanh nghiệp vừa có triển vọng tăng trưởng vừa ở mức định giá trung vị ba năm hoặc thấp hơn.

Trong khi câu chuyện ngành có thể thu hút vốn ngắn hạn, BSC cho rằng hiệu quả dài hạn vẫn phụ thuộc vào khả năng tạo lợi nhuận và dòng tiền của doanh nghiệp. Nhà đầu tư được khuyến nghị giải ngân từng bước, tránh đòn bẩy và duy trì tầm nhìn trung và dài hạn.

Rủi ro và yếu tố bên ngoài

BSC nhận diện ba nhóm rủi ro chính đối với thị trường Việt Nam trong nửa cuối năm 2026: địa chính trị, lạm phát toàn cầu và xu hướng bảo hộ thương mại. Trong đó, nguy cơ từ căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông được coi là biến số có thể tác động sâu rộng lên giá dầu, lạm phát và tâm lý thị trường.

Lạm phát toàn cầu và lộ trình tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn cũng được xem là áp lực tới chi phí vốn và dòng vốn đầu tư ở thị trường mới nổi, gồm Việt Nam. BSC cũng lưu ý xu hướng bảo hộ thương mại gia tăng có thể gây gián đoạn chuỗi cung ứng và ảnh hưởng đến triển vọng các doanh nghiệp có doanh thu quốc tế lớn.

Tóm lại, BSC cho rằng nửa cuối năm 2026 phụ thuộc vào sự cải thiện thanh khoản và diễn biến yếu tố vĩ mô bên ngoài. Nền tảng doanh nghiệp, đặc biệt là khả năng tăng trưởng lợi nhuận và mức định giá hợp lý, sẽ là động lực chính cho thị trường trong thời gian tới.