VPBank: Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt kỳ vọng tăng trưởng, định giá cổ phiếu còn dư địa 16%

VPBank được Agriseco nhận định tích cực với mục tiêu định giá mới

Trong báo cáo phân tích gần đây, Agriseco Research đưa ra quan điểm tích cực với khuyến nghị MUA cho cổ phiếu VPB của Ngân hàng VPBank.

Với mức giá mục tiêu được thiết lập ở 32.000 đồng/cổ phiếu, phân tích dự báo tiềm năng tăng trưởng khoảng 16% cho cổ phiếu này, dựa trên đà tăng trưởng tín dụng và hiệu quả hoạt động được cải thiện. Động thái này diễn ra ngay sau khi VPBank công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với những số liệu ấn tượng, khẳng định vị thế dẫn đầu về quy mô trong hệ thống ngân hàng thương mại.

Điểm nhấn chính của bức tranh tài chính VPBank là sự bứt phá mạnh mẽ của mảng tín dụng doanh nghiệp. Tính đến cuối quý I/2026, dư nợ cho vay của ngân hàng vượt mốc 1,04 triệu tỷ đồng, tăng hơn 10% so với cuối quý trước. Phân khúc khách hàng doanh nghiệp đóng vai trò đầu tàu với mức tăng trưởng khoảng 13%, tập trung vào các lĩnh vực trọng yếu như thương mại, xây dựng và bất động sản. Nhờ đà hồi phục của kinh tế vĩ mô, các nhà phân tích kỳ vọng tín dụng toàn năm của VPBank có thể tăng trên 30%, tạo nền tảng cho nguồn thu nhập lãi thuần.

Hiệu quả hoạt động và chất lượng tài sản tiếp tục được cải thiện dù áp lực chi phí vốn gia tăng. Quý I/2026, lợi nhuận trước thuế của VPBank đạt 7.921 tỷ đồng, tăng khoảng 58% so với cùng kỳ. Thu nhập từ dịch vụ tăng mạnh lên 81%, trong khi biên lãi ròng (NIM) giảm nhẹ xuống 5,2% do áp lực huy động vốn toàn ngành. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) được cải thiện xuống 24,15%, cho thấy hiệu quả vận hành ở mức cao trong hệ thống.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu (NPL) ở mức 3,56% khi dư nợ mở rộng nhanh và vẫn nằm trong tầm kiểm soát. VPBank đang hướng tới mục tiêu đưa NPL về dưới 3% vào cuối năm thông qua quản trị rủi ro chặt chẽ.

Định giá và dư địa tăng vốn cho thấy VPBank có triển vọng dài hạn tích cực. Kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 106.200 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu và phát hành riêng lẻ đi kèm với việc duy trì cổ tức tiền mặt 5% được cho là tín hiệu tích cực về sức khỏe tài chính và lợi ích với cổ đông. Agriseco dự báo lợi nhuận cả năm 2026 sẽ tiếp tục tăng trên 30%, nhờ tận dụng tốt hạn mức tín dụng được cấp và duy trì NIM ở mức cao.

Trong bối cảnh định giá, VPB đang giao dịch ở mức P/B 1,2 lần, thấp hơn mức bình quân ngành khoảng 1,5 lần, trong khi ROE được cải thiện lên 16,4%. Sự chênh lệch giữa tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận và mức định giá hiện tại là cơ sở để kỳ vọng cổ phiếu sẽ sớm đạt mục tiêu 32.000 đồng/cổ phiếu trong thời gian tới.

• VPBank (VPB) – Mua với target giá 32.000 đồng, tăng ~16% dự kiến.
• Dư nợ cho vay doanh nghiệp đạt 1,04 triệu tỷ đồng và tăng > 10% quý I/2026.
• Tín dụng doanh nghiệp tăng trưởng ~13%, tập trung vào thương mại, xây dựng và bất động sản.
• Lợi nhuận trước thuế quý I/2026 đạt 7.921 tỷ đồng, tăng ~58%.
• NIM ở 5,2% và CIR ở 24,15%.
• Vốn điều lệ dự kiến 106.200 tỷ đồng và cổ tức tiền mặt 5%.
• Định giá hiện tại P/B 1,2x và ROE 16,4%.