Thị trường chứng khoán giải bài toán nút thắt thanh khoản

Phân tích: Thị trường chứng khoán và nút thắt thanh khoản

Thị trường chứng khoán chưa đủ để kích hoạt một xu hướng tăng mạnh và lan tỏa rộng. Dòng tiền còn dè dặt và cần thêm chất xúc tác từ cả vĩ mô lẫn kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Xung lực tăng của thị trường trong tuần qua được duy trì ở mức độ khiêm tốn, dù nhà đầu tư vẫn để ý tới diễn biến căng thẳng giữa Mỹ và Iran và nguy cơ đứt quãng chuỗi cung ứng toàn cầu.

Trong nước, chỉ số VN-Index ghi nhận một tuần tăng trên 36 điểm, bất chấp các phiên có lúc lên lúc xuống. Thanh khoản có xu hướng thu hẹp, với mức giao dịch bình quân 5 phiên quanh 21.000 tỉ đồng trên HOSE, cho thấy tâm lý thận trọng trước vùng đỉnh cũ và trước kỳ nghỉ lễ.

Dưới góc độ đóng góp chỉ số, độ rộng thị trường vẫn thu hẹp. Động lực tăng điểm đến từ một số cổ phiếu trụ cột thuộc hệ sinh thái Vingroup, với VIC và VHM đóng góp trên 45 điểm cho VN-Index. Sự lan tỏa cũng xuất hiện ở nhóm cổ phiếu ngân hàng vốn hóa lớn như VCB, BID, CTG, TCB, nhưng sức bền của lực kéo này nhanh chóng suy yếu khi thiếu sự đồng thuận giữa các ngành.

Ở phía tiêu cực, áp lực điều chỉnh có xu hướng mở rộng ở các nhóm năng lượng (dầu khí, điện), hoá chất, thực phẩm - đồ uống và bán lẻ, qua đó phần nào triệt tiêu tác động tích cực từ nhóm dẫn dắt. Dù VN-Index lên vùng cao, thanh khoản lại giảm cho thấy lực cầu chưa thực sự quyết liệt và dòng tiền chưa lan tỏa rộng.

Điểm tích cực hay cản trở sẽ phụ thuộc vào động lực từ mặt bằng thanh khoản và hành vi của nhà đầu tư nước ngoài. Hiện tại, nhiều chuyên gia cho rằng để xác nhận một đà tăng thực sự, mặt bằng thanh khoản cần ở mức cao và bền vững, với mức kỳ vọng khoảng 30.000-35.000 tỉ đồng/phiên.

Nhìn xa hơn, để dòng tiền quay trở lại và cải thiện độ rộng thị trường, điều kiện tiên quyết là hạ nhiệt rủi ro và hỗ trợ từ phía vĩ mô. Yếu tố đầu tiên là cần có câu chuyện vĩ mô hoặc chính sách đủ mạnh để kích hoạt niềm tin. Yếu tố thứ hai là khối ngoại cần giảm áp lực bán ròng. Yếu tố thứ ba là kết quả kinh doanh quý I và triển vọng quý II phải thể hiện sự thuyết phục với giới đầu tư.

Nếu các nhóm dẫn dắt (ngân hàng, chứng khoán, thép, bất động sản) điều chỉnh về vùng định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng, lực cầu sẽ được kích hoạt trở lại và đà tăng có khả năng mở rộng.