Cơn ảo giác mang tên VN-Index và sự thật sau lớp vỏ xanh

Tổng quan thị trường tuần qua

VN-Index tăng gần 2% trong tuần vừa qua, chủ yếu nhờ lực kéo từ nhóm vốn hóa lớn. Tuy nhiên, phía sau bức tranh này là thanh khoản suy yếu và độ rộng thị trường nghiêng về phía giảm. Hiện tượng “xanh vỏ, đỏ lòng” tiếp tục chi phối thị trường, cho thấy dòng tiền thận trọng và tập trung ở nhóm dẫn dắt.

Rủi ro từ sự phụ thuộc vào nhóm dẫn dắt

Với bước sang tháng Năm, các chuyên gia cho rằng Sell in May không phải rủi ro cốt lõi. Điều đáng lo là sự phụ thuộc ngày càng lớn của thị trường vào nhóm cổ phiếu họ Vingroup. Theo ông Lương Duy Phước, rủi ro điều chỉnh sâu chưa lớn, nhưng rung lắc ngắn hạn là khó tránh. Đà tăng chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu họ Vingroup, phần lớn thị trường đi ngang hoặc tích lũy.

Định hình diễn biến và nhịp độ thị trường

Thị trường đang trong giai đoạn “tiêu hóa” kết quả kinh doanh quý I và mùa đại hội cổ đông. Khi thông tin hỗ trợ dần mỏng đi, áp lực chốt lời là dễ hiểu. Tuy nhiên, bản chất thị trường hiện là phân hóa, không phải một nhịp giảm đồng loạt. Sự lệch pha này khiến tâm lý nhà đầu tư dao động.

Rủi ro từ dòng tiền và yếu tố vĩ mô

Rủi ro lớn nhất nằm ở dòng tiền. Khi tiền tập trung quá mức vào một nhóm cổ phiếu mà chưa lan sang các ngành khác như ngân hàng, chứng khoán hay bất động sản, thị trường trở nên nhạy cảm với biến động của nhóm trụ. Nếu nhóm này chững lại, chỉ số có thể điều chỉnh nhanh dù phần còn lại không quá tiêu cực.

Ở góc độ vĩ mô, ông Bùi Văn Huy cho rằng căng thẳng địa chính trị tại eo biển Hormuz và giá dầu neo ở mức cao đang tạo mặt bằng rủi ro mới. Dù xung đột có dấu hiệu hạ nhiệt, giá năng lượng vẫn ở mức cao, khiến lạm phát chưa thể sớm giảm. Với kịch bản dầu quanh 100 USD/thùng, lạm phát dự báo tiệm cận ngưỡng mục tiêu và dư địa nới lỏng chính sách bị thu hẹp. Lãi suất có thể khó giảm sâu, tác động lên cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản.

Thông điệp dành cho nhà đầu tư

Những yếu tố hỗ trợ thị trường như kỳ vọng hạ lãi suất, nâng hạng hay mùa kết quả kinh doanh đã phản ánh phần nào vào giá. Khối ngoại vẫn bán ròng, thanh khoản suy yếu, và dư nợ margin ở mức cao kỷ lục là một tín hiệu cảnh báo. Khi một nhóm cổ phiếu dẫn dắt chi phối chỉ số quá mức, VN-Index có thể không phản ánh đúng sức khỏe của toàn thị trường. Các phiên tăng điểm nhưng nhiều cổ phiếu vẫn giảm cho thấy sự phân hóa sâu sắc.

Thông điệp cuối cùng nhấn mạnh thị trường không thể dựa mãi vào một nhóm cổ phiếu duy nhất. Nếu dòng tiền không lan tỏa, bất kỳ nhịp chững lại của nhóm trụ cũng có thể kéo theo điều chỉnh nhanh của chỉ số. Điều này nhắc nhở nhà đầu tư cân nhắc đa dạng hóa danh mục và theo dõi dòng tiền thực sự thay vì chỉ chăm chú vào diễn biến của VN-Index.