Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc lao dốc, lo ngại bong bóng AI vỡ lan rộng

Thị trường công nghệ Trung Quốc chịu áp lực bán tháo

Cổ phiếu công nghệ và AI tại Trung Quốc đang giảm giá mạnh do định giá cao, căng thẳng thương mại với Mỹ và nghi ngờ về khả năng duy trì tăng trưởng của các doanh nghiệp. Tình trạng bán tháo làm gia tăng lo ngại về rủi ro vỡ bong bóng đầu tư trong lĩnh vực này.

Nhà đầu tư Chen Wensheng tại Hải Nam cho biết ông từng mua cổ phiếu theo xu hướng vì tin vào sự hỗ trợ của chính quyền đối với các doanh nghiệp như Unitree – đơn vị có quỹ nhà nước trong danh sách cổ đông. Tuy nhiên, hiện ông và nhiều nhà đầu tư khác đang thua lỗ, khiến họ chuyển dòng tiền sang các tài sản phòng thủ.

Điều này dự báo sẽ làm giảm khả năng huy động vốn qua thị trường chứng khoán của các công ty công nghệ. Các doanh nghiệp sản xuất linh kiện quang học như Zhongji Innolight và Eoptolink Technology đã giảm khoảng 60% so với đỉnh tháng 6/2026, sau khi có thông tin chính quyền Mỹ chuẩn bị cấm họ cung cấp sản phẩm cho trung tâm dữ liệu tại Mỹ.

Định giá vẫn ở mức cao

Chỉ số STAR50 hiện giao dịch ở mức P/E khoảng 100 lần lợi nhuận 12 tháng gần nhất, dù đã giảm từ đỉnh gần 250 lần. So với P/E khoảng 30 lần của Nasdaq 100, định giá này vẫn cao và làm dấy lên lo ngại thị trường sẽ tiếp tục điều chỉnh.

Ông Hong Hao, Giám đốc đầu tư tại Lotus Asset Management ở Hong Kong, nhận định: “Những gì đang diễn ra sẽ khiến nhiều công ty đang tìm cách niêm yết phải tạm dừng kế hoạch”. Diễn biến này đi ngược lại mục tiêu của cơ quan quản lý Trung Quốc trong việc giảm biến động thị trường thông qua kiểm soát đòn bẩy tài chính và giao dịch tần suất cao.

Trước đó, các quỹ đầu tư nhà nước đã bán ra cổ phiếu nhằm hạ nhiệt. Theo website của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC), Chủ tịch Wu Qing đã gặp các bên liên quan để nghe góp ý về vận hành thị trường vốn. Một số ý kiến cho rằng việc tập trung quá mức vào nhóm công nghệ đã ảnh hưởng đến phân bổ dòng vốn.

Ý kiến trái chiều từ nhà đầu tư

Ông Leo Wang, Đối tác tại Qianchuang Capital, cho rằng việc quá nhấn mạnh vào “hàm lượng công nghệ” khiến dòng vốn đi chệch hướng, tạo ra bong bóng nghiêm trọng ở một số lĩnh vực và rút cạn vốn ở những lĩnh vực khác. Ngược lại, một số nhà đầu tư coi đợt giảm giá là cơ hội để định giá về mức hợp lý hơn, không làm thay đổi mục tiêu cải cách dài hạn.

Nghiên cứu của HSBC cho thấy các quỹ châu Á vẫn duy trì tỷ trọng phân bổ vào Trung Quốc cao hơn mức chuẩn dù bán ròng trong 3 tháng qua. Goldman Sachs vẫn đưa Innolight và CXMT vào danh mục khuyến nghị cổ phiếu AI Trung Quốc. Ông William Bratton từ BNP Paribas Securities nhận định diễn biến hiện tại tạo ra cơ hội mua vào cho nhà đầu tư thận trọng.

Tuy nhiên, đa số nhà đầu tư tại thị trường đại lục vẫn chọn chuyển hướng sang ngành khác hoặc chờ giá giảm thêm. Ông Wang Zhuo, nhà quản lý quỹ tại Zhuozhu Investment Management, cảnh báo: “Cũng giống như các nhà sản xuất Trung Quốc khác, các nhà sản xuất chip và nhà cung cấp AI cuối cùng sẽ bị cuốn vào cuộc chiến giá cả. Không có ngoại lệ. Mọi bong bóng cuối cùng đều vỡ”.