Nâng hạng MSCI: Việt Nam còn thiếu những "mảnh ghép" nào?

MSCI nâng hạng và những yếu tố cần hoàn thiện cho Việt Nam

Sau khi FTSE Russell nâng Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp vào ngày 21/9/2026, mục tiêu nâng hạng của MSCI vẫn là chủ đề then chốt của thị trường. Tuy nhiên, để được đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng, Việt Nam cần thể hiện không chỉ quyết tâm cải cách mà còn hiệu quả vận hành của từng cải cách đó. MSCI nhấn mạnh đến trải nghiệm thực tế của nhà đầu tư khi mở tài khoản, tham gia giao dịch và thanh toán. Đây là thước đo quan trọng để đánh giá tính khả thi của thị trường trước các nhà đầu tư quốc tế.

Ba phép thử của MSCI

MSCI không đánh giá cam kết cải cách trên giấy mà xem xét trải nghiệm đầu tư thực tế của nhà đầu tư nước ngoài. Theo báo cáo phân loại, ba yếu tố được chú trọng là cải cách, minh bạch và ổn định của môi trường đầu tư. Dưới đây là ba trường hợp thường được xem làm ví dụ so sánh:

• Cải cách: tiến hành đồng bộ các cơ chế nhưng cần vận hành ổn định và có hiệu quả thực tế cho nhà đầu tư nước ngoài.
• Minh bạch: đảm bảo quyền tiếp cận thông tin và xác định lượng cổ phiếu tự do lưu hành một cách rõ ràng.
• Ổn định: tránh can thiệp và đảm bảo quy trình thanh toán, dữ liệu thị trường đáng tin cậy trong dài hạn.

Việt Nam đã tiến xa nhưng thách thức ở khâu thực thi

Việt Nam đã triển khai phần lớn các cải cách thiết yếu như non-prefunding cho nhà đầu tư nước ngoài, Global Broker Model, và mở rộng công bố thông tin bằng tiếng Anh. Cùng với việc thành lập CCP (Đối tác bù trừ trung tâm) và tiến hành hoàn thiện hạ tầng CNTT, nước ta đang hướng tới cập nhật các chuẩn vận hành thị trường theo khuôn khổ quốc tế. Tuy nhiên, MSCI vẫn chờ đợi khả năng vận hành ổn định của hệ thống sau khi CCP đi vào hoạt động và mô hình Omnibus Account được triển khai rộng rãi và hiệu quả.

Những thay đổi trên cho thấy Việt Nam đã đi được một nửa chặng đường hướng tới chuẩn thị trường mới nổi, nhưng điều kiện đủ nằm ở việc các cải cách chuyển hóa thành môi trường đầu tư minh bạch, ổn định và có khả năng dự báo trong thực tế.

Những yếu tố còn lại để đạt chuẩn MSCI trong tương lai

Khoảng thời gian tới, ưu tiên là vận hành ổn định và trải nghiệm giao dịch thực tế của nhà đầu tư quốc tế. Dự kiến giai đoạn 2028-2029 sẽ là cửa sổ quyết định xem Việt Nam có tiến lên nhóm thị trường mới nổi của MSCI hay không, tùy thuộc vào việc các cải cách được chứng minh hiệu quả và mang lại sự tin tưởng lâu dài cho dòng vốn quốc tế.

Điểm mấu chốt là Việt Nam cần chứng minh rằng sự cải tiến không chỉ trên giấy tờ mà còn được thực thi một cách bền vững, có thể dự báo và được cộng đồng đầu tư nước ngoài ghi nhận qua thực tế giao dịch và tiếp cận thông tin. Khi đó cơ hội nâng hạng MSCI sẽ trở nên rõ ràng hơn trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu.

}