Cổ tức ngân hàng 67% hay gửi tiết kiệm 7%: Đâu là 'mỏ vàng' thực sự?

Đánh giá cổ tức ngân hàng và bài toán đầu tư cho nhà đầu tư

Tháng 4/2026, thị trường tài chính chứng kiến làn sóng công bố cổ tức của các ngân hàng diễn ra ở mức rất cao. Tại đại hội đồng cổ đông ngày 25/4, Techcombank (TCB) đã công bố kế hoạch chi trả cổ tức và cổ phiếu thưởng lên tới 67%. Trước đó, VPBank (VPB) cũng chốt phương án chia 31% và ACB (ACB) dự kiến 20%.

Thực tế, phần lớn mức cổ tức khung được cấu thành từ cổ phiếu thưởng, khiến giá cổ phiếu có thể điều chỉnh giảm tương ứng khi giao dịch không hưởng quyền. Cụ thể, cổ tức 67% của Techcombank chỉ có khoảng 7% là tiền mặt, còn lại 60% là cổ phiếu. Tương tự, VPBank chốt 31% với 5% tiền mặt và 26% cổ phiếu; ACB 20% với 7% tiền mặt và phần cổ phiếu là 13%.

Điểm khác biệt lớn nằm ở mệnh giá cổ phiếu và cách tính cổ tức tiền mặt. Theo quy định, mệnh giá cổ phiếu Việt Nam được ấn định là 10.000 đồng, và cổ tức bằng tiền mặt được tính dựa trên mệnh giá này thay vì giá thị trường. Vì vậy, dù một ngân hàng công bố cổ tức tiền mặt 5%–7%, nhà đầu tư không nhận được cùng tỷ lệ trên giá mua cổ phiếu ở mức thị giá thấp hay cao.

Điểm mấu chốt là cổ tức thực chất chỉ là một phần nổi của bài toán vốn doanh nghiệp. Nếu cổ phiếu tăng giá trong khi cổ tức tiền mặt ở mức khiêm tốn, tổng lợi nhuận có thể vượt trội so với lãi suất tiền gửi. Ngược lại, khi giá cổ phiếu không tăng hoặc biến động âm, lợi suất thực sự có thể thấp hơn tiền gửi.

Trong bối cảnh ĐHĐCĐ 2026, nhiều ngân hàng chọn tăng vốn thông qua việc giữ lại lợi nhuận thay vì trả tiền mặt, nhằm đáp ứng Basel III và mở rộng giới hạn cho vay. Techcombank và các ngân hàng lớn khác hướng tới tăng vốn chủ sở hữu nhằm tạo đệm rủi ro và nguồn lực cho đầu tư, thay vì trả cổ tức tiền mặt cao. Điều này dẫn đến sự lệch pha giữa kỳ vọng của nhà đầu tư và định hướng quản trị vốn của ngân hàng.

Gợi ý cho nhà đầu tư – khi nguồn vốn tiền mặt từ cổ tức bị hạn chế, ưu tiên lựa chọn phụ thuộc mục tiêu tài chính thời gian. Nếu mục tiêu là an toàn và ngắn hạn, kênh tiết kiệm với lãi suất khoảng 7%/năm vẫn là lựa chọn ổn định. Tuy nhiên, với dòng vốn nhàn rỗi có tầm nhìn trên 2 năm và chấp nhận biến động, cổ phiếu ngân hàng có khả năng mang lại tổng lợi nhuận bao gồm cả cổ tức và sự tăng giá cổ phiếu, nhất là khi các ngân hàng tiếp tục củng cố vốn và triển khai chiến lược tăng trưởng dài hạn.

• Cổ tức tiền mặt ở mức thấp so với kỳ vọng tổng lợi nhuận.
• Phần cổ phiếu thưởng chiếm tỷ trọng lớn trong nhiều đợt chia cổ tức, ảnh hưởng tới giá và lợi nhuận thực tế.
• Mệnh giá cổ phiếu 10.000 đồng và cách tính cổ tức trên mệnh giá thay vì thị giá.
• Quy tắc Basel III và chiến lược tăng vốn ảnh hưởng đến dòng tiền và cơ hội đầu tư ngắn hạn.

Nhà đầu tư nên cân nhắc mục tiêu thời gian, độ chấp nhận rủi ro và sự tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi của ngân hàng trước khi quyết định đặt cược vào cổ tức hay tiết kiệm.