VN-Index "quay xe" sau 3 phiên tăng mạnh 80 điểm, điều gì đang diễn ra?

Thị trường điều chỉnh sau ba phiên tăng mạnh

Phiên giao dịch 26/10, VN-Index giảm khoảng 10 điểm, lùi về vùng 1.764 điểm, sau khi đã tăng hơn 82 điểm trong ba phiên liên tiếp (21-23/10). Theo ông Trần Quốc Toàn, Giám đốc Chi nhánh 2 Hội sở tại CTCP Chứng khoán Mirae Asset, nhịp điều chỉnh này không phải tín hiệu bất thường mà là phản ứng tự nhiên sau giai đoạn hồi phục nhanh.

Chuyên gia này nhận định vùng đáy ngắn hạn đang có cơ sở hình thành, nhưng chưa nên vội khẳng định đáy đã xác lập. Điều quan trọng là quan sát phản ứng của thị trường khi áp lực bán quay trở lại, đặc biệt là khả năng giữ vùng hỗ trợ quanh 1.677 điểm với thanh khoản thu hẹp, cùng với sự lan tỏa dòng tiền sang nhiều nhóm cổ phiếu.

Cơ hội tập trung ở quý 4

Ông Toàn cho rằng quý 4 sẽ là giai đoạn của sự chọn lọc cổ phiếu, khi thị trường tiếp tục phân hóa mạnh. Ông ưu tiên chiến lược duy trì tỷ trọng tài sản theo kế hoạch, lựa chọn doanh nghiệp có chất lượng lợi nhuận tốt và giải ngân từng phần.

Hai nhóm ngành được quan tâm gồm ngân hàng với lợi thế nguồn vốn giá rẻ, và bán lẻ - tiêu dùng nhờ mặt bằng lãi suất thấp hơn hỗ trợ sức mua. Ngoài ra, nhóm xây dựng và vật liệu gắn với đầu tư công cũng được đánh giá cao khi tiến độ giải ngân mới đạt 63% kế hoạch sau 9 tháng, trong khi quý cuối năm thường có vốn được đẩy mạnh.

Ngược lại, chuyên gia thận trọng với doanh nghiệp vay nợ lớn nhưng dòng tiền chưa cải thiện, bởi lãi suất giảm chưa đủ thay đổi triển vọng nếu hoạt động kinh doanh cốt lõi chưa phục hồi.

Lãi suất và ba kênh tác động

Việc Ngân hàng Nhà nước yêu cầu giảm tối thiểu 0,5%/năm lãi suất tiền gửi kỳ hạn từ 6 tháng và giảm 1,5-2%/năm lãi suất cho vay sản xuất kinh doanh được coi là lực đỡ quan trọng cho thị trường. Ông Toàn chỉ ra ba kênh tác động: giảm chi phí tài chính cho doanh nghiệp, khả năng dịch chuyển dòng tiền sang các kênh đầu tư có lợi suất kỳ vọng cao hơn, và cải thiện định giá cổ phiếu thông qua tỷ lệ chiết khấu thấp hơn.

Tuy nhiên, dư địa giảm lãi suất có giới hạn do áp lực lạm phát (CPI tháng 9 tăng 5,08% so với cùng kỳ) và chênh lệch tăng trưởng tín dụng (17,4%) so với huy động vốn (13,6%). Nếu lãi suất tiền gửi giảm quá mạnh có thể ảnh hưởng nguồn vốn của hệ thống ngân hàng, hạn chế khả năng hạ lãi suất cho vay tiếp tục.

Lời khuyên cho nhà đầu tư

Chuyên gia khuyến nghị không nên cố bắt đúng đáy, thay vào đó giữ kỷ luật phân bổ vốn theo kế hoạch. Những nhà đầu tư có tỷ trọng cổ phiếu thấp hơn mục tiêu có thể cân nhắc giải ngân từng phần khi thị trường điều chỉnh nhưng vẫn giữ vùng hỗ trợ quan trọng. Ngược lại, những người sử dụng đòn bẩy cao nên ưu tiên đưa tỷ lệ vay về mức an toàn.

Triển vọng năm 2027 phụ thuộc vào việc lãi suất thực tế có giảm bền vững và lạm phát có được kiểm soát hay không. Ông Toàn cho biết sẽ theo dõi sát diễn biến lãi suất thực tế và CPI trong hai tháng cuối năm để có đánh giá chính xác hơn.