Lãi suất 13% vẫn khó hút tiền
NeoAI tóm tắt
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang đối mặt với bài toán thanh khoản khi lãi suất tăng nhưng khó thu hút nhà đầu tư, đặc biệt ở nhóm bất động sản (lãi suất 10,5-13%/năm) và ngân hàng (8-9,8%/năm). Quý III/2026, giá trị phát hành giảm 26% so với quý trước, trong khi áp lực đáo hạn lớn với 93.000 tỷ đồng trong quý IV/2026 và 276.000 tỷ đồng năm 2027, riêng bất động sản chiếm hơn 50%. Sự phân hóa giữa doanh nghiệp có dòng tiền tốt và đòn bẩy cao ngày càng rõ nét, gây ảnh hưởng tiêu cực đến ngành bất động sản và ngân hàng.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp đối mặt bài toán thanh khoản
Dù lãi suất trái phiếu bất động sản đã tăng lên mức 10,5-13%/năm, sức cầu của nhà đầu tư vẫn có nguy cơ suy yếu. Theo dữ liệu quý III/2026, lợi tức trái phiếu tăng khoảng 30-50 điểm cơ bản so với quý trước, trong khi nhóm ngân hàng phát hành với lãi suất 8-9,8%/năm.
Chênh lệch giữa kỳ vọng của bên phát hành và nhà đầu tư ngày càng lớn, khiến thị trường trái phiếu doanh nghiệp gặp khó trong việc huy động vốn mới. Thực tế, quý III ghi nhận 153 đợt phát hành thành công với tổng giá trị 179.400 tỷ đồng, giảm 26% so với quý trước. Lũy kế 9 tháng, tổng giá trị phát hành đạt 464.100 tỷ đồng, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm trước.
Áp lực đáo hạn lớn đè nặng doanh nghiệp
Khoảng 93.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong quý IV/2026, trong đó bất động sản chiếm hơn 50% với 46.900 tỷ đồng. Sang năm 2027, quy mô đáo hạn dự kiến tăng lên 276.000 tỷ đồng, cao hơn 22% so với năm 2026, riêng nhóm bất động sản phải đối mặt khoản nợ khoảng 156.000 tỷ đồng, tương đương 57% tổng giá trị.
Điều này tạo sức ép trực tiếp lên các chủ đầu tư có dòng tiền phụ thuộc vào tiến độ bán hàng và khả năng thu hồi vốn từ dự án. Với nhóm ngân hàng, lãi suất huy động trái phiếu tăng làm gia tăng chi phí vốn trung và dài hạn, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận nếu không thể chuyển sang lãi suất cho vay.
Phân hóa rõ nét trong giai đoạn tới
Dù giá trị gốc trái phiếu chậm trả từ đầu năm ở mức dưới 10.000 tỷ đồng, nhu cầu đàm phán gia hạn, điều chỉnh kỳ thanh toán hoặc tăng lãi suất có thể tiếp tục gia tăng. Thị trường trái phiếu đang bước vào giai đoạn phân hóa mạnh, khi các doanh nghiệp có dòng tiền ổn định và năng lực trả nợ tốt sẽ có lợi thế huy động vốn.
Ngược lại, những đơn vị sử dụng đòn bẩy tài chính lớn sẽ đối mặt áp lực ngày càng rõ nét, đòi hỏi chiến lược tái cơ cấu nợ chủ động để duy trì thanh khoản trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao.