Thị trường trái phiếu doanh nghiệp trước dư địa phát triển mới

Đồng bộ hóa chuẩn phát hành và minh bạch thông tin thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Trong báo cáo mới, VIS Rating nêu rõ khuôn khổ phát hành trái phiếu đang được củng cố bằng các yêu cầu minh bạch thông tin và điều kiện phát hành nghiêm ngặt hơn. Các đợt phát hành gắn với dự án sẽ buộc công bố mục đích sử dụng vốn, tình trạng pháp lý và tiến độ triển khai dự án. Nghĩa vụ trả nợ và lịch trả nợ của các cấu trúc trái phiếu cũng được công khai chi tiết.

Những thay đổi này được xem là nền tảng để thị trường vận hành nghiêm túc và phân bổ rủi ro giữa các doanh nghiệp. Những thay đổi này sẽ giúp thị trường phân biệt rõ ràng hơn giữa các trường hợp có chất lượng tín dụng khác nhau. Các đợt phát hành có mục đích cơ cấu nợ cũng được yêu cầu công bố rõ ràng hơn về nghĩa vụ và lịch trả nợ.

• Minh bạch thông tin được nâng lên, gồm mục đích sử dụng vốn, tiến độ triển khai và rủi ro dự án.
• Yêu cầu công bố về tài sản bảo đảm được mở rộng, bao gồm loại tài sản, giá trị và cơ chế thanh toán.
• Chuẩn phát hành được thắt chặt, hạn chế đòn bẩy quá cao tiếp cận kênh trái phiếu.
• Quyền lợi của trái chủ được làm rõ, với vai trò của đại diện người sở hữu trái phiếu và các biện pháp bảo vệ khi sửa đổi điều khoản.

Về bảo vệ nhà đầu tư, trái phiếu bán cho nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp nay bắt buộc có xếp hạng tín nhiệm và được bảo đảm bằng tài sản hoặc bảo lãnh thanh toán toàn bộ gốc. Tổ chức phát hành cũng không được dùng cổ phiếu hoặc trái phiếu của chính mình làm tài sản bảo đảm khi bán cho nhóm nhà đầu tư này. Đồng thời, khi có sửa đổi điều khoản trái phiếu, ủy quyền sửa đổi vượt quá 65% người sở hữu sẽ buộc tổ chức phát hành mua lại trước hạn những nhà đầu tư không đồng ý.

Tóm lại, các điều chỉnh về minh bạch, chuẩn phát hành và bảo vệ nhà đầu tư đang tạo nền tảng vững chắc cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Theo VIS Rating, hiện chỉ khoảng 1% của tổng trái phiếu đang lưu hành được xếp hạng tín nhiệm. Dự thảo sửa đổi của Ngân hàng Nhà nước cũng xem xét cho phép ngân hàng tham gia vai trò đại lý quản lý tài sản bảo đảm, nhằm cải thiện hiệu quả xử lý tài sản bảo đảm.

Để thị trường phát triển sâu hơn, cần tiếp tục xây dựng hạ tầng định giá dựa trên rủi ro và mở rộng vai trò của xếp hạng tín nhiệm. Hiện tại, định giá trái phiếu dựa chủ yếu trên thỏa thuận giữa các bên, trong khi một đường cong lợi suất dựa trên rủi ro thực tế vẫn chưa hình thành rộng rãi. VIS Rating nhấn mạnh rằng việc phát triển các tham chiếu định giá sẽ tăng tính nhất quán và giảm sự bất định cho vốn.

Để tóm tắt, sự tổ chức lại này hướng tới nâng cao chất lượng đầu tư và củng cố niềm tin trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Trong dài hạn, hạ tầng đo lường, định giá và giao dịch dựa trên rủi ro cần được đẩy mạnh hơn nữa để thu hút vốn trung và dài hạn.