Phân tích cổ phiếu GEX: CTCP Tập đoàn GELEX

Tổng quan về GELEX (GEX)

GELEX (mã GEX) là tập đoàn đa ngành niêm yết trên HSX, tiền thân là Tổng Công ty Thiết bị Kỹ thuật Điện thành lập từ năm 1990. Sau quá trình tái cấu trúc theo mô hình tập đoàn quản lý vốn, GELEX hiện vận hành hai trụ cột chính là sản xuất công nghiệp và hạ tầng, với sự hiện diện mạnh ở ngành điện, vật liệu xây dựng và bất động sản khu công nghiệp. Mô hình quản trị tập đoàn cho phép GELEX tối ưu hóa chuỗi cung ứng thông qua các hoạt động M&A và tiếp cận nguồn vốn linh hoạt, nhằm thúc đẩy tăng trưởng quy mô.

Hai trụ cột hoạt động chính của GELEX gồm Sản xuất công nghiệp và Hạ tầng. Trong mảng sản xuất công nghiệp, GELEX tham gia vào các thương hiệu thiết bị điện và vật liệu xây dựng như CADIVI (dây cáp điện), THIBIDI (máy biến áp) và EMIC (thiết bị đo điện), đồng thời thông qua Viglacera tiếp cận thị trường vật liệu xây dựng.

Năm 2025 ghi nhận bước ngoặt khi doanh thu thuần đạt 39.512,5 tỷ đồng, tăng 17% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt 2.956,1 tỷ đồng, và LNST của cổ đông công ty mẹ ở mức 1.477,9 tỷ đồng do phần lợi nhuận phân bổ cho cổ đông không kiểm soát tại các công ty con tăng mạnh.

Biên lợi nhuận gộp đạt 21,3% và EBIT ở mức 14,73%, cho thấy hiệu quả quản trị chi phí và quy mô hoạt động được cải thiện trong giai đoạn này.

Sức khỏe tài sản và cấu trúc vốn được GELEX duy trì ở mức ổn định nhờ quy mô tài sản lớn và thanh khoản mạnh. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản lên tới 73.592,6 tỷ đồng. Đệm tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 18.626,7 tỷ đồng, tạo nền tảng thanh khoản vững chắc cho các dự án sắp tới. Hao hụt ở hàng tồn kho 14.455,0 tỷ đồng và tài sản dở dang dài hạn ở 9.979,4 tỷ đồng cho thấy GELEX đang đẩy mạnh đầu tư cho năng lượng tái tạo và hạ tầng khu công nghiệp. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu (Nợ/VCSH) ở 1,44 lần và khả năng thanh toán hiện hành ở 1,81 lần cùng hệ số thanh toán lãi vay ở 4,86 lần cho thấy khả năng tài trợ và trả nợ được cân bằng tốt.

Định giá cổ phiếu của GELEX được thể hiện qua P/E 26,62 lần và P/B 2,21 lần tại thời điểm cuối năm 2025, cho thấy cổ phiếu được định giá ở mức hợp lý với tiềm năng dòng tiền từ hoạt động cốt lõi. EPS năm 2025 duy trì ở mức 1.638 đồng trên mỗi cổ phiếu.

Định hướng cổ tức và tăng vốn diễn ra song song với mục tiêu mở rộng quy mô. Trong giai đoạn 2025 – 2026, GELEX dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu ở mức 4:1 (năm 2025) và tiếp tục ở mức 5:1 (năm 2026), với ngày giao dịch không hưởng quyền gần nhất là 13/05/2026. Bên cạnh đó, đợt 1/2025 GELEX đã chi trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 800 đồng/CP, trong khi các đợt trước đó thường kết hợp cổ tức bằng tiền mặt 500-1.000 đồng/CP xen kẽ với phát hành cổ phiếu thưởng.

Đánh giá đầu tư cho GELEX cho thấy doanh nghiệp đang ở giai đoạn thu hoạch tài sản và mở rộng quy mô. Đệm tiền mặt gần 18.600 tỷ đồng giúp GELEX chủ động trước biến động tín dụng và chuẩn bị nắm bắt cơ hội đầu tư lớn. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng và quy mô tài sản đang ở mức cao cho thấy khả năng tạo dòng tiền ổn định trong dài hạn. Tuy nhiên, tỷ trọng lợi nhuận của cổ đông thiểu số và tiến độ nghiệm thu các tài sản dở dang dài hạn (gần 10.000 tỷ đồng) sẽ quyết định tốc độ tăng trưởng EPS trong các quý tới.

Với quy mô và vị thế trong lĩnh vực hạ tầng và khu công nghiệp, GEX được xem là cổ phiếu phù hợp cho cả chiến lược đầu tư trung dài hạn và giao dịch ngắn hạn, đặc biệt trong các nhịp điều chỉnh của thị trường chứng khoán Việt Nam.