Đại hội đồng cổ đông TCBS (TCX) năm 2026: Chấp nhận “hy sinh” NIM, phát triển nhiều sản phẩm mới

TCBS tổ chức ĐHĐCĐ 2026: Thận trọng trong NIM và mở rộng sản phẩm mới

TCBS (TCX) vừa tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên lần đầu kể từ khi niêm yết trên HOSE vào tháng 10/2025, nhằm thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2026.

Kế hoạch cho năm tới định hình bằng mục tiêu doanh thu 13.227 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 7.535 tỷ đồng, lần lượt tăng 26% và 18% so với năm 2025 (loại trừ yếu tố đột biến).

Đại hội đồng cổ đông cũng thông qua phương án trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu. TCBS dự kiến phát hành cổ phiếu phổ thông mệnh giá 10.000 đồng với tỷ lệ 20%, tương ứng tỉ lệ thực hiện quyền 5:1. Nguồn vốn thực hiện từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên Báo cáo tài chính đã kiểm toán của Công ty tại ngày 31/12/2025.

Về kế hoạch 2026, bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng giám đốc TCBS cho biết kế hoạch được xây dựng trên giả định: môi trường kinh tế vẫn tiềm ẩn nhiều biến số, đặc biệt là mặt bằng lãi suất và áp lực cạnh tranh huy động vốn. Dù các tín hiệu đầu năm tích cực, TCBS không nâng kỳ vọng mà duy trì kịch bản tăng trưởng ở mức thận trọng.

Thực tế cho thấy, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) của TCBS đạt khoảng 46.000 tỷ đồng, tăng so với năm trước, bất chấp dấu hiệu chững lại của thị trường. Mảng tư vấn trái phiếu cũng ghi nhận tiến độ khả quan, khi trong 4 tháng đầu năm đạt gần một nửa quy mô của cả năm trước.

Tuy nhiên, điểm nghẽn nằm ở biên lợi nhuận. Trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất gay gắt và chi phí vốn tăng, NIM có xu hướng thu hẹp. Điều này đồng nghĩa với việc dù quy mô hoạt động không giảm nhưng lợi nhuận có thể biến động không tương ứng với quy mô.

“Lợi nhuận có thể không giảm, nhưng với mặt bằng lãi suất hiện tại, chúng tôi đặt mục tiêu rất thận trọng cho NIM”, bà Hiền nhấn mạnh.

Song song với hoạt động kinh doanh, TCBS tiếp tục chuẩn bị nền tảng vốn cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo. Sau các thương vụ huy động lớn trong năm trước, công ty đang triển khai thêm các khoản vay quốc tế quy mô hàng trăm triệu USD. Cơ cấu nhà đầu tư đã mở rộng đáng kể, không chỉ gồm các định chế tài chính châu Á mà còn có nhà đầu tư từ Trung Đông, châu Âu và lần đầu tiên có các tổ chức Trung Quốc.

Việc đa dạng hóa nguồn vốn không chỉ giúp gia tăng quy mô mà còn kéo dài kỳ hạn, giảm phụ thuộc vào thị trường trong nước – yếu tố then chốt trong bối cảnh chu kỳ tín dụng và lãi suất biến động.

Phát triển thêm nhiều sản phẩm mới

Một trong những nội dung được cổ đông quan tâm là chiến lược phát triển các sản phẩm mới, từ tài sản mã hóa, sản phẩm cấu trúc, hàng hóa cho đến các giải pháp đầu tư như iCopy. Theo Ban điều hành, mỗi dòng sản phẩm mới đều được chuẩn bị từ 1 - 2 năm trước khi ra mắt, nhằm đảm bảo sẵn sàng về hệ thống, quản trị rủi ro và trải nghiệm người dùng. Tuy nhiên, khi đưa ra thị trường, các sản phẩm này không bị “gánh” chỉ tiêu lợi nhuận. Ngược lại, TCBS chấp nhận giai đoạn “nuôi thị trường”, thậm chí duy trì chính sách zero fee (không thu phí) với nhiều dịch vụ để thu hút người dùng và tạo thói quen sử dụng.

“Chúng tôi không đưa đóng góp của các sản phẩm mới vào dự phóng lợi nhuận năm 2026. Đây là câu chuyện trung và dài hạn, có thể từ 2027 - 2028 trở đi”, bà Hiền cho biết.

Cũng theo bà Hiền, hiện tại một số sản phẩm mới đã ghi nhận tín hiệu tích cực. Chẳng hạn, nền tảng iCopy đã thu hút khoảng 30.000 - 40.000 khách hàng trong thời gian ngắn, với tốc độ tăng trưởng nhanh. Tuy nhiên, theo TCBS, chỉ số quan trọng ở giai đoạn này không phải là doanh thu, mà là số lượng người dùng và phản hồi thực tế.

Đối với các lĩnh vực mới như tài sản mã hóa hay sàn vàng, ông Nguyễn Xuân Minh, Chủ tịch HĐQT, cho biết TCBS hiện là một trong số ít đơn vị được xem xét cấp phép cho mảng tài sản hóa và kỳ vọng sẽ có giấy phép trong năm nay.

“Cách nhìn của chúng tôi không chỉ là xây dựng một sàn giao dịch ảo, mà là cả một chuỗi giá trị, từ phát hành (tokenization) các tài sản thực thành các token có thể giao dịch, đến mảng quan trọng nhất là lưu ký (custody)”, ông Minh nói.

Theo ông Minh, khi có tài sản mã hóa, điều nhà đầu tư quan tâm nhất là nơi lưu trữ tiền, có an toàn và được kiểm soát như ngân hàng hay không. TCBS tập trung xây dựng nền tảng lưu ký an toàn để tạo niềm tin cho nhà đầu tư. Lợi thế của công ty là có ngân hàng đứng sau, giúp học hỏi từ các quy trình kiểm soát để đảm bảo tiền và tài sản mã hóa được an toàn.

Ông Minh nhấn mạnh: “Mục tiêu là khi có giấy phép, chúng tôi có thể mở cửa kinh doanh được ngay ngày hôm sau”.

Những nội dung trên cho thấy TCBS đang chuẩn bị chu kỳ tăng trưởng tiếp theo bằng cách kết hợp giữa duy trì sự thận trọng về NIM và mở rộng danh mục sản phẩm, cũng như huy động vốn đa phương thức và đa khu vực. Tương lai gần sẽ là thời điểm để đánh giá tác động của các sản phẩm mới và giấy phép tài sản mã hóa đối với định giá và hiệu quả hoạt động của TCBS.