Phân tích tình hình hoạt động và triển vọng của SZC cho năm 2026

Thị trường chứng khoán gần đây đang chịu áp lực từ các biến động địa chính trị và chưa xác định được một xu hướng rõ ràng. Trong bối cảnh này, SZC cũng đang đối mặt với sự pha trộn giữa kỳ vọng và lo ngại về tiềm năng của công ty. Bài viết xem xét tình trạng hiện tại và đánh giá khả năng SZC định hình xu hướng trong thời gian tới.

Kết quả kinh doanh 2025 của SZC cho thấy sự hỗ trợ từ các hợp đồng trước đó. Kết thúc Q4-2025, SZC ghi nhận doanh thu thuần đạt 379 tỷ đồng, tăng 64.8% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế 103 tỷ đồng cũng tăng 37.3% yoy. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 1,098 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 345 tỷ đồng, tăng lần lượt 25.8% và 14.2%.

Đóng góp từ mảng cho thuê đất KCN đóng vai trò chủ đạo, với tỉ trọng lên tới 82.7% về doanh thu và 99.3% lợi nhuận gộp. Mảng thu phí BOT bắt đầu đóng góp trở lại trong năm 2025, trong khi mảng golf vẫn ghi nhận lỗ. Dự án bất động sản gần như không đóng góp đáng kể cho kết quả kinh doanh năm qua do tiến độ và doanh thu từ dự án nói chung còn ở mức thấp.

Đáng chú ý, doanh thu và lợi nhuận từ mảng KCN chủ yếu được hạch toán từ các hợp đồng ký kết từ năm 2024. Q4-2025 ghi nhận doanh thu từ bàn giao đất cho các khách hàng như Tripod (18ha) và Tôn Vina One (12ha). Việc bàn giao quỹ đất lớn khiến cho khoản mục người mua trả trước sụt giảm mạnh; đến cuối năm 2025 chỉ còn 285 tỷ đồng, giảm 371 tỷ đồng so với đầu năm. Trong năm 2025, SZC còn ghi nhận khách hàng mới Quickpack với 120 tỷ đồng trong mục người mua trả trước. Điều này cho thấy công ty vẫn có thể cho thuê đất mới ngoài các dự án đã ký Mou từ 2024, nhưng tốc độ tăng trưởng có dấu hiệu chậm lại.

Cơ cấu tài chính của SZC vẫn duy trì mức nợ vay cao với 77% so với vốn chủ sở hữu, tạo áp lực lên chi phí lãi vay khi lãi suất ở mức cao. Dù vậy, SZC vẫn duy trì chi trả cổ tức bằng tiền đều đặn, với tỉ lệ 10% trong 3/4 năm gần đây, một yếu tố tích cực cho cổ đông trong bối cảnh vĩ mô khó khăn.

Triển vọng 2026 cho SZC sẽ chịu sự cân bằng giữa thuận lợi và thách thức. Lực đẩy từ quỹ đất sẵn có cho thuê của SZC vẫn ở mức tích cực với tổng quỹ đất KCN khoảng 1,556ha, trong khi quỹ đất thương phẩm còn khoảng 400-500ha và tốc độ cho thuê ước tính 60ha mỗi năm. Dự báo cho năm 2026 cho thấy khó khăn từ vĩ mô BĐS và lãi suất, nhưng cơ hội từ hạ tầng logistic và thu hút FDI có thể giúp SZC duy trì đà hoạt động ở nhiều mảng, đặc biệt khi có các dự án hạ tầng trọng điểm được triển khai.

Định giá và định hướng cổ phiếu SZC đang giao dịch quanh mức 27.x đồng/cổ phiếu, với định giá theo P/B khoảng 1.56 lần. Những yếu tố rủi ro từ vĩ mô và cạnh tranh trong ngành BĐS công nghiệp có thể tác động tới định giá trong ngắn hạn, trong khi triển vọng dài hạn phụ thuộc vào diễn biến của nền kinh tế và khả năng SZC duy trì quỹ đất cho thuê. Đối với nhà đầu tư, việc theo dõi diễn biến ĐHĐCĐ 2026 và kế hoạch cổ tức sẽ cung cấp thêm tín hiệu về định giá và sức hấp dẫn của SZC trong thời gian tới.