Trái phiếu thị trường mới nổi hút vốn khi nợ công các nước giàu gây lo ngại

Dòng vốn đổ vào trái phiếu thị trường mới nổi

Giới đầu tư, từ JPMorgan Asset Management đến Generali và Ninety One SA, đang tăng mua trái phiếu thị trường mới nổi bất chấp lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt – yếu tố từng khiến họ tháo chạy khỏi phân khúc này. Theo dữ liệu của Bank of America từ EPFR Global, các quỹ trái phiếu thị trường mới nổi đã hút vốn 12 tuần liên tiếp. Khảo sát của BofA trong tháng này cho thấy nhà đầu tư xếp cổ phiếu thị trường mới nổi vào nhóm ưu tiên hàng đầu, ngay cả khi lợi suất trái phiếu Mỹ ở hầu hết kỳ hạn đã vượt 5%.

Trước đây, tài sản thị trường mới nổi thường chao đảo trước việc Mỹ thắt chặt chính sách tiền tệ, lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng và nguy cơ khủng hoảng nợ châu Âu. Tuy nhiên, giới đầu tư ngày càng coi những đợt suy yếu do các yếu tố trên là cơ hội gia tăng tỷ trọng. Thực tế, tỉ suất sinh lời của trái phiếu thị trường mới nổi cao gấp gần bốn lần trái phiếu Kho bạc Mỹ kể từ đầu năm ngoái.

Nguyên nhân từ nợ công các nước phát triển

Những lo ngại hiện nay trên thị trường trái phiếu toàn cầu tập trung vào gánh nặng nợ và thâm hụt ngân sách của các nước giàu, đẩy chi phí vay của Mỹ, khu vực đồng euro và Nhật Bản lên cao. Ngược lại, tình hình tài khóa của các nước đang phát triển nhìn chung lành mạnh hơn. Iain Stealey, giám đốc đầu tư mảng trái phiếu tại JPM Asset Management, phát biểu: “Giới đầu tư vẫn chưa nắm giữ đủ tài sản thị trường mới nổi” và công ty sẽ “tiếp tục rót vốn vào phân khúc này.”

Dù các chỉ số cổ phiếu và trái phiếu thị trường mới nổi đã vượt trội so với thị trường phát triển trong năm nay, Stealey vẫn kỳ vọng đà tăng tiếp diễn khi giới đầu tư tìm cách giảm bớt tỷ trọng trái phiếu chính phủ các nước phát triển. Peter Kent từ Ninety One cho biết: “Chúng tôi không lấy trái phiếu Kho bạc Mỹ làm thước đo định giá” và đã tăng tỷ trọng trái phiếu thị trường mới nổi gần đây. Điều này lý giải vì sao mức lợi suất cộng thêm mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu thị trường mới nổi gần như không đổi trong năm nay.

Cải thiện nền tảng kinh tế

Nhiều nước đang phát triển đã củng cố nền tảng kinh tế và khuôn khổ chính sách, nâng cao khả năng chống chịu các cú sốc lãi suất. Guillaume Tresca từ Generali Asset Management nhận định: “Xếp hạng tín nhiệm của các nước thị trường mới nổi đang có xu hướng cải thiện, trong khi nhiều câu hỏi được đặt ra với các nước phát triển như Pháp.” Theo UBS, mức thâm hụt ngân sách bình quân của các thị trường mới nổi thấp hơn kinh tế phát triển, và các chính phủ đã tăng vay bằng nội tệ để giảm tổn thương trước đồng USD.

Các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi cũng hành động sớm và quyết liệt hơn để kiềm chế lạm phát, giúp lợi suất sau điều chỉnh lạm phát tương đối cao. Milana Muratova tại Aberdeen Investments cho rằng trái phiếu và đồng tiền của thị trường này chống chịu tốt hơn đà tăng của USD, dù không miễn nhiễm hoàn toàn. Sự dịch chuyển này cho thấy vai trò ngày càng lớn của các yếu tố nền tảng trong nước.

Rủi ro và triển vọng

Bất chấp đà tăng, vẫn tồn tại điểm căng thẳng: Ấn Độ đã triển khai biện pháp đặc biệt hỗ trợ đồng nội tệ, trong khi chi phí vay USD của Mozambique, Sri Lanka và Ecuador tăng vọt gần 10%. Eric Fine từ VanEck ưu tiên trái phiếu USD của Venezuela, Ecuador, Bolivia, Nigeria và Ghana, trong khi lợi suất nội tệ tại Ấn Độ, Philippines, Thái Lan chưa đủ hấp dẫn. Desmond Lawrence từ State Street nhận định: “Toàn bộ cục diện đang thay đổi – trái phiếu thị trường mới nổi sẽ là tài sản giúp nhà đầu tư vượt qua vài quý tới, khả năng chống chịu rất đáng chú ý.”

Các sự kiện cần theo dõi bao gồm bầu cử tại Brazil và Israel, dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 9 của Trung Quốc, Hàn Quốc và Ấn Độ, GDP quý III của Hàn Quốc và Đài Loan, cùng quyết định của ngân hàng trung ương Thái Lan, Pakistan, Ai Cập, Ukraine và Colombia.