Cuộc đua song mã ngành nhựa đảo chiều

Trong 9 tháng đầu năm 2026, bức tranh lợi nhuận ngành nhựa đã có sự đảo chiều đáng chú ý. Nhựa Tiền Phong (NTP) ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.751,4 tỷ đồng, tăng 18,1% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 1.232,8 tỷ đồng, tăng gần 29,3%. Ngược lại, Nhựa Bình Minh (BMP) có doanh thu gần như đi ngang, lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 2,4%.

Sự khác biệt đến từ khả năng tận dụng cơ hội thị trường và quản lý chi phí. Trong bối cảnh giá nguyên liệu nhựa biến động mạnh, các doanh nghiệp đã điều chỉnh giá bán, điển hình BMP tăng giá khoảng 15% từ đầu tháng 4. Tuy nhiên, thời điểm mua nguyên liệu, tốc độ điều chỉnh giá bán và duy trì sản lượng là những yếu tố quyết định biên lợi nhuận.

Biên lợi nhuận và áp lực chi phí

Số liệu 6 tháng đầu năm cho thấy biên lợi nhuận gộp của NTP tăng từ 30,6% lên 34,6%, trong khi BMP tăng từ 44,6% lên 47%. Dù cả hai đều cải thiện, mức tăng của NTP lớn hơn, giúp lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu. Tuy nhiên, quý III cho thấy áp lực chi phí tại NTP đã rõ rệt khi biên lợi nhuận gộp giảm còn khoảng 30%, chi phí bán hàng tăng 72%, chi phí tài chính gần gấp đôi.

Theo Chứng khoán FPT, hạt nhựa được giao dịch theo giá toàn cầu, doanh nghiệp Việt Nam hầu như chấp nhận giá, do đó khả năng thương lượng với nhà cung cấp hạn chế. Việc điều chỉnh giá bán, thương hiệu và mạng lưới phân phối là lợi thế nhưng không loại bỏ rủi ro khi giá nguyên liệu tăng nhanh.

Triển vọng và hỗ trợ từ dòng tiền

Triển vọng nhu cầu từ các dự án hạ tầng, khu công nghiệp và đô thị được kỳ vọng tạo động lực cho ngành, đặc biệt tại miền Bắc. Chứng khoán SSI đánh giá các dự án của Vinhomes, Masterise và Hoàng Huy có thể hỗ trợ đơn hàng của NTP, dự báo lợi nhuận trước thuế cả năm đạt gần 1.400 tỷ đồng.

NTP còn có nguồn tiền lớn: hơn 4.100 tỷ đồng tiền và tiền gửi ngắn hạn, chiếm 47,7% tổng tài sản. Doanh thu tài chính 9 tháng đạt 176,9 tỷ đồng, tăng 42,3%, chủ yếu từ lãi tiền gửi. Tuy nhiên, dư nợ vay ngắn hạn cuối quý III tăng lên gần 2.700 tỷ đồng, cao gấp đôi đầu năm, cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy để tối ưu nguồn vốn.

Cổ phiếu NTP đóng cửa phiên 23/10 ở mức 53.000 đồng, thuộc vùng giá cao nhất từ trước đến nay, cao gấp khoảng 4 lần vùng đáy cuối năm 2022. Nhà đầu tư cần theo dõi diễn biến giá nguyên liệu và khả năng duy trì biên lợi nhuận của cả hai doanh nghiệp trong các quý tới.