PNJ ‘gồng mình’ bảo vệ thanh khoản, cổ phiếu chưa dứt đà bán tháo

PNJ gồng mình bảo vệ thanh khoản trước áp lực mua lại từ khách hàng

PNJ là CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, đang ưu tiên bảo vệ thanh khoản trước áp lực mua lại sản phẩm từ khách hàng gia tăng đột biến. Điều này đã tác động đến triển vọng cổ phiếu và đẩy cổ phiếu PNJ xuống nhiều phiên giảm mạnh trên thị trường.

PNJ giới hạn thời gian nhận giao dịch mua lại từ 15h đến 17h mỗi ngày và chỉ bố trí 110 cửa hàng, tương đương khoảng 1/4 mạng lưới hiện có, tiếp nhận các giao dịch mua lại theo danh sách đã công bố. Các cửa hàng còn lại sẽ tiếp nhận chuyển đổi sang sản phẩm mới có giá trị bằng hoặc cao hơn giá trị thu vào, kèm các chương trình ưu đãi hiện hành.

Về phương thức thanh toán, thay vì nhận toàn bộ tiền trong ngày, khách hàng bán lại sản phẩm sẽ nhận tiền theo lộ trình kéo dài tối đa 120 ngày, chia thành 5 đợt với tỷ lệ mỗi đợt từ 10% đến 25%. PNJ cho biết việc điều chỉnh lộ trình thanh toán được thực hiện nhằm giãn áp lực dòng tiền khi lượng hàng hóa người tiêu dùng muốn bán lại tăng mạnh. Theo ông Phan Quốc Công, Tổng Giám đốc PNJ, doanh số mua lại hiện tại lớn gấp 5 lần tổng doanh số bán ra, trong đó kim cương chiếm phần lớn.

Trong 10 năm qua, PNJ ghi nhận tổng doanh thu khoảng 230.000 tỷ đồng, riêng giai đoạn 2022-2025 đạt khoảng 140.000 tỷ đồng. Quý I năm nay ghi nhận doanh thu đột biến với 17.367 tỷ đồng, tương đương bình quân khoảng 192 tỷ đồng mỗi ngày, trong bối cảnh giá vàng tăng cao.

Quy mô tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn tại cuối quý I ước khoảng 4.500 tỷ đồng, tương đương khoảng 25% doanh thu quý đầu năm. PNJ cho biết một phần doanh thu từ mua lại có thể không đồng thời phát sinh nghĩa vụ mua lại cho toàn bộ sản phẩm. Chính sách mua lại áp dụng chủ yếu với vàng và kim cương, trong khi trang sức bạc và đồng hồ không được mua lại.

Việc giới hạn khung giờ, số lượng cửa hàng tiếp nhận và kéo dài tiến độ thanh toán được xem là giải pháp giảm áp lực dòng tiền ngắn hạn. Lãnh đạo PNJ nhấn mạnh ưu tiên hàng đầu hiện nay là bảo vệ thanh khoản, duy trì hoạt động liên tục và giữ vững giá trị dài hạn của doanh nghiệp. Họ cho rằng những khó khăn hiện tại không phản ánh năng lực tài chính trung và dài hạn.

Trong bối cảnh PNJ chịu áp lực từ thị trường và dòng vốn nước ngoài, cổ phiếu PNJ đã chịu áp lực bán mạnh. Trong phiên sáng ngày 24/07/2026, PNJ giảm sàn xuống 30.750 đồng/cp với dư bán trên sàn hơn 22 triệu đơn vị. Tính đến phiên 23/7, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại PNJ giảm xuống 45,75%, mở room ngoại lên khoảng 16,6 triệu cổ phiếu. Trước đó, quỹ VinaCapital đã bán 3 triệu cổ phiếu và Dragon Capital bán 2,5 triệu cổ phiếu, làm rời vị thế cổ đông lớn.

Những động thái này cho thấy áp lực từ phía nhà đầu tư nước ngoài và tiêu cực ngắn hạn tác động lên mức định giá của PNJ. Tuy nhiên, PNJ vẫn nhấn mạnh đây là biện pháp quản trị dòng tiền nhằm duy trì hoạt động và giá trị doanh nghiệp ở trung và dài hạn, thay vì phản ánh hiệu suất kinh doanh cốt lõi.