Phát hành trái phiếu quý II suy yếu giữa áp lực lãi suất cao
NeoAI tóm tắt
PHÁT hành trái phiếu quý II/2026 cho thấy sự tiến bộ từ khung pháp lý (Nghị định 200) nhưng vẫn đối mặt áp lực thanh khoản và lãi suất cao, kéo chi phí vốn tăng và rủi ro tái cấp vốn ở nhóm bất động sản, từ đó tác động đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp và định giá tín dụng trên thị trường Việt Nam.
Khung phân tích thị trường trái phiếu doanh nghiệp quý II/2026
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam quý II/2026 cho thấy sự phân hóa khi môi trường pháp lý dần được hoàn thiện, nhưng áp lực thanh khoản và lãi suất cao vẫn là yếu tố chi phối hoạt động huy động vốn và rủi ro tái cấp vốn, đặc biệt đối với nhóm doanh nghiệp bất động sản.
Theo VIS Rating, việc Chính phủ ban hành Nghị định 200 đã góp phần cải thiện môi trường pháp lý cho thị trường, thông qua việc nâng chuẩn phát hành, tăng cường minh bạch thông tin và bảo vệ nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu riêng lẻ. Tuy nhiên, một số hạn chế mang tính cấu trúc vẫn chưa được giải quyết triệt để. Đáng chú ý là cơ chế định giá theo rủi ro còn hạn chế do mức độ sử dụng xếp hạng tín nhiệm thấp, trong khi chưa hình thành đường cong lãi suất đủ tin cậy để làm cơ sở định giá trái phiếu.
Phát hành sơ cấp quý II đạt khoảng 223 nghìn tỷ đồng, giảm 8,5% so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động phát hành chịu tác động từ thanh khoản thấp và lãi suất huy động duy trì ở mức cao, khiến nhiều doanh nghiệp gặp khó trong việc tiếp cận nguồn vốn mới.
Phân tích theo cơ cấu huy động vốn cho thấy sự phân hóa rõ nét. Trong quý II, lãi suất phát hành bình quân của các ngân hàng ở mức 8,5%/năm, trong khi với nhóm doanh nghiệp bất động sản, lãi suất bình quân lên tới 11,5%/năm, phản ánh mức độ rủi ro cao và chi phí vốn ngày càng lớn.
Tình trạng chậm trả trên thị trường chưa có nhiều thay đổi trong quý II, nhưng có tín hiệu cải thiện. Tỷ lệ chậm trả trong 12 tháng gần nhất ở mức 0,30%, thấp hơn mức 0,46% của quý I/2026. Tỷ lệ thu hồi nợ từ các khoản chậm trả tăng lên 47,7%, nhờ tiến triển trong xử lý tài sản bảo đảm và tái cơ cấu nợ. Một số tổ chức phát hành như Helios Investment and Services JSC và Tracodi cũng tích cực xử lý tài sản bảo đảm để thanh toán trái phiếu đến hạn.
Áp lực tái cấp vốn được dự báo sẽ tiếp tục gia tăng trong 12 tháng tới khi lượng trái phiếu đáo hạn vẫn ở mức cao, khoảng 235 nghìn tỷ đồng, trong khi điều kiện huy động nguồn vốn mới chưa thực sự thuận lợi. Lợi suất phát hành mới đang dao động ở mức 14-16%/năm, cao hơn đáng kể so với lãi suất tiền gửi. Áp lực lớn nhất được kỳ vọng sẽ tập trung vào nhóm doanh nghiệp bất động sản có lượng trái phiếu phát hành từ giai đoạn 2023-2024 hoặc đã gia hạn kỳ hạn trước đó, khiến họ đối mặt với thách thức huy động vốn để thanh toán nợ đến hạn nếu điều kiện thị trường chưa được cải thiện.