EVF mở chu kỳ tăng trưởng mới, dư địa tái định giá dần hiện rõ giai đoạn 2026–2030

EVF mở chu kỳ tăng trưởng mới và dư địa tái định giá giai đoạn 2026–2030

Công ty Tài chính Tổng hợp CP Điện lực (EVF) báo cáo lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2026 đạt 699 tỷ đồng, hoàn thành 52,8% mục tiêu cả năm. Riêng quý II, lợi nhuận trước thuế tăng 26% so với cùng kỳ lên 369 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế đạt 289,6 tỷ đồng, tăng 20%.

Kết quả trong nửa đầu năm giúp EVF vượt nửa chặng đường kế hoạch, hướng tới mục tiêu 1.325 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế cho năm 2026. Doanh nghiệp cần tạo thêm khoảng 626 tỷ đồng trong nửa còn lại, tương đương 313 tỷ đồng mỗi quý, mức này thấp hơn thực hiện ở quý II theo đánh giá hiện tại.

Thu nhập lãi thuần là động lực chủ đạo khi EVF cho thấy sự tăng tốc của nguồn thu cốt lõi. Thu nhập lãi thuần quý II đạt 650,5 tỷ đồng, tăng 267,4 tỷ đồng so với mức 383 tỷ đồng cùng kỳ, tương ứng mức tăng khoảng 70%.

Lũy kế 6 tháng, thu nhập lãi thuần của EVF đạt khoảng 1.102,5 tỷ đồng. Quy mô nguồn thu này cho thấy hoạt động cấp tín dụng và khai thác tài sản sinh lãi đang đóng vai trò ngày càng lớn trong cơ cấu lợi nhuận.

EVF cho biết không có lợi thế từ nguồn tiền gửi chi phí thấp như ngân hàng. Vì vậy, khả năng duy trì chênh lệch lãi suất sẽ phụ thuộc nhiều vào cơ cấu huy động, chất lượng cho vay và lựa chọn tài sản có lợi suất phù hợp.

Chi phí dự phòng giảm và đệm rủi ro mở rộng trong quý II ở mức 175,8 tỷ đồng, giảm 22% so với cùng kỳ, giúp EVF hấp thụ biến động từ ngoại hối và đầu tư chứng khoán. Hai yếu tố này góp phần làm lõi lợi nhuận được giữ vững dù các yếu tố ngoài lãi có thể biến động.

Lợi nhuận chuyển dịch về hoạt động cốt lõi

Cơ cấu lợi nhuận quý II/2026 cho thấy sự khác biệt so với năm trước. Nếu quý II/2025 có đóng góp lớn từ chứng khoán đầu tư, quý II/2026 được hỗ trợ chủ yếu bởi thu nhập lãi và giảm chi phí dự phòng.

Mức tăng của thu nhập lãi thuần đã vượt qua phần suy giảm từ các khoản mục ngoài lãi, giúp EVF duy trì đà tăng mà không phụ thuộc nhiều vào danh mục chứng khoán.

Lĩnh vực thu nhập khác và chi phí vận hành

Lãi thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh đạt 11,6 tỷ đồng, tăng 2,2 tỷ đồng, trong khi lãi thuần từ hoạt động khác tăng từ 3,7 tỷ đồng lên 29,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt động dịch vụ giảm 13,1 tỷ đồng xuống 4,4 tỷ đồng.

Chi phí hoạt động quý II tăng 28%, lên 82,7 tỷ đồng, dù vẫn ở mức khiêm tốn so với quy mô thu nhập lãi thuần. EVF cho biết đang đầu tư cho hệ thống, công nghệ và kênh kinh doanh mới để tăng hiệu quả vận hành.

Về chi phí thuế, doanh nghiệp sẽ ghi nhận 79,4 tỷ đồng trong quý II, tăng 28,8 tỷ đồng so với cùng kỳ. Sau thuế, EVF ghi nhận 289,6 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, cao hơn quý II/2025 khoảng 47,6 tỷ đồng.

Nợ xấu và danh mục tín dụng

Tại 31/03/2026, nợ xấu của EVF ở mức khoảng 1,1%, cao hơn cuối năm trước nhưng vẫn dưới mục tiêu duới 2%. Dự phòng cho vay đạt khoảng 867 tỷ đồng, tương đương khoảng 139% tổng nợ xấu, tạo đệm xử lý rủi ro và hỗ trợ thanh khoản trong khuôn khổ hiện tại.

Cơ cấu cho vay đa ngành được duy trì ở nhiều lĩnh vực như xây dựng, bán buôn/bán lẻ, ô tô, bất động sản, khoa học công nghệ và tài chính; sự đa dạng này giúp giảm phụ thuộc từng ngành nhưng đòi hỏi quản trị rủi ro chặt chẽ.

Phát triển nguồn vốn dài hạn và định chế tài chính quốc tế

EVF mở rộng sang khu vực vốn dài hạn và hợp tác với nền tảng mua trước trả sau, ví điện tử và đối tác ứng lương để tiếp cận khách hàng cá nhân mà không cần mở rộng mạng lưới bán lẻ quy mô lớn. Dư nợ cho vay cá nhân cuối quý I/2026 ước khoảng 2.151 tỷ đồng, chiếm chưa đến 4% tổng dư nợ, tạo dư địa cho cải thiện biên lợi nhuận nếu được mở rộng có chọn lọc.

Theo dữ liệu từ FiinGroup, thị trường tài chính thay thế tại Việt Nam có thể tăng trưởng 17–20% mỗi năm trong giai đoạn 2025–2030. EVF cho rằng đây là cơ hội mở rộng mảng bán lẻ dựa trên dữ liệu khách hàng và hệ sinh thái đối tác.

EVF đang duy trì cho vay doanh nghiệp làm nền tảng, đồng thời tận dụng dữ liệu và đối tác để mở rộng sang bán lẻ và các sản phẩm tài chính số. Cách tiếp cận này được cho là có thể nâng cao biên lợi nhuận mà không làm tăng quá nhanh rủi ro tín dụng hiện tại.

Một yếu tố bổ sung cho mục tiêu tăng trưởng là huy động vốn từ nước ngoài. EVF đã huy động vốn nước ngoài với tổng quy mô tương đương khoảng 4.750 tỷ đồng, từ đó từng bước giảm sự phụ thuộc vào nguồn vốn ngắn hạn trong nước.

Về xếp hạng tín nhiệm, Moody’s duy trì đánh giá B2 cho EVF với triển vọng ổn định, và EVF đang triển khai chương trình xếp hạng với FiinGroup và S&P Global Ratings. Những đánh giá này được kỳ vọng mở rộng cơ hội huy động vốn dài hạn và tăng tính thanh khoản.

Với vốn chủ sở hữu cuối quý I/2026 ở mức 10.143 tỷ đồng và hệ số an toàn vốn ở mức xấp xỉ 11,2%, EVF duy trì vị thế vốn ở mức cao so với yêu cầu tối thiểu. Trong dài hạn, công ty có thể huy động thêm vốn từ cổ đông nước ngoài hoặc phát hành cổ phiếu để tăng quy mô và khả năng đầu tư.

Định giá và dư địa tái định giá

Trên thị trường, EVF được giao dịch ở mức P/B ~0,95 lần và P/E lịch sử ~10,8 lần. Định giá hiện tại cho thấy thị trường chưa phản ánh đầy đủ sự cải thiện lợi nhuận của EVF nhưng đồng thời cho thấy rủi ro liên quan đến chi phí vốn và chất lượng tài sản vẫn còn tồn tại.

Dư địa tái định giá sẽ trở nên rõ nét hơn khi EVF tiếp tục đạt tăng trưởng hai chữ số, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và tận dụng nguồn vốn quốc tế, công nghệ và hệ sinh thái đối tác để tạo ra kết quả kinh doanh. Giữ nợ xấu ở mức thấp và duy trì thanh khoản sẽ là yếu tố quan trọng để củng cố niềm tin của nhà đầu tư.

Nhìn về dài hạn, EVF được cho là có thể chuyển trọng tâm từ mở rộng tổng tài sản sang nâng cao lợi nhuận trên mỗi đồng vốn. Với nền tảng tài chính hiện có, EVF có cơ hội thu hẹp mức chiết khấu định giá trong giai đoạn 2026–2030 khi thị trường nhận diện được hiệu quả và chất lượng tài sản ngày càng tích cực.