TCB – Báo cáo phân tích & định giá cổ phiếu 2026

TCB – Báo cáo phân tích và định giá cổ phiếu

Ngân hàng TCB (HOSE: TCB) được đánh giá là một trong những ngân hàng tư nhân hàng đầu tại Việt Nam, nổi bật với nền CASA cao và hiệu quả hoạt động vượt trội cùng hệ sinh thái khách hàng chất lượng và mảng dịch vụ tài chính gắn với TCBS. Báo cáo phân tích cổ phiếu này cập nhật từ BCTC/CTN 2023–2025, BCTC quý 1/2026 và tài liệu ĐHĐCĐ 2026, đồng thời xây dựng kịch bản dự phóng 2026F–2027F và vùng định giá 12 tháng cho cổ phiếu.

Với thông tin cập nhật ngày 23/06/2026, giá đóng cửa của TCB là 32.050 đồng/cp. Vùng định giá tham khảo cho 12 tháng được ấn định ở 39.000–42.500 đồng/cp, với giá trị trung tâm khoảng 40.750 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 27,1% so với giá đóng cửa.

Điểm nhấn đầu tư

• TCB duy trì nền tảng hoạt động tích cực trong giai đoạn 2023–2025; năm 2025, tổng thu nhập hoạt động đạt 53.391 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 32.538 tỷ đồng, LNST thuộc cổ đông ngân hàng đạt 25.290 tỷ đồng, EPS cơ bản đạt 3.572 đồng/cp.
• Quý 1/2026, tổng thu nhập hoạt động là 13.674 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 8.870 tỷ đồng và LNST thuộc cổ đông ngân hàng 6.671 tỷ đồng.
• Động lực đến từ thu nhập lãi thuần tiếp tục tăng, hiệu quả chi phí được duy trì tốt và mảng dịch vụ/TCBS đóng góp thêm nguồn thu phí. CASA vẫn giữ ở mức cao với 40,9% (2024–2025) và 40,4% tại Q1/2026, giúp nền huy động có chi phí vốn thấp hơn mặt bằng ngành.

Biến số cần theo dõi

• Bên cạnh lợi thế CASA và hiệu quả, nhà đầu tư cần theo dõi NIM, chi phí vốn, nợ xấu, chi phí tín dụng và tiến độ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2026. Tại Q1/2026, NIM ước khoảng 3,4%, thấp hơn mức 3,8% năm 2025.
• NPL năm 2025 ở mức 1,13%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu khoảng 129%, CAR năm 2025 đạt 15,2%. Đây là các chỉ tiêu cần theo dõi để đánh giá khả năng duy trì định giá hợp lý cho TCB trong giai đoạn 2026F–2027F.

Định giá tham khảo

• Mô hình định giá tập trung vào P/B forward (~1,25x–1,35x), căn cứ trên BVPS 2026F ước khoảng 29.480 đồng và ROE, chất lượng tài sản cũng như khả năng kiểm soát chi phí tín dụng.
• Vùng định giá 12 tháng cho cổ phiếu TCB được xác định ở 39.000–42.500 đồng/cp, với giá trị trung tâm khoảng 40.750 đồng/cp. Trong kịch bản tích cực, nếu ROE duy trì quanh 15%–16% và CASA/NIM phục hồi, vùng định giá có thể được củng cố; ngược lại, NIM co lại hoặc chi phí tín dụng tăng sẽ thu hẹp biên định giá.

Kết luận

TCB là cổ phiếu ngân hàng có nền tảng mạnh, nổi bật ở CASA cao, hiệu quả hoạt động tốt và hệ sinh thái khách hàng/TCBS có thể tạo thêm nguồn thu phí. Tuy nhiên, để quan điểm đầu tư trở nên tích cực hơn, cần có xác nhận về sự phục hồi của NIM, khả năng giữ CASA ở mức cao và tiến độ thực hiện kế hoạch lợi nhuận năm 2026, cùng với chất lượng tài sản liên quan bất động sản/trái phiếu, trước khi tăng mạnh vị thế đầu tư. Nội dung này mang tính tham khảo và không phải là khuyến nghị mua/bán chứng khoán.