Đông Nam Á đẩy mạnh cải cách để thu hút dòng vốn toàn cầu

Đông Nam Á đẩy mạnh cải cách để thu hút dòng vốn toàn cầu

Tiếp nối những cải cách ở Nhật Bản và Hàn Quốc, khu vực Đông Nam Á đang đẩy mạnh đổi mới nhằm nâng định giá và thu hút vốn toàn cầu. Gary Tan, quản lý danh mục cổ phiếu thị trường mới nổi tại Allspring Global Investments, cho biết năm 2026 sẽ chứng kiến sự hội tụ của những thách thức cấu trúc. Ông nhấn mạnh AI có thể gián đoạn tăng trưởng dài hạn và cạnh tranh vốn ngày càng khắt khe khiến nhà đầu tư chú ý đến chất lượng định giá. Xu hướng già hóa dân số cũng thúc đẩy nhà đầu tư nội địa tìm kiếm lợi ích cho cổ đông và giá trị dài hạn.

Các cơ quan quản lý khu vực đang chuyển từ khuôn khổ tuân thủ sang tạo ra giá trị chủ động nhằm hút vốn và cải thiện định giá thực tế. Các chuyên gia chỉ ra SGX và MAS của Singapore đang dẫn đầu với các chương trình như EQDP và Mở khóa Giá trị, ra mắt vào năm 2025. Quy mô chương trình EQDP được công bố ở mức 6,5 tỷ USD và dự kiến tăng sức hấp dẫn cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa. Đồng thời, Thái Lan và Malaysia triển khai các biện pháp tăng giá trị doanh nghiệp nhằm củng cố niềm tin nhà đầu tư sau các vụ bê bối gần đây.

Đông Nam Á áp dụng mô hình lai, ưu tiên khuyến khích và dẫn dắt thị trường hơn là bắt buộc pháp lý. MAS và SGX thúc đẩy các chương trình EQDP và Open Value nhằm nâng cao độ sâu và thanh khoản thị trường. Malaysia và Thái Lan cũng công bố chương trình tương tự như một phần của nỗ lực tái khởi động niềm tin sau bê bối kế toán. Chuyên gia Liao Yi Ping của Templeton Global Investments cho rằng cách tiếp cận này phản ánh mối lo ngại về cấu trúc cổ đông và quyền của cổ đông thiểu số.

Các chỉ số định giá cho thấy khoảng cách giữa Đông Nam Á và Bắc Á vẫn tồn tại. MSCI Korea hiện ở khoảng 25 lần lợi nhuận 12 tháng trailing, trong khi forward P/E ước tính khoảng 8,5x cho tương lai. Ngược lại, MSCI ASEAN ở khoảng 14,6x lợi nhuận 12 tháng gần đây cho thấy mức định giá thấp hơn. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng cải cách quản trị là một phần, nhưng cần đồng bộ với cải thiện thanh khoản và sử dụng vốn hiệu quả để nâng cao định giá thị trường.

Điểm nổi bật và triển vọng

• Carrot-based reforms: khuyến khích và dẫn dắt thay vì ràng buộc pháp lý để thu hút vốn trong nước và nước ngoài.
• Ở Singapore, chương trình EQDP và Open Value nhằm cải thiện thanh khoản cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa, với quy mô 6,5 tỷ USD.
• Thái Lan và Malaysia đang triển khai Value Up và các biện pháp tăng trưởng nhằm củng cố niềm tin nhà đầu tư sau các bê bối kế toán.
• Khoảng cách định giá giữa Bắc Á và Đông Nam Á có thể thu hẹp khi các thị trường khu vực được coi là nơi trú ẩn an toàn và có cơ hội lợi nhuận trong dài hạn.