Chứng khoán không còn dễ kiếm tiền: Giai đoạn 'thủy triều dâng, tàu nào cũng nổi' khép lại

Những xu hướng dòng vốn toàn cầu và tác động tới Việt Nam

Theo Nguyễn Quang Đạt, Tổng Giám đốc ABS, giai đoạn “thủy triều dâng, tàu nào cũng nổi” đã qua và thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn phân hóa rõ nét giữa các doanh nghiệp có nền tảng tốt và yếu kém. Dòng vốn toàn cầu đang được tái định vị trong bối cảnh lạm phát lên lại và biến động giá dầu, khiến nhiều ngân hàng trung ương thắt chặt tiền tệ. Lãi suất ở Mỹ vẫn ở mức cao so với mong đợi do tiến trình cắt giảm diễn ra chậm.

Trên thị trường thế giới, chi phí vốn tăng và sự thắt chặt tiền tệ khiến nhà đầu tư thận trọng hơn trong phân bổ tài sản. ABS nhấn mạnh rằng sự dịch chuyển này là căn cứ để Việt Nam xem xét lại chiến lược huy động vốn và quản lý rủi ro trong ngắn hạn.

Các xu hướng đầu tư dài hạn vẫn chi phối vị thế thị trường

Xu hướng thứ nhất cho thấy dòng vốn đang quay về các tài sản an toàn và có khả năng tạo lợi suất thực, khi trái phiếu Chính phủ Mỹ mang lại lợi suất hấp dẫn nhất trong nhiều năm. Các tổ chức đầu tư muốn cân bằng danh mục, thay vì đổ toàn bộ nguồn lực vào cổ phiếu như trước đây khi lãi suất ở mức thấp.

Xu hướng thứ hai tập trung vào các chủ đề tăng trưởng lâu dài như trí tuệ nhân tạo (AI), công nghệ bán dẫn, chuyển đổi năng lượng xanh và đa dạng hóa chuỗi cung ứng. Đây là các lĩnh vực dòng tiền thông minh tiếp tục đổ vào bất chấp biến động lãi suất, nhờ triển vọng tăng trưởng cấu trúc đủ mạnh để vượt qua chi phí vốn.

Xu hướng thứ ba là sự tái định vị dòng vốn vào các thị trường mới nổi có câu chuyện tăng trưởng riêng. Việt Nam, Ấn Độ và Indonesia đang nằm trong danh sách ưu tiên khi các quỹ tìm kiếm thị trường có tăng trưởng cao và chi phí sản xuất cạnh tranh. Theo ông Đạt, Việt Nam có điều kiện để trở thành điểm sáng nếu khai thác đúng cơ hội.

Tại sao Việt Nam được xem là điểm đến trong bức tranh vốn toàn cầu?

Ông Đạt cho rằng Việt Nam có nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định và có hai yếu tố nội tại đặc biệt. Thứ nhất là triển vọng được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi; thứ hai là làn sóng di chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu khi địa chính trị được định hình lại. Đây là yếu tố nội tại đủ mạnh để cân bằng với các cú sốc bên ngoài.

Ở mức độ ngắn hạn, Việt Nam có thể đối mặt với biến động do ảnh hưởng từ thị trường toàn cầu, nhưng khi VN-Index được nâng hạng, dòng vốn thụ động từ ETF sẽ mang lại sự ổn định và đóng góp cho tăng trưởng lợi nhuận niêm yết ở mức khoảng 15–18% trong năm nay.

Ba kịch bản cho VN-Index trong trung và dài hạn

• Kịch bản tích cực: VN-Index tăng trưởng ổn định khi lộ trình nâng hạng của FTSE Russell tiến triển, mục tiêu trên 2.000 điểm có thể đạt được vào cuối năm 2026, nhờ dòng vốn thụ động và lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng khoảng 15–18%.
• Kịch bản trung tính: VN-Index dao động trong phạm vi từ khoảng 1.650–2.000 điểm nếu Fed tiếp tục trì hoãn cắt giảm lãi suất và tâm lý thị trường toàn cầu thận trọng kéo dài.
• Kịch bản rủi ro: các cú sốc từ suy thoái Mỹ, căng thẳng địa chính trị hoặc sự cố hệ thống tài chính toàn cầu có thể ảnh hưởng tới đà phục hồi; Việt Nam được kỳ vọng có dư địa vĩ mô để phục hồi nhanh hơn khi điều kiện thuận lợi quay trở lại.

Trong bối cảnh dòng vốn không còn rẻ và sự khắt khe của thị trường ngày càng tăng, bài học rút ra là các cổ phiếu có nền tảng vững chắc sẽ là động lực dẫn dắt và là yếu tố quyết định thành công trong giai đoạn chuyển đổi mang tính lịch sử này.

Hai câu chuyện nội tại Việt Nam đang định hình sự chú ý của nhà đầu tư

Việt Nam được nhắc đến với hai câu chuyện riêng mà không phải thị trường nào cũng có cùng lúc. Thứ nhất là triển vọng được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi. Thứ hai là luồng di chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu trong bối cảnh địa chính trị đang được tái định hình. Những yếu tố này được cho là nội lực đủ mạnh để tạo ra câu chuyện tăng trưởng riêng và có thể làm dịu bớt tác động từ nguồn vốn nước ngoài khi thị trường bước vào kỳ nâng hạng.

Ông Đạt nhấn mạnh rằng dù thách thức từ triển vọng kinh tế Mỹ hay căng thẳng địa chính trị bất ngờ, Việt Nam vẫn được nhìn nhận là một trong các điểm sáng trên bản đồ đầu tư toàn cầu năm 2026 và sẽ có vai trò lớn hơn khi quá trình chuyển đổi tiến triển.