Cổ phiếu của doanh nghiệp đầu ngành có khả năng tạo lợi nhuận cuối năm

Bối cảnh vĩ mô toàn cầu và áp lực chi phí vốn

Theo Chứng khoán ACBS, cho đến cuối năm 2026, mặt bằng lãi suất toàn cầu khó hạ nhiệt nhanh khi các ngân hàng trung ương lớn vẫn ưu tiên kiểm soát lạm phát. Fed đã tăng lãi suất cơ bản lên 3,75–4,00% và phần lớn thành viên FOMC kỳ vọng có thể tăng thêm trong năm nay, trong khi ECB cũng tăng 25 điểm cơ bản.

Bộ Tài chính Mỹ hỗ trợ thanh khoản dài hạn nhưng không thể triệt tiêu áp lực lạm phát, nguồn cung trái phiếu và nhu cầu vốn tư nhân. Điều này khiến chi phí vốn vẫn ở mức cao ở cả hai đầu đường cong lãi suất.

Diễn biến giá năng lượng và tác động đến ngành

Năng lượng tiếp tục là cú sốc chi phí nhưng có sự phân hóa. Giá dầu Brent đã quay lại trên 100 USD/thùng trong khi tình trạng thiếu hụt công suất lọc dầu và tồn kho thành phẩm chưa được giải quyết triệt để.

• Giá diesel, xăng và nhiên liệu hàng có thể giảm chậm hơn dầu thô ngay cả khi rủi ro địa chính trị hạ nhiệt.
• ACBS ưu tiên doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ biên lọc dầu, thận trọng với hàng không, vận tải và các ngành thâm dụng nhiên liệu.

Tăng trưởng kinh tế Việt Nam và dòng vốn tín dụng

Tăng trưởng kinh tế Việt Nam vẫn tích cực nhưng ngày càng phụ thuộc vào đầu tư và hiệu quả sử dụng vốn. Tiền gửi VND tăng 8,77% (đến 22/8) cao hơn tín dụng 8,38%, giúp giảm áp lực thiếu hụt vốn.

Tuy nhiên, việc Fed quay lại tăng lãi suất thu hẹp dư địa nới lỏng của NHNN thông qua chênh lệch lãi suất USD-VND và tỷ giá. Vì vậy, trọng tâm chính sách là điều tiết thanh khoản và cải thiện truyền dẫn tín dụng thay vì cắt giảm lãi suất điều hành.

Giải ngân đầu tư công sau 8 tháng đạt khoảng 50% kế hoạch, riêng tháng 8/2026 ghi nhận gần 88.000 tỷ đồng. Lợi nhuận doanh nghiệp diễn ra đồng đều giữa các ngành; thép và xi măng đã xác nhận nhu cầu sản lượng, trong khi nhà thầu ghi nhận lợi nhuận muộn hơn khi các hợp đồng lớn chuyển thành khối lượng nghiệm thu.

Chiến lược ưu tiên cổ phiếu đầu ngành (blue-chip)

VN-Index hồi phục sau nhịp giảm hơn 14% từ đỉnh lịch sử, nhưng ACBS cho rằng còn sớm để kết luận thị trường bước vào pha tăng trưởng bền vững khi giá trị giao dịch khớp lệnh chỉ đạt bình quân 14.000 tỷ đồng/phiên.

Thị trường vẫn chờ tín hiệu rõ ràng hơn từ lãi suất trong nước và địa chính trị toàn cầu. Do đó, chiến lược cơ sở vẫn ưu tiên các công ty có chất lượng lợi nhuận, khả năng tạo tiền, nền tảng tài chính và thanh khoản tốt – đặc biệt là nhóm blue-chip có khả năng tạo lợi nhuận ổn định.

• Trọng tâm là cổ phiếu nằm trong hoặc hưởng lợi từ rổ FTSE, định giá hợp lý và triển vọng kinh doanh rõ ràng.
• Tập trung vào ngân hàng có nền tảng huy động tốt, bán lẻ, thép và công nghệ.
• Dầu khí, lọc dầu và phân bón đóng vai trò bổ sung nhờ độ nhạy thấp với chi phí vốn và rủi ro thuế quan.
• Nhóm chứng khoán tiếp cận chọn lọc hơn do môi trường lãi suất cao và thanh khoản thấp hạn chế tăng trưởng.