SEC cảnh báo crypto vault và hoạt động cho vay on-chain có thể chịu luật chứng khoán

SEC cảnh báo crypto vault và hoạt động cho vay on-chain có thể chịu luật chứng khoán

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ SEC cho biết các sản phẩm crypto vault và các giao thức cho vay on-chain, tùy theo cấu trúc vận hành, vẫn có thể nằm trong phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang.

Tuyên bố này cho thấy các mô hình tạo lợi nhuận phổ biến trong DeFi không tự động được miễn giám sát chỉ vì được triển khai trên blockchain hoặc vận hành bằng smart contract.

Theo một báo cáo của U.Today ngày 22/7, Ủy viên SEC Hester Peirce cho biết nhiều tài sản và hoạt động liên quan đến tiền số có thể không thuộc thẩm quyền của SEC, nhưng điều đó không đồng nghĩa mọi sản phẩm DeFi đều được miễn.

Peirce nhấn mạnh rằng một hoạt động đầu tư được đưa lên blockchain không đồng nghĩa với việc các quy định hiện hành sẽ bị bỏ qua. Khi bản chất của hoạt động vẫn thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang, việc chuyển sang môi trường on-chain không làm thay đổi nghĩa vụ pháp lý.

SEC đặc biệt lưu ý crypto vault, một mô hình đang ngày càng phổ biến trong DeFi. Đây là dịch vụ cho phép người dùng gửi tài sản số để hệ thống tự động triển khai nhiều chiến lược on-chain như staking, cho vay hoặc cung cấp thanh khoản nhằm tạo lợi nhuận.

Tuy nhiên, SEC không xem mọi vault là đồng nhất. Một số vault vận hành gần như hoàn toàn bằng smart contract và ít khả năng can thiệp, trong khi một số khác cho phép đội ngũ vận hành hoặc một cá nhân quyết định cách phân bổ tài sản và lựa chọn chiến lược đầu tư.

Theo Peirce, sự khác biệt trong cơ chế vận hành có thể là yếu tố then chốt khi đánh giá nghĩa vụ pháp lý. Nếu vẫn tồn tại sự can thiệp đáng kể từ con người, đặc biệt ở các quyết định mang tính chủ chốt, sản phẩm đó có thể được xem xét thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang.

Vấn đề không nằm ở hệ thống có tự động hóa hay không, mà ở việc ai thực sự nắm quyền quyết định và chịu trách nhiệm vận hành.

SEC cho rằng nguyên tắc tương tự có thể áp dụng với các giao thức cho vay on-chain. Người dùng gửi tài sản số vào giao thức, sau đó tài sản được phân bổ cho bên đi vay để tạo ra lợi suất. Các yếu tố như bên nào quyết định lãi suất, loại tài sản được hỗ trợ, thiết lập tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản thế chấp (LTV) và tiêu chí thanh lý có thể đóng vai trò quan trọng trong việc xác định sản phẩm có thuộc phạm vi của luật chứng khoán hay không.

Peirce cũng nhắc lại không phải mọi sản phẩm cho vay on-chain đều có bản chất pháp lý như nhau. Tùy cách phân phối, mục tiêu đầu tư và cấu trúc vận hành, một số trường hợp có thể bị xem là chứng khoán theo quy định hiện hành.

Những phát biểu này cho thấy các sản phẩm tạo lợi nhuận phổ biến trong DeFi, như vault và cho vay on-chain, khó có thể được coi là nằm ngoài phạm vi pháp lý chỉ vì dựa trên công nghệ blockchain.

Rủi ro pháp lý trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào mức độ các giao thức DeFi loại bỏ quyền quyết định của con người trong vận hành, bao gồm việc lãi suất hay điều kiện thế chấp được tự động xác định bằng smart contract hay vẫn do tổ chức vận hành quyết định.