[Longform] Tìm

Động lực và triển vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam nửa cuối năm 2026

Việc VN-Index kết thúc nửa đầu năm 2026 ở mức 1.860,01 điểm, tăng khoảng 4% so với đầu năm cho thấy đà phục hồi vẫn còn nhưng đang yếu đi khi loại trừ tác động của Vingroup. Thanh khoản thị trường hiện ở mức thấp, chỉ khoảng 500 triệu USD/phiên so với mức khoảng 1 tỷ USD/phiên hồi đầu năm. Dòng tiền rút ròng từ nhà đầu tư nước ngoài vẫn gây áp lực lên mặt bằng giá cổ phiếu nói chung.

Những nhận định cho thấy, để nửa cuối năm 2026 thị trường sẽ có sự phân hóa và bỏ phiếu bằng dòng tiền ở từng nhóm cổ phiếu cụ thể. PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân – Phó Chủ tịch Cơ quan điều hành Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC-HCMC) cho rằng triển vọng tích cực hơn so với nửa đầu năm sẽ xuất hiện, nhưng không phải ở quy mô tăng trưởng đồng thuận mà sẽ phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành và từng doanh nghiệp.

Ông cho rằng nền tảng hỗ trợ lớn nhất đến từ tăng trưởng kinh tế cao so với khu vực, lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi, đầu tư công được đẩy mạnh và kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục được duy trì. Đồng thời, yếu tố bất định như lãi suất Fed, tỷ giá USD/VND và biến động địa chính trị có thể khiến thị trường cần một giai đoạn chọn lọc hơn là tăng trưởng toàn thị trường.

Ông Huân nhận định dòng tiền sẽ tập trung ở một số nhóm ngành trọng yếu. Thứ nhất là nhóm ngân hàng, được xem là động lực dẫn dắt thị trường nhờ tăng trưởng tín dụng và phục hồi kinh tế, dù vẫn đối mặt với áp lực nợ xấu và chi phí dự phòng. Thứ hai là nhóm chứng khoán, hưởng lợi từ thanh khoản cải thiện và kỳ vọng nâng hạng thị trường lên mức cao hơn. Thứ ba là đầu tư công và hạ tầng, tiếp tục là phân khúc được hưởng lợi từ giải ngân và nhu cầu phát triển hạ tầng. Thứ tư là bất động sản, sẽ hồi phục nhưng phân hóa mạnh và tập trung vào các doanh nghiệp có quỹ đất sạch, tài chính vững vàng và pháp lý rõ ràng. Thứ năm là công nghệ, chuyển đổi số và fintech, được nhìn nhận là nhóm tiềm năng dài hạn nhờ nền kinh tế số và AI. Thứ sáu là xuất khẩu như thủy sản, dệt may, điện tử và cảng biển, dù chịu tác động từ chu kỳ toàn cầu.

Nếu nhìn theo góc độ dòng tiền lớn, ba chủ đề đầu tư nổi bật từ nay đến cuối năm sẽ là: đầu tư công - hạ tầng - xây dựng; ngân hàng - chứng khoán - dịch vụ tài chính; và công nghệ - AI - chuyển đổi số - trung tâm dữ liệu. Bên cạnh đó, tài chính xanh, tín chỉ carbon và năng lượng tái tạo được xem là những chủ đề mới có thể thu hút dòng tiền trong bối cảnh Việt Nam đẩy mạnh huy động vốn xanh.

Ông Huân cho rằng kịch bản tích cực nhất sẽ xuất hiện khi GDP tăng trưởng trên 8%, lạm phát được kiềm chế và tỷ giá ổn định. Trong trường hợp này, VN-Index có thể tiến tới mức khiêm tốn hơn so với kỳ vọng hiện tại nhưng vẫn ở trạng thái tích cực, đặc biệt khi nhóm ngân hàng, hạ tầng và công nghệ dẫn dắt. Dựa trên lộ trình nâng hạng, kỳ vọng dòng vốn nước ngoài sẽ dịch chuyển tích cực hơn dù quá trình hấp thụ vốn này có thể diễn ra từ từ.

Trong nhận định của ông Nguyễn Quang Huy – CEO Khoa Tài chính Ngân hàng, trường đại học Nguyễn Trãi, thị trường nửa cuối năm 2026 có cơ sở để tích cực dự báo nhờ sự cộng hưởng giữa tăng trưởng kinh tế và cải thiện kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết. Ông cho rằng tiến trình hoàn thiện thể chế, nâng cao minh bạch và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư là yếu tố then chốt để thị trường duy trì đà tăng. Đặc biệt, nâng hạng thị trường tiếp tục là một cột mốc quan trọng, dù tác động tức thời đến định giá có thể không lớn.

Ở bối cảnh thị trường có sự phân hóa, dòng tiền được cho là sẽ dịch chuyển sang các cổ phiếu vốn hóa lớn và các nhóm đang bắt kịp xu thế công nghệ, AI và trung tâm dữ liệu. Theo ông Phan Dũng Khánh, thị trường hiện đang vận động theo mô hình chữ K với sự phân hóa cao giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp. Ông nhấn mạnh rằng sự tăng trưởng sẽ phụ thuộc vào triển vọng lợi nhuận và dòng vốn toàn cầu thay vì tăng mạnh P/E ở mọi lĩnh vực.

Trên quan điểm kỹ thuật, nhiều chuyên gia cho rằng thị trường có thể tiếp tục phân hóa và cần sự xác nhận từ dòng tiền thực và lợi nhuận doanh nghiệp. Trong khi nhiều quỹ ngoại và tự doanh CTCK vẫn theo dõi chặt diễn biến chu kỳ nâng hạng và các động lực nội tại của doanh nghiệp Việt Nam. Nhìn chung, các nhân tố căn bản và định chế sẽ là yếu tố quyết định cho nhịp tăng trung và dài hạn của thị trường.