Dấu hiệu xác nhận đáy của VN-Index

Ba đồng hồ để nhận diện đáy VN-Index từ góc nhìn của chuyên gia

VN-Index đã phục hồi sau nhịp rơi trên 200 điểm, nhưng một phiên tăng không đồng nghĩa với việc đáy đã được xác nhận. Theo nhận định của chuyên gia tài chính Huỳnh Hoàng Phương, nhà đầu tư nên theo dõi ba chỉ báo trọng yếu để đánh giá xem thị trường đã vượt qua giai đoạn khó khăn hay chưa. Ba chỉ báo này tập trung vào thời gian, định giá và dòng tiền, giúp thay thế cảm tính bằng một khuôn khổ phân tích có hệ thống.

Thứ nhất, về thời gian: quá trình điều chỉnh đã kéo dài như thế nào? Một đợt điều chỉnh vài tuần khác với chu kỳ suy yếu diễn ra trong nhiều tháng. Trong các giai đoạn 2018 và 2022, thị trường có nhịp giảm rồi hồi phục xen kẽ kéo dài khoảng 3-4 quý. Hiện tại, nhịp suy giảm với các cổ phiếu như VIC và VHM bắt đầu từ đầu tháng 3/2026 và đến nay đã bước sang tháng thứ năm; thời gian điều chỉnh có thể đi được khoảng một nửa chặng đường và thị trường “buồn tẻ” có thể kéo dài hơn dự đoán.

Thứ hai, định giá: thị trường ở mức định giá hiện tại ra sao? Tính tới ngày 15/7, P/E trailing của nhóm cổ phiếu VIC và VHM ở quanh mức 11 lần, cho thấy phần còn lại của thị trường đã được định giá thấp. Tuy nhiên, mức định giá vẫn cao hơn khoảng 10-15% so với vùng đáy Covid-19 năm 2020 và chu kỳ downtrend năm 2022; hai mốc này chỉ mang tính tham chiếu, không bắt buộc thị trường phải quay trở lại. Sự khác biệt giữa các chu kỳ cho thấy phần còn lại của thị trường đã trải qua mức chiết khấu kéo dài nhưng vẫn chưa rơi vào vùng định giá cực đoan.

Thứ ba, dòng tiền: thanh khoản có cho thấy dấu hiệu phục hồi? Thống kê cho thấy thanh khoản bình quân 20 phiên đã co lại trong hơn ba quý, cho thấy sự thận trọng của dòng tiền không phải là hiện tượng ngắn hạn. Trong các chu kỳ trước, sự sụt giảm thanh khoản thường kéo dài 3-4 quý trước khi thị trường tìm được trạng thái cân bằng mới. Ba đồng hồ này không cho một con số đồng thuận, nhưng chúng cho thấy quá trình điều chỉnh đã đi xa và thông tin về định giá, dòng tiền cần được theo dõi để nhận diện sự thay đổi thật sự.

Ý kiến chuyên gia nhấn mạnh rằng ba đồng hồ này không thể khôi phục niềm tin bằng lời trấn an, mà cung cấp khung nhìn dài hạn cho hành động đầu tư. Đánh giá dựa trên chu kỳ dài hơn thay vì từng phiên sẽ giúp nhà đầu tư phân biệt đúng đắn giữa sự thay đổi thực sự và phản ứng cảm xúc trước sự bào mòn của thị trường.

Điểm chính

• Thời gian: Quá trình điều chỉnh kéo dài vài quý, có thể đi được một nửa chặng đường. Thị trường "buồn tẻ" có thể kéo dài lâu hơn dự báo.
• Định giá: P/E trailing của VIC và VHM quanh 11 lần; mức định giá còn cao hơn 10-15% so với vùng đáy Covid-19 2020 và 2022.
• Dòng tiền: Thanh khoản 20 phiên co lại trong hơn 3 quý; thận trọng của dòng tiền có thể chưa cho dấu hiệu phục hồi ngay lập tức.