Cổ phiếu ngày 24/7: HVN chờ lực đẩy mới, TCB ghi dấu ấn với tăng trưởng tín dụng

Triển vọng HVN và TCB theo phân tích SHS và VNDIRECT

Theo các báo cáo phân tích công bố gần đây, HVN được cho là đang bước qua giai đoạn tái cơ cấu dù đối mặt với thách thức ngắn hạn. SHS xây dựng ba kịch bản lợi nhuận dựa trên giá nhiên liệu Jet A-1 bình quân cuối năm 2026 ở mức 95, 115 và 140 USD/thùng. Trong kịch bản cơ sở, hãng hàng không quốc gia được dự báo vẫn có lãi trong năm 2026 và kỳ vọng phục hồi từ 2027 khi giá nhiên liệu hạ nhiệt và sân bay Long Thành đi vào khai thác. HVN cũng ghi nhận tiến triển tái cơ cấu và được HOSE gỡ bỏ hạn chế giao dịch từ ngày 14/7/2026.

Về mặt tài chính, SHS cho rằng quá trình tái cơ cấu HVN đã đạt bước tiến quan trọng. Tính đến cuối quý I/2026, vốn chủ sở hữu hợp nhất đạt 11.232 tỷ đồng, giúp cổ phiếu HVN được HOSE loại bỏ diện hạn chế giao dịch. Đây là kết quả của hai năm liên tiếp có lãi và báo cáo tài chính năm 2025 được kiểm toán với ý kiến chấp thuận toàn phần.

HVN đã hoàn tất đợt tăng vốn đầu tiên trị giá 9.000 tỷ đồng, thuộc kế hoạch huy động 16.932 tỷ đồng, nhằm bổ sung nguồn lực để mở rộng đội bay và triển khai chiến lược giai đoạn 2026-2035. Theo kế hoạch, HVN đặt mục tiêu trở thành một trong ba hãng hàng không truyền thống lớn nhất ASEAN, nâng quy mô đội bay lên 151 tàu bay vào năm 2030 và trên 200 tàu bay vào năm 2035. Doanh nghiệp cũng dự kiến khai thác hãng hàng không chở hàng từ quý III/2026 và xây dựng hệ sinh thái logistics và bảo dưỡng tại sân bay Long Thành.

Tuy vậy, SHS nhấn mạnh thách thức vẫn còn. Đến cuối quý I/2026, HVN vẫn lỗ lũy kế 22.303 tỷ đồng, khiến khả năng chia cổ tức trung hạn còn hạn chế. HVN dự kiến triển khai đợt tăng vốn thứ hai khoảng 13.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2026-2027, đồng thời rủi ro từ biến động giá nhiên liệu và tỷ giá có thể ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận.

Theo SHS, khuyến nghị với HVN vẫn ở mức trung lập cho đến khi các giả định về giá nhiên liệu phản ánh rõ hơn vào kết quả kinh doanh thực tế.

Trong khi đó, CTCK VNDIRECT đánh giá Techcombank (TCB) tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực tại quý II/2026. Tổng thu nhập hoạt động đạt 14.900 tỷ đồng, tăng 17,3% so với cùng kỳ và tăng 9,3% so với quý trước. Động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng khi dư nợ hợp nhất tăng 15,2% so với đầu năm, còn ngân hàng mẹ tăng 14,3%, cao gần gấp đôi mức tăng toàn ngành.

Khoảng 20.400 tỷ đồng (tương đương khoảng 2,7% dư nợ) đã được giải ngân cho các dự án hạ tầng và nhà ở xã hội. Dưới cùng, LDR của ngân hàng mẹ ở mức 80,1% và NIM ở 3,7%, phản ánh chi phí vốn tăng nhanh hơn lợi suất tài sản.

Ngoài ra, thu nhập ngoài lãi tiếp tục tăng với đóng góp từ các dịch vụ lên phí bảo hiểm 151%, phí khác 117% và phí thanh toán 47%, nhờ TechcomLife đi vào hoạt động. Dù chi phí hoạt động tăng 20,6% để đẩy mạnh công nghệ, CIR được kiểm soát ở mức 30,9%. Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 125,6%, cho thấy dư địa duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tới.

Nhìn chung, HVN và TCB được xem là hai điểm nhấn riêng biệt giữa bối cảnh thị trường đang phân hóa: HVN chịu áp lực từ chi phí nhiên liệu và rủi ro địa chính trị, còn TCB ghi nhận đà tăng trưởng nhờ tín dụng và cải thiện chất lượng tài sản.