Chứng khoán chưa thể đảo chiều trước áp lực call margin vẫn lớn

Tình hình thị trường và diễn biến gần đây

Trong ba phiên giao dịch đầu tuần, VN-Index đã mất gần 120 điểm, tạo áp lực lớn lên thị trường. Phiên 22.7 ghi nhận mức giảm trên 62 điểm, đẩy VN-Index lùi khỏi ngưỡng 1.700 điểm. Tính đến sáng 23.7, chỉ số mở cửa với áp lực đỏ áp đảo và giằng co quanh vùng tham chiếu.

Áp lực margin và thanh khoản

Vào cuối quý II/2026, dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán ước tính khoảng 445.000 tỉ đồng, trong đó margin chiếm khoảng 435.000 tỉ đồng, tăng khoảng 30.000 tỉ đồng so với cuối quý I và là mức cao kỷ lục.

• Áp lực call margin gia tăng từ nhóm nhà đầu tư lớn, cổ đông và doanh nghiệp.
• Thanh khoản thị trường duy trì ở mức thấp, phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ đã giảm sử dụng đòn bẩy.
• Rủi ro từ các khoản vay cầm cố cổ phiếu ở cổ đông lớn hoặc doanh nghiệp có thể tác động mạnh khi giá cổ phiếu giảm.
• Định giá VN-Index quanh mức P/E khoảng 10 lần khi loại trừ tác động của nhóm Vingroup.

Khối ngoại và định giá ngắn hạn

Khối ngoại vẫn duy trì áp lực lên thị trường với dòng bán ròng trên HoSE. Trong phiên gần nhất, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 1.900 tỉ đồng, và từ đầu năm đến nay, tổng giá trị bán ròng đã lên đến gần 85.000 tỉ đồng.

Triển vọng và khuyến nghị cho nhà đầu tư ngắn hạn

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư ngắn hạn nên ưu tiên quản trị rủi ro, hạ tỉ trọng ở các nhịp hồi và tuyệt đối tránh sử dụng đòn bẩy. Chỉ cân nhắc giải ngân khi thị trường xác nhận đáy và thanh khoản được cải thiện ở vùng 1.660-1.670 điểm.