PVP – Báo cáo phân tích & định giá cổ phiếu PVP năm 2026

Tổng quan về PVP và định giá năm 2026

PVP – CTCP Vận tải Dầu khí Thái Bình Dương, hoạt động trong vận tải biển dầu khí, tập trung vào vận chuyển dầu thô, dầu sản phẩm và hóa chất cũng như dịch vụ FSO. Doanh nghiệp đóng vai trò chủ chốt trong chuỗi cung ứng dầu cho Nhà máy lọc dầu Dung Quất và có kế hoạch mở rộng đội tàu để khai thác thêm các tuyến vận tải quốc tế trong thời gian tới.

Với bối cảnh ngành vận tải dầu khí, PVP có vị thế đặc thù khi là một trong những đơn vị chủ lực nội địa trong vận chuyển dầu thô và duy trì mối liên hệ chặt chẽ với hệ sinh thái dầu khí và các khách hàng lớn như PVN, BSR, NMLD Dung Quất và PV GAS.

Kết quả kinh doanh quý I/2026

Quý 1/2026 ghi nhận tín hiệu phục hồi rõ rệt so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần đạt khoảng 644,8 tỷ đồng, tăng hơn 53% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 75,5 tỷ đồng, tăng hơn 87% YoY. EPS quý I/2026 ước đạt 728 đồng/cp, cho thấy mức đóng góp lợi nhuận đầu năm tương đối tích cực.

Lợi nhuận tăng được hỗ trợ bởi chi phí tài chính giảm và dòng tiền hoạt động tiếp tục ở mức tích cực. Đây là yếu tố quan trọng với doanh nghiệp vận tải biển do chịu ảnh hưởng lớn từ vay vốn, nhiên liệu, tỷ giá và khấu hao. Tuy nhiên, một quý chưa đủ để kết luận xu hướng cho cả năm; các quý tiếp theo cần theo dõi sản lượng vận chuyển, biên lợi nhuận và chi phí liên quan.

Nền tài chính và cơ cấu vốn

Cuối quý I/2026, vốn chủ sở hữu khoảng 2.007 tỷ đồng và tổng tài sản khoảng 3.284 tỷ đồng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh duy trì ở mức tích cực, mang lại đệm tài chính cho kế hoạch mở rộng đội tàu.

Nợ vay được xem là ở mức vừa phải trong ngắn hạn. Tuy nhiên, kế hoạch đầu tư tàu cho giai đoạn 2026–2027 có thể làm thay đổi cấu trúc vốn, nhất là khi doanh nghiệp xem xét huy động thêm vốn để tài trợ cho tàu mới. Đánh giá cổ phiếu cần theo dõi ba yếu tố cùng lúc: nợ vay mới, chi phí lãi vay và hiệu quả khai thác tàu sau đầu tư.

Luận điểm đầu tư và dư địa tăng trưởng

• Vị thế đặc thù trong vận tải dầu thô nội địa: PVP đóng vai trò thiết yếu trong chuỗi vận chuyển dầu thô cho NMLD Dung Quất, giúp duy trì doanh thu ổn định so với các doanh nghiệp vận tải thuần ngành.
• Quý I/2026 tăng trưởng mạnh: Doanh thu và lợi nhuận quý đầu năm cho thấy hoạt động kinh doanh tích cực hơn so với cùng kỳ.
• Dòng tiền hoạt động tốt: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ở mức tích cực hỗ trợ trả nợ, trả cổ tức và tái đầu tư.
• Nền tài chính tương đối an toàn: Dự trữ tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn lớn giúp PVP có đệm tài chính khi mở rộng đội tàu.
• Kế hoạch đầu tư tàu mới mở dư địa tăng trưởng: Giai đoạn 2026–2027 có thể mở rộng doanh thu và lợi nhuận nhờ tàu mới đóng góp hiệu quả.

Dự phóng 2026F – 2027F

Trong kịch bản cơ sở, PVP dự báo doanh thu thuần khoảng 2.750 tỷ đồng năm 2026F và 2.950 tỷ đồng năm 2027F. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 235 tỷ đồng năm 2026F và 255 tỷ đồng năm 2027F.

EPS cho năm 2026F ước khoảng 2.266 đồng/cp và 2027F khoảng 2.459 đồng/cp. Định tính này phản ánh kỳ vọng nền lợi nhuận được duy trì sau Q1/2026 và phần đóng góp từ đội tàu mới. Trong kịch bản thận trọng hơn, lợi nhuận có thể quanh 205 tỷ đồng nếu cước vận tải hạ nhiệt hoặc tàu mới đóng góp chậm.

Định giá 12 tháng và mức upside

Phương pháp định giá nên kết hợp nhiều góc nhìn cho PVP, bao gồm P/E forward, P/B và EV/EBITDA để phản ánh đặc thù tài sản và dòng tiền từ tàu biển. Dựa trên mô hình tổng hợp, vùng giá trị hợp lý 12 tháng được ước tính ở 18.500 – 22.000 đồng/cp, với giá trị trung tâm khoảng 20.500 đồng/cp. So với mức đóng cửa tham chiếu là 18.200 đồng/cp, upside tham khảo khoảng +12,6%.

Khoảng upside cho thấy dư địa tăng giá ở mức vừa phải, phù hợp với triển vọng ổn định từ lợi nhuận và dòng tiền. Tuy vậy, diễn biến sẽ phụ thuộc vào hiệu quả khai thác tàu và chi phí vốn trong giai đoạn mở rộng đội tàu.

Rủi ro và yếu tố theo dõi

• Biến động cước vận tải dầu thô và dầu sản phẩm ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận.
• Tiến độ đầu tư đội tàu mới và hiệu quả đóng góp của tàu mới đóng góp vào lợi nhuận.
• Chi phí nhiên liệu, lãi vay và tỷ giá có thể gây áp lực lên lợi nhuận.
• Yếu tố sản lượng vận chuyển cho Dung Quất có thể ảnh hưởng đến doanh thu nền.
• Rủi ro chu kỳ ngành vận tải biển do cung cầu tàu và thương mại toàn cầu.

Kết luận đầu tư

PVP là cổ phiếu đáng theo dõi trong nhóm vận tải dầu khí nhờ nền tài chính lành mạnh và vai trò quan trọng trong vận chuyển dầu thô nội địa. Vùng định giá 12 tháng được xác định quanh 18.500 – 22.000 đồng/cp, với giá trị trung tâm khoảng 20.500 đồng/cp.

Quan điểm hiện tại là Theo dõi / Khả quan có điều kiện. Điều kiện nâng quan điểm là lợi nhuận 2026 vượt kỳ vọng, biên lợi nhuận được duy trì và tàu mới đóng góp sớm. Ngược lại, cần hạ giả định nếu cước vận tải suy yếu hoặc tiến độ đầu tư đội tàu chậm lại.

Thông tin trên chỉ mang tính tham khảo và không phải khuyến nghị mua/bán cổ phiếu. Nhà đầu tư nên tự đánh giá khẩu vị rủi ro và theo dõi thêm dữ liệu cập nhật trước khi ra quyết định.