Lãi suất hạ nhiệt, công ty chứng khoán cho vay margin thế nào?
NeoAI tóm tắt
Dù Ngân hàng Nhà nước yêu cầu giảm lãi suất, nhiều công ty chứng khoán vẫn duy trì lãi suất margin ở mức cao (13-16%/năm), trong khi dư nợ margin lập đỉnh mới nhưng tốc độ tăng chậm lại và thanh khoản thị trường suy yếu. Điều này cho thấy chi phí vốn của nhà đầu tư không giảm, đồng thời đặt ra thách thức về sinh lời cho các công ty chứng khoán, đặc biệt khi ROAA toàn ngành sụt giảm do chi phí vốn tăng.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
VCI
Thông tin
"Bài viết đề cập việc Vietcap tăng lãi suất margin chuẩn lên 13,5%/năm, có thể cải thiện thu nhập từ lãi vay nhưng thanh khoản thị trường suy yếu và tốc độ tăng dư nợ chậm lại, do đó không có tín hiệu rõ ràng về hướng giá."
VND
Thông tin
"VNDIRECT tăng lãi suất sản phẩm T10 lên 16%/năm, có thể hỗ trợ biên lãi ròng nhưng dư nợ margin giảm 4,6% và giao dịch thị trường giảm, nên tác động hỗn hợp."
SSI
Thông tin
"SSI đưa ra gói ưu đãi lãi suất 7,99%/năm trong 90 ngày nhằm thu hút khách hàng, nhưng dư nợ margin giảm 4,8%, cho thấy cạnh tranh và thanh khoản kém, không có tác động mang tính định hướng rõ ràng."
Lãi vay margin vẫn neo ở mức cao
Dù Ngân hàng Nhà nước yêu cầu giảm lãi suất tiền gửi và cho vay, lãi suất margin tại nhiều công ty chứng khoán vẫn duy trì ở mức 13-16%/năm. Điều này khiến chi phí vay của nhà đầu tư không giảm tương ứng, trong khi thanh khoản thị trường đang suy yếu.
Cụ thể, Vietcap đã điều chỉnh lãi suất margin chuẩn lên 13,5%/năm từ ngày 1/9. VNDIRECT tăng lãi suất sản phẩm T10 lên 16%/năm cho các ngày vay từ ngày thứ 11, so với mức 14,8% trước đó. VPBankS áp dụng lãi suất chuẩn 13,5%/năm và gói ưu đãi 9,9%/năm. VPS niêm yết lãi suất cho vay margin ở mức 14%/năm.
Một số công ty có chính sách ưu đãi riêng như SSI với gói lãi suất 7,99%/năm trong 90 ngày, hay TCBS giảm lãi suất cho khách hàng có dư nợ lớn từ ngày 1/10. Mức lãi suất thực tế phụ thuộc vào sản phẩm, thời hạn vay và điều kiện của từng công ty.
Dư nợ margin lập đỉnh mới
Theo FiinTrade, dư nợ cho vay ký quỹ tại 78 công ty chứng khoán (chiếm 99,6% vốn chủ sở hữu ngành) đạt hơn 457.500 tỷ đồng vào cuối tháng 9/2026. Con số này tăng 2,6% so với quý II và 14,1% so với cuối năm 2025, dù tốc độ tăng đã chậm lại so với mức 8% của quý trước.
Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên trong quý III chỉ còn khoảng 14.800 tỷ đồng, giảm 22,6% so với quý II. Sự phân hóa giữa các công ty khá rõ: TCBS và VPBankS tăng dư nợ lần lượt 6,5% và 6,9%, trong khi SSI giảm 4,8%, VNDIRECT giảm 4,6% và VPS giảm tới 16,9%.
VIS Rating nhận định áp lực chi phí vốn và rủi ro tập trung tín dụng vẫn là vấn đề đáng chú ý. Tỷ lệ đòn bẩy toàn ngành giảm từ 2,4 lần cuối năm 2025 xuống 2,2 lần trong nửa đầu 2026, nhưng có thể tăng trở lại lên 2,3-2,4 lần trong nửa cuối năm khi nhu cầu vốn gia tăng.
Triển vọng lãi suất margin
Tỷ suất sinh lời trên tài sản bình quân (ROAA) toàn ngành giảm từ 5,6% năm 2025 xuống 4,3% trong nửa đầu 2026 do chi phí vốn tăng làm thu hẹp biên lợi nhuận từ cho vay ký quỹ. Diễn biến giảm lãi suất ngân hàng chưa đủ để kỳ vọng lãi vay margin giảm đồng loạt.
Việc lãi suất margin có giảm hay không phụ thuộc vào chi phí huy động vốn, cơ cấu nguồn vốn và chính sách của từng công ty chứng khoán. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các thông báo từ các công ty để có kế hoạch giao dịch phù hợp.