Được Vietcombank "bơm" vốn, VCBS dồn lực vào cho vay margin

Kết quả kinh doanh quý III/2026 của VCBS

Theo báo cáo tài chính quý III/2026, Công ty TNHH Chứng khoán Vietcombank (VCBS) ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 666 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế giảm 35% xuống còn 193 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 154,6 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 35%.

Nguyên nhân chính đến từ chi phí tài chính tăng hơn gấp đôi, đạt 313,8 tỷ đồng, chủ yếu do lãi vay. Mặc dù chi phí hoạt động giảm 30,8% xuống 102 tỷ đồng, chi phí quản lý lại tăng 36% lên 61,3 tỷ đồng, tạo áp lực lên lợi nhuận.

Chuyển dịch cơ cấu doanh thu

Doanh thu từ cho vay margin và ứng trước tiền bán đạt 373 tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ. Lãi từ các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) đạt 127 tỷ đồng, gấp gần 6,6 lần cùng kỳ. Tổng thu nhập từ cho vay, HTM và tài sản AFS chiếm gần 76% doanh thu hoạt động, so với mức 39% cùng kỳ năm trước.

Trong khi đó, doanh thu môi giới giảm 58,6% còn 67,8 tỷ đồng, lãi từ FVTPL giảm 60% xuống 84 tỷ đồng. Mảng bảo lãnh, đại lý phát hành không ghi nhận doanh thu trong quý.

Hiệu quả hoạt động và tài sản

Lợi nhuận gộp mảng môi giới chỉ còn 2,9 tỷ đồng với biên lợi nhuận 4,3%, thấp hơn nhiều so với mức 35,8% cùng kỳ. Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của VCBS đạt 25.788 tỷ đồng, tăng 30,6% so với đầu năm. Dư nợ cho vay đạt 14.555 tỷ đồng, tăng 54,7%, chiếm 56,4% tổng tài sản, trong đó margin khoảng 14.386,6 tỷ đồng.

Giá trị đầu tư HTM tăng 124,6% lên 6.481 tỷ đồng, chủ yếu là tiền gửi. Tài sản FVTPL giảm gần một nửa còn 3.325 tỷ đồng, giá trị hợp lý thấp hơn giá gốc khoảng 89,7 tỷ đồng. Vốn điều lệ tăng từ 2.500 tỷ lên 8.500 tỷ đồng nhờ Vietcombank góp thêm khoảng 4.018,5 tỷ đồng.

Dư nợ margin tương đương 1,54 lần vốn chủ sở hữu. Tài sản phong tỏa, tạm giữ của nhà đầu tư ngoài bảng cân đối tăng từ 459 tỷ đồng lên 10.373 tỷ đồng, cần theo dõi.