Doanh nghiệp phải trả gần 400.000 tỷ đồng nợ trái phiếu năm 2027

Áp lực thanh toán trái phiếu tăng mạnh

Theo dữ liệu của FiinGroup, nghĩa vụ trả gốc và lãi trái phiếu doanh nghiệp năm 2027 dự kiến đạt 394.300 tỷ đồng, tăng 28,4% so với cùng kỳ. Riêng nhóm bất động sản chiếm gần một nửa với 181.400 tỷ đồng, tăng 21,4%. Trong quý IV/2026, các doanh nghiệp phải trả khoảng 115.100 tỷ đồng, tăng 59,3% so với quý III và hơn 52% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lượng tiền gốc đáo hạn trong 12 tháng tới của toàn thị trường khoảng 262.800 tỷ đồng, tăng 55%. Nguyên nhân chính đến từ cấu trúc kỳ hạn: dư nợ trái phiếu bất động sản đạt 479.500 tỷ đồng nhưng phần lớn có kỳ hạn còn lại dưới 3 năm, trong khi ngân hàng có dư nợ 691.400 tỷ đồng nhưng trải đều hơn.

Danh sách doanh nghiệp chịu áp lực lớn

Trong top 20 doanh nghiệp có trái phiếu đáo hạn lớn từ tháng 10/2026 đến tháng 9/2027, có tới 17 doanh nghiệp bất động sản. Dẫn đầu là Vingroup với 23.000 tỷ đồng, tiếp theo là Hung Phat Invest Hà Nội (12.650 tỷ đồng), Phát triển Bất động sản Hưng Long và Parkland 53 (mỗi bên 7.000 tỷ đồng), Novaland gần 6.900 tỷ đồng.

Nhiều doanh nghiệp trong danh sách từng gặp khó khăn thanh toán. Novaland, TNR Holdings, Hano-Vid, Sovico Holdings và Du lịch Phú Quốc đã tái cấu trúc nợ. Tập đoàn R&H và Bông Sen từng chậm trả lãi. Riêng Bông Sen có lô trái phiếu 4.800 tỷ đồng đáo hạn giữa tháng 10, lớn nhất trong tháng.

Mua lại trước hạn giảm mạnh, vốn mới đắt đỏ

Trái ngược với áp lực đáo hạn, hoạt động mua lại trước hạn của bất động sản gần như dừng lại. Tháng 9, ngành này chỉ mua lại 170 tỷ đồng, mức thấp nhất từ trước đến nay. Lũy kế 9 tháng, bất động sản mua lại 19.700 tỷ đồng, giảm hơn 60% so với cùng kỳ. Trên toàn thị trường, giá trị mua lại quý III đạt 74.600 tỷ đồng, giảm 48% so với quý trước.

Huy động mới cũng hạ nhiệt: quý III phát hành 166.000 tỷ đồng, giảm 30,9% so với quý II, chủ yếu do bất động sản giảm 55,7%. Lũy kế 9 tháng, tổng phát hành đạt 447.900 tỷ đồng, tăng nhẹ 3,3%.

Chi phí vốn ở mức cao: lãi suất phát hành bình quân của ngân hàng là 8,9%/năm (vùng cao nhất 3 năm), bất động sản là 11,3%. Lô lớn nhất tháng là 8.000 tỷ đồng của Vinhomes với lãi suất 12%, kỳ hạn 2 năm. Lumiere Office phát hành 7.000 tỷ đồng lãi suất 10,6%, Tập đoàn Trường Hải quay lại với 2.000 tỷ đồng lãi suất 11,8%.

Triển vọng thị trường

Nhờ lượng trái phiếu rút khỏi thị trường giảm nhanh hơn phát hành mới, dư nợ vẫn tăng 3,4% trong quý III, đạt gần 1,47 triệu tỷ đồng. Kênh phát hành riêng lẻ chiếm 88,3%. Trên thị trường thứ cấp, thanh khoản phục hồi với giá trị giao dịch bình quân đạt 8.000 tỷ đồng/phiên, tăng 13,3%.

Với nghĩa vụ trả nợ tăng trong quý IV và duy trì ở mức cao năm 2027, khả năng huy động vốn mới và tạo dòng tiền của các doanh nghiệp, nhất là bất động sản, sẽ là yếu tố cần theo dõi theo đánh giá của FiinGroup.