Cổ phiếu giảm sâu, các quỹ tìm cơ hội ở đâu trong quý IV?

Sau chuỗi điều chỉnh kéo dài, mặt bằng định giá của nhiều cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở nên hấp dẫn hơn, tạo cơ sở để các quỹ đầu tư tìm kiếm cơ hội mới. Giá trị giao dịch bình quân trên ba sàn trong tháng 9/2026 chỉ đạt khoảng 690 triệu USD/phiên, mức thấp nhất kể từ tháng 2/2025. Khối ngoại tiếp tục bán ròng tháng thứ 9 liên tiếp, đưa tổng giá trị bán ròng trong 9 tháng đầu năm lên khoảng 3,7 tỷ USD.

Theo thống kê của Lighthouse Capital, tại cuối tháng 9, hơn 50% số cổ phiếu trên HOSE đang giao dịch quanh vùng đáy 52 tuần, trong khi mức giảm trung vị từ đỉnh của các cổ phiếu lên tới gần 30%. Điều này cho thấy mức giảm của VN-Index chưa phản ánh đầy đủ diễn biến của phần lớn cổ phiếu trên thị trường.

Tín hiệu giải ngân của các quỹ

Ông Mã Tuấn Minh Hiển, Trưởng phòng Phân tích Đầu tư tại Lighthouse Capital, cho biết quỹ mở LHCDF đã nâng tỷ trọng tiền mặt từ khoảng 4% NAV cuối tháng 7 lên khoảng 11% NAV hiện tại. Quỹ dự kiến duy trì mức dự phòng này để đón đầu cơ hội trong giai đoạn công bố kết quả kinh doanh quý III, đồng thời giải ngân dần theo tín hiệu thay vì giải ngân một lần.

Ba tín hiệu sẽ khiến Lighthouse Capital gia tăng tỷ trọng cổ phiếu bao gồm: kết quả kinh doanh quý III xác nhận đà tăng lợi nhuận; áp lực bán ròng của khối ngoại hạ nhiệt, thanh khoản phục hồi lên khoảng 20.000 tỷ đồng/phiên và độ rộng thị trường cải thiện; mặt bằng lãi suất ổn định. Ngược lại, quỹ sẽ hạ tỷ trọng nếu lãi suất huy động tăng mạnh, giá dầu neo cao kéo lạm phát vượt xa mức 5%, áp lực tỷ giá lớn hơn khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và USD mạnh lên, hoặc lợi nhuận doanh nghiệp quý III-IV thấp hơn kỳ vọng.

Ông Võ Hoàng Long, Phụ trách Chiến lược đầu tư tại Công ty Quản lý quỹ Phú Hưng (PHFM), nhấn mạnh việc duy trì sự linh hoạt trong phân bổ danh mục là cần thiết để cân bằng giữa quản trị rủi ro và tận dụng cơ hội. Việc điều chỉnh tỷ trọng tiền mặt sẽ phụ thuộc vào thanh khoản, xu hướng lãi suất, triển vọng lợi nhuận và định giá từng khoản đầu tư.

Xác định cơ hội đầu tư trong quý IV

Lighthouse Capital ưu tiên bốn nhóm ngành: Xây dựng, Vật liệu và Hạ tầng gắn với đầu tư công khi vốn giải ngân 9 tháng đạt khoảng 662 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ, mới hoàn thành 60% kế hoạch, dồn 40% vào quý cuối năm. Ngân hàng có chọn lọc, ưu tiên ngân hàng có nguồn vốn ổn định, tỷ lệ cho vay/huy động thấp và chất lượng tài sản tốt, khi tăng trưởng tín dụng đạt 11,6% nhưng nợ xấu tăng hai quý liên tiếp. Tiêu dùng - Bán lẻ hưởng lợi từ tổng mức bán lẻ tăng 13,4% và khách quốc tế tăng 14,5%. Logistics, Cảng biển và Khu công nghiệp nhờ FDI giải ngân kỷ lục 21,07 tỷ USD, cao nhất 5 năm.

Về định giá, P/E thị trường hiện khoảng 11,1 lần, loại nhóm Vingroup và Gelex chỉ khoảng 9,3 lần, trong khi GDP quý III tăng 9,95% và lợi nhuận doanh nghiệp quý III dự báo tăng tối thiểu 20%. Ông Hiển cho rằng mùa báo cáo tài chính quý III từ giữa đến cuối tháng 10 sẽ là phép thử quan trọng; quỹ chỉ gia tăng tỷ trọng ở doanh nghiệp có lợi nhuận được xác nhận bằng số liệu công bố.

UOB Asset Management Việt Nam cho biết chiến lược của họ là chọn lọc gia tăng tỷ trọng cổ phiếu khi thị trường suy yếu. Quỹ UVEEF ưu tiên các tập đoàn lớn tham gia dự án chiến lược, ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, doanh nghiệp bảo hiểm có danh mục đầu tư mạnh, công ty vật liệu hưởng lợi từ đầu tư và nhà bán lẻ được hỗ trợ bởi sức tiêu dùng. PHFM cũng quan tâm đến cảng biển, logistics nhưng thận trọng với cổ phiếu đã tăng giá mạnh.

Trong môi trường lãi suất cao và dòng tiền hạn chế, các quỹ tập trung lựa chọn doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng, năng lực tài chính lành mạnh và định giá hấp dẫn để tạo biên an toàn cho đầu tư trung và dài hạn.