Hưởng lợi lớn từ định hướng của Chính phủ, cổ phiếu Vietcombank (VCB) lọt tầm ngắm chuyên gia

Cổ phiếu VCB hưởng lợi từ định hướng đầu tư hạ tầng

Vietcombank (HOSE: VCB) được kỳ vọng hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ tiền tệ gần đây và định hướng đẩy mạnh phát triển cơ sở hạ tầng của Chính phủ. Theo báo cáo cập nhật ngày 11/9 của Vietcap, triển vọng tăng trưởng tín dụng của ngân hàng được đánh giá tích cực nhờ dư địa mở rộng cho vay trung và dài hạn, đặc biệt ở các dự án quy mô lớn.

Các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng tín dụng

Việc nâng tỷ lệ tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước được tính vào công thức xác định tỷ lệ LDR từ 20% lên 50% giúp LDR theo quy định của Vietcombank giảm khoảng 2 điểm phần trăm. Đồng thời, việc nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40% tạo thêm dư địa cho ngân hàng mở rộng tín dụng dài hạn.

Tính đến cuối quý II/2026, cho vay trung và dài hạn của Vietcombank tăng 37% so với cùng kỳ, thuộc nhóm tăng cao trong danh mục ngân hàng được theo dõi. Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn đang được áp dụng cơ chế hạn mức tín dụng đặc thù, trong đó tài trợ dự án là lĩnh vực Vietcombank có nhiều lợi thế nhờ quy mô, chi phí huy động thấp và quan hệ với các tập đoàn lớn.

Cơ cấu tín dụng đang dịch chuyển sang các khoản vay trung và dài hạn, dẫn dắt bởi tín dụng cơ sở hạ tầng và bất động sản. Một ví dụ điển hình là dư nợ Vietcombank cấp cho Vingroup (HOSE: VIC) tăng 357% từ cuối năm 2024 lên 25.400 tỷ đồng, tương đương 7,1% tổng nợ vay của Vingroup và khoảng 1,4% tổng tín dụng của Vietcombank.

NIM và lợi nhuận dự báo tích cực

Trong 6 tháng đầu năm 2026, NIM của Vietcombank đạt 2,92%, tăng 31 điểm cơ bản so với cùng kỳ, trong khi các ngân hàng tư nhân ghi nhận NIM giảm. Lợi thế chi phí vốn giúp ngân hàng có vị thế thuận lợi khi chi phí huy động chịu áp lực, và việc gia tăng tỷ trọng cho vay trung dài hạn được kỳ vọng hỗ trợ khả năng sinh lời.

Dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của Vietcombank đạt 46.176 tỷ đồng, tăng 31,3% so với năm trước. Thu nhập lãi thuần dự kiến đạt 75.009 tỷ đồng (+27,8%), tổng thu nhập hoạt động đạt 91.634 tỷ đồng (+26,6%). NIM cả năm dự kiến đạt 2,92%, tăng 30 điểm cơ bản.

Triển vọng tăng trưởng kéo dài đến 2028, với lợi nhuận dự báo lần lượt 51.108 tỷ đồng và 59.855 tỷ đồng, NIM tăng lên 2,95% và 3%. Tăng trưởng lợi nhuận kép giai đoạn 2026-2028 kỳ vọng đạt gần 20%. Chất lượng tài sản duy trì tốt, tỷ lệ nợ xấu dự báo 0,65% năm 2026, tỷ lệ bao phủ nợ xấu 210%.

Khuyến nghị và rủi ro

Vietcap duy trì khuyến nghị MUA cho cổ phiếu VCB, điều chỉnh giảm 2,5% giá mục tiêu xuống 76.500 đồng/cổ phiếu do chi phí vốn chủ sở hữu tăng. Tại mức giá 58.700 đồng, tổng mức sinh lời dự kiến đạt 31,1% gồm cả cổ tức 0,8%. Rủi ro chính là tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng và NIM không đạt dự báo.