Tiền gửi tại các công ty chứng khoán xuống thấp nhất 1 năm, margin vẫn lập kỷ lục

Diễn biến tiền gửi và dư nợ margin tại công ty chứng khoán quý II/2026

Theo dữ liệu từ FiinTrade, số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán đạt 86,6 nghìn tỷ đồng vào cuối quý II/2026, giảm 25,9% so với quý trước và là mức thấp nhất trong 4 quý gần đây. Mức đỉnh trước đó tại quý III/2025 được xác nhận ở mức cao hơn khoảng 52,3 nghìn tỷ đồng (tương ứng 37,7%), cho thấy dòng tiền mặt đang rời khỏi khu vực này trong ngắn hạn. Bối cảnh lãi suất huy động tăng mạnh đã ảnh hưởng tới chi phí vốn và hành vi dòng tiền trên thị trường.

Trong khi đó, dư nợ margin tại các công ty chứng khoán ghi nhận mức lập kỷ lục mới với hơn 446 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 6/2026. Tình trạng này cho thấy dòng tiền trên thị trường đang dịch chuyển từ trạng thái chờ sang sử dụng đòn bẩy và ký quỹ nhiều hơn. Theo nhận định từ các nhà phân tích, áp lực lãi suất cao có thể tiếp tục duy trì đà tăng của dư nợ margin trong quý III/2026.

Ở mức chi tiết hơn, lãi suất huy động 12 tháng tại nhóm ngân hàng lớn được ghi nhận quanh 8,3%/năm, tăng 254 điểm cơ bản so với đầu năm. Nhóm ngân hàng quy mô vừa và nhỏ có mức cao hơn, khoảng 8,52%/năm cùng mức tăng khoảng 265 điểm cơ bản. Theo KBSV, lãi suất huy động ở vùng đỉnh và có thể duy trì ở mức cao ngắn hạn trước khi có xu hướng hạ nhiệt.

Động lực quay vòng tiền mặt được thể hiện khi nhiều quỹ đầu tư đẩy mạnh giải ngân trong tháng 6. Theo FiinTrade, có 21/37 quỹ mở cổ phiếu giảm tỷ trọng tiền mặt, so với 18/37 của tháng trước. Những quỹ quy mô lớn của VinaCapital tiếp tục giải ngân thay vì duy trì lượng tiền mặt ở mức cao như trước đây.

Trong bối cảnh này, dư nợ margin vẫn cho thấy sự phân hóa giữa các CTCK. Nhóm dẫn đầu dư nợ margin thị trường ghi nhận mức tăng đáng kể ở TCBS (+15,6%), MBS (+12,1%) và SSI (+9,4%), trong khi nhiều công ty khác chỉ tăng ở mức khiêm tốn (2–3%). Ở nhóm trung và nhỏ, một số đơn vị như VCBS (+39%), JB Việt Nam (+39,4%), An Bình (+44,9%), HDBS (+101,4%) và OCBS (+104,8%) ghi nhận tốc độ tăng ấn tượng. Ngược lại, các công ty có vốn nước ngoài như Mirae Asset (-1%), KBSV (-2,8%), Maybank Investment Bank (-8,4%), Shinhan Việt Nam (-9,4%) và Guotai Junan (-0,9%) cho thấy sự thâm hụt đầu tư có thể ảnh hưởng tới đà tăng margin của họ.

Nhận định từ BSC cho thấy, dù VN-Index hiện có định giá hấp dẫn với P/E khoảng 12 lần, nhưng sức hút sẽ còn bị hạn chế bởi lãi suất huy động đang ở mức cao. Điều này ngụ ý dòng tiền mới có thể thận trọng, dù nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư vẫn ở mức cao.